價(jià)格低迷，產(chǎn)量高企，凈出口明顯回落是2009年鋼鐵行業(yè)的基本特點(diǎn)。這與2005年的鋼鐵行業(yè)非常類似，而2007年則剛好是一個(gè)完全相反的年份。結(jié)合我們一直以來在鋼鐵產(chǎn)量和價(jià)格方面所做的研究，我們可以初步認(rèn)為，作為大宗原材料的代表，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量更多與固定資產(chǎn)投資相關(guān)，而鋼價(jià)則更受制于整體宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。
新增產(chǎn)能的證據(jù)主要來自于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和行業(yè)固定資產(chǎn)投資的表現(xiàn)，同時(shí)，盈利的逐步恢復(fù)也將使得新增產(chǎn)能的內(nèi)在動(dòng)力在逐步走強(qiáng)，而且，到目前為止，我們還沒有發(fā)現(xiàn)政策對(duì)產(chǎn)能的限制能在2010年取得顯著的成果。預(yù)計(jì)2010年新增產(chǎn)能會(huì)維持在4000萬噸以上。在產(chǎn)量受制于投資增速可能回落的背景下，產(chǎn)能利用率也許將出現(xiàn)一定的下滑。 
成本優(yōu)勢、噸鋼毛利改善以及產(chǎn)能擴(kuò)張是復(fù)蘇期必然的選擇，相比較而言我們對(duì)各鋼鐵品種之間的表現(xiàn)差異看得并不太重要。因此，大鋼里面我們優(yōu)先推薦鞍鋼寶鋼唐鋼華菱，小鋼推薦凌鋼酒鋼三鋼八鋼。不過從邏輯上來說，至少在上半年，鋼鐵更應(yīng)該是行業(yè)性的整體機(jī)會(huì)。