作為判斷中國當前經濟形勢和定調下一年宏觀經濟政策的一個重要風向指標，12月5日－7日召開的中央經濟工作會議備受矚目。正如各界此前所預期的一樣，中央在大方向上仍然強調保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。實際上，關于這一“雙寬”政策基調，在此前11月27日召開的中央政治局會議上就已給市場吃了一顆定心丸。
當然，本次中央經濟工作會議并非僅僅釋放出一個“雙寬”政策基調的信號，其實明年經濟的各項重點工作也悉數其中。比如，明年經濟增長將由“保增長”轉向“促轉型”，擴內需重點轉向增加居民消費，放寬中小城市和城鎮戶籍限制，等等。然而，在我們看來，雖然明年宏觀經濟大方向終于揭蠱，重點任務也已確定，但仍有不少關鍵政策疑問待解，其中當屬通脹問題和樓市調控，“雙寬”主基調下傳遞出的政策信號仍然暗藏模糊玄機，這無疑使政策執行部門今后在具體操作上只能“走鋼絲”，也給市場埋下了大量想象的空間。
首先，關于通貨膨脹問題。中央強調“要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系”，這與10月21日的國務院常務會議提出“管理好通脹預期”的命題如出一轍。但問題的關鍵是，政府如何來管理通脹預期？通脹預期能管理得了嗎？今年中央對通脹的態度一波三折：沒有通脹——警惕和防范潛在通脹風險——管理通脹預期，政策執行部門也有點吵鬧不休，但在這一問題上仍是比較“模糊”的，到底防還是不防，實際操作中考驗著政策執行部門的智慧。現在資產價格蹭蹭往上漲，水價、電價、油價、食品價格等掀起了一股漲價潮，11月CPI“轉正”也幾無疑問，市場和公眾的通脹預期能管理得住嗎？另一方面，從以往的經驗看，現有行政管理制度基本跟不上經濟形勢的發展，下面一般都是做在說的前面，碰到情況，做了再說。等決策出來了，執行又晚了。在國內通脹壓力日趨加大的形勢下，目前監管部門已發出政策“微調”的信號，一些約束通脹的措施暗中開始執行了，明年上調存款準備金率和加息也將是大概率事件，屆時恐怕將“防通脹”正式提出來也只是在決策上象征性地表表態了。
其次，關于樓市調控問題。中央經濟工作會議提及房地產行業的主要有三點：一是增加普通商品房供給，支持居民自住和改善性購房需求；二是加快推進城鎮化，放寬中小城市和城鎮戶籍限制，重點解決符合條件的農業轉移人口逐步在城鎮就業和落戶；三是加強廉租住房等保障性住房建設，支持棚戶區改造。對于各界關注的樓市優惠措施去留絲毫未涉及，也只字未提抑制投機和穩定房價。因此，各界紛紛將中央的這些樓市“基調”視為利好，理由是沒有利空就是最大的利好，農民工市民化的首次提出甚至還有變相鼓勵房地產業發展的隱喻。這種解讀顯然是有道理的，何況此次最高經濟工作會議地方“一把手”都親自參加，樓市調控是地方與中央博弈的焦點，現在中央未明確表態樓市刺激政策結束，可想而知，地方明年在房地產開發上仍要大做文章，因為除了房地產，地方政府從其他行業賺錢是既不快也沒門。然而，值得注意的是，11月28日，國務院總理溫家寶在上海考察工作時剛剛強調，“要抑制投機性購房，促進房地產業健康發展。”這是國務院今年首次提出“抑制投機性購房”，引發各界對樓市調控政策的猜測。作為樓市主管部門，住房和城鄉建設部副部長齊驥近日在南京表示，目前國家各相關部門尚未就此制定明確意見，主要要看今年中央經濟工作會議的精神。一方面是樓市資產價格的瘋漲，絕大多數普通老百姓都買不起房，另一方面供給不足又是樓市面臨的最大軟肋，而政策卻未有一個明確而又清晰的信號，現行樓市優惠政策到底是續是停呢？樓市調控又將如何執行？人們對樓市又該有怎樣的預期呢？
分析結論：
在我們看來，本次中央經濟工作會議雖一如各界預期的重申“雙寬”政策繼續，但在通脹問題和樓市調控等關鍵政策信號上，目前仍還存在很大模糊性，這將讓政策執行部門陷入左右為難的境地，也給市場預留了很大的遐想空間。在政策的具體操作上，執行部門能不能把握好“針對性和靈活性”還真是一大考驗了。