2008年11月外貿跌幅前所未有。全國規模港口集裝箱吞吐量增速大幅回落50%以上，而得益于出口結構，天津港成為集裝箱業務成長穩定性的階段領跑者。進口大幅回落，港口散雜貨業務步入谷底，港口鐵礦石和煤炭運量均出現大幅負增長；然而伴隨著庫存的逐步消耗，港口散雜貨業務尤其是鐵礦石運量有望階段性地恢復常態下的自然增長。行業景氣低迷，我們認為，具有安全邊際的股息收益以及09年可能形成的散雜貨業務階段性反彈機會可加以關注。 　　2008年11月外貿進出口增速創歷史新低。該月進出口無論從增速還是絕對水平來看，跌幅都“前所未有”，稱之為“斷崖”毫不為過。外圍經濟放緩和人民幣匯率升值導致出口增速從19.2%下降到負2.2%，而加工貿易和國內需求的下滑則致使進口增速從15.7%下降到負17.9%。
　　經濟衰退逐步傳導，港口集裝箱業務大幅放緩。規模港口11月份僅完成1041萬Teu吞吐量，同比增長5.3%，增幅同比下降了6.7個百分點，環比回落3.3個百分點。外圍經濟衰退的寒流正在傳導和蔓延，中國對主要發達經濟體的出口增速全面回落。受日韓影響，大連港10月以來風光難再；內貿箱比例高的廣州港明顯優于同區域的深圳港；就集裝箱業務的成長穩定性而言，天津港成為階段領跑者，然而09年增速放緩亦難避免。
　　港口散雜貨業務步入谷底，庫存下降醞釀常態回歸。11月份港口接卸進口鐵礦石3千萬噸，同比下降20.7%，創本年度新低，環比下降近9百萬噸。與此同時，11月底港口鐵礦石庫存較高點7.6千萬噸減少8百萬噸，12月依然延續此態勢，我們判斷壓港量降低至4千萬噸常規值后，港口運量將階段性地恢復至常態下的自然增長。11月全國港口完成煤炭運量3.4千萬噸，同比增速為-13.8%，港口庫存與下游需求行業庫存均創年內新高，但從趨勢而言，港口煤炭運量回歸常態自然增長亦只是時間問題。
　　擇機關注具安全邊際的股息收益和散雜貨業務的階段性交易機會。在庫存不斷下降的前提下，如果下游需求能夠逐步復蘇，那么港口散雜貨業務在09年可望迎來具有一定規模的階段性環比反彈。而治理結構優良的深赤灣等公司的股息收益亦是經濟下行背景下的投資關注點。我們認為，當估值逐步接近歷史底部具相對安全邊際的情況下，上述兩類機會可擇機把握。