□ 田春雨
    技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，近三個(gè)月以來(lái)上證綜指多次在跌穿30日均線(xiàn)之后有效企穩(wěn)，上周股指盤(pán)中逼近該均線(xiàn)后迅速探底回升，顯示出其支撐力度較強(qiáng)。同時(shí)，目前60日均線(xiàn)和半年線(xiàn)緊密粘合，且大型上升通道下軌也在3180點(diǎn)附近形成強(qiáng)勁支撐，該區(qū)域有望形成本次調(diào)整的極限目標(biāo)位。上周上海市場(chǎng)成交量迅速萎縮，表明拋壓已經(jīng)明顯減輕，日K線(xiàn)上連續(xù)的星線(xiàn)組合，也顯示出多空雙方暫時(shí)達(dá)成均衡態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)有望依托30日均線(xiàn)展開(kāi)橫盤(pán)反復(fù)震蕩以充分消化上檔拋壓，待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、擴(kuò)容壓力暫時(shí)緩解之后再展開(kāi)回升行情。
    2009年行業(yè)在政策驅(qū)動(dòng)下逐步走出低谷，我國(guó)4萬(wàn)億元的投資刺激內(nèi)需，配以積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策，大量低息貸款投放，汽車(chē)、家電等刺激消費(fèi)計(jì)劃也陸續(xù)出臺(tái)，這些都極大地改善了國(guó)內(nèi)的鋼鐵需求環(huán)境，鋼鐵產(chǎn)銷(xiāo)強(qiáng)勁回升。國(guó)際上，各國(guó)聯(lián)手出臺(tái)經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，也抑制了經(jīng)濟(jì)的衰退，全球鋼鐵需求也在低迷中緩慢回升。2010年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明朗，需求增長(zhǎng)可緩解產(chǎn)能壓力，保證供需平衡在假設(shè)2010年固定資產(chǎn)投資增速在25%左右的情況下，我國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量在6.3億噸左右，同比增長(zhǎng)約11%；明年出口形勢(shì)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)粗鋼凈出口在2100萬(wàn)噸左右。按照年7.33億噸的產(chǎn)能規(guī)模計(jì)算，89%的產(chǎn)能利用率對(duì)應(yīng)6.51萬(wàn)噸的粗鋼產(chǎn)量，供需基本平衡。長(zhǎng)材繼續(xù)受益于基建地產(chǎn)，板材受益于機(jī)械、汽車(chē)家電消費(fèi)增長(zhǎng)一方面，大型基建等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將保持高位，而地產(chǎn)建設(shè)有望在明年繼續(xù)增長(zhǎng)，特別是明年上半年有望迎來(lái)地產(chǎn)建設(shè)的高峰期，有力保障長(zhǎng)材需求。另一方面，在國(guó)家刺激內(nèi)需的情況下，機(jī)械設(shè)備制造業(yè)也將出現(xiàn)需求轉(zhuǎn)旺，加上汽車(chē)、家電銷(xiāo)售預(yù)計(jì)仍將維持高位，這將有力推動(dòng)板材的需求。鐵礦石等原料成本價(jià)格將上漲，鋼材價(jià)格將呈倒W型走勢(shì)在通脹及全球復(fù)蘇影響下，預(yù)計(jì)2010年長(zhǎng)協(xié)鐵礦石漲幅10%~15%之間。在下游需求的保障下，鋼鐵具有一定的成本轉(zhuǎn)嫁能力。若假設(shè)原料價(jià)格均上漲15%，鋼價(jià)上漲7%左右即可覆蓋原料漲幅，若鋼價(jià)上漲17%，則能達(dá)到2007年的盈利能力。
    鋼鐵行業(yè)目前P/B為2.10倍左右，A股為3.95倍，鋼鐵行業(yè)P/B與A股P/B的比值為0.55倍，比2002年以來(lái)的平均值0.62要低11%左右，這在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，估值明顯偏低。建議重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域龍頭類(lèi)公司以及高端板材類(lèi)公司。節(jié)奏把握上，首先關(guān)注擁有自有資源及高長(zhǎng)材比例、高端品種板比例大的上市公司，此外，關(guān)注重組購(gòu)并等政策性影響類(lèi)公司。