10月水泥產(chǎn)量同比增長23.9%，增速環(huán)比有所回落。10月份國內(nèi)固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)當(dāng)月投資的增速分別為31.7%和28.4%，環(huán)比雖有所回落，但絕對增速水平仍維持高位。10月份水泥產(chǎn)量1.56億噸，同比增速23.9%，環(huán)比回落1.2個百分點；09年1-10月共實現(xiàn)水泥產(chǎn)量13.4億噸，同比增速為18.7%。行業(yè)投資方面，10月份單月完成水泥投資154.5億元，同比增長69%，絕對金額環(huán)比上月基本持平；隨著局部地區(qū)產(chǎn)能過剩壓力的開始顯現(xiàn)及工信部對新建生產(chǎn)線的審批收緊，預(yù)計未來1-2年水泥投資將逐步放緩。
11月中上旬華東、華南價格錄得30元/噸的漲幅，北方市場即將進(jìn)入需求淡季。11月中上旬價格上升的地區(qū)主要有華東地區(qū)的上海、杭州及華南地區(qū)的廣東市場，而東北地區(qū)哈爾濱市場價格有所回落。廣東市場在外省水泥進(jìn)入量較小及房地產(chǎn)的較強需求支撐下，11月中上旬水泥價格再度上調(diào)30元/噸；華東方面，中國建材旗下的南方水泥在11月初帶頭提價，上海、杭州水泥價格分別上漲30元/噸。隨著北方天氣轉(zhuǎn)冷，預(yù)計未來兩周西北、東北及華北市場將進(jìn)入水泥需求淡季。
維持對行業(yè)整體“中性”的投資評級。我們維持4季度策略報告中的觀點，認(rèn)為水泥股價的短期表現(xiàn)取決于水泥價格、房地產(chǎn)銷量可持續(xù)性以及行業(yè)結(jié)構(gòu)變化帶來的資產(chǎn)重組三因素，影響程度依次遞增；中長期而言，在本輪產(chǎn)能壓力逐步消化后，處于需求穩(wěn)定增長區(qū)域的水泥企業(yè)將優(yōu)先受益。行業(yè)中我們?nèi)韵鄬�看好產(chǎn)能擴張速度偏慢的區(qū)域，推薦海螺、塔牌、華新和冀東。