08年四季度通行費(fèi)收入下滑嚴(yán)重，但12月增速略有回升我們統(tǒng)計(jì)了廣東、山東、浙江、江蘇、江西、安徽、河南、湖南、湖北、四川等地區(qū)主要路段通行費(fèi)收入和車(chē)流量的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，08年四季度，大多數(shù)路段的通行費(fèi)收入增速均處于下滑的趨勢(shì)，且通行費(fèi)收入是負(fù)增長(zhǎng)。而廣東、山東、浙江、江蘇等沿海區(qū)域的路段，通行費(fèi)收入下降的幅度相對(duì)較大；江西、安徽、河南、湖南、湖北等位于中部區(qū)域的路段，通行費(fèi)收入下降的相對(duì)較小。宏觀經(jīng)濟(jì)減速是通行費(fèi)收入下降的主因，而東部沿海區(qū)域外貿(mào)型經(jīng)濟(jì)占比較高的路段受到的影響更大，使得這些區(qū)域的通行費(fèi)收入下降幅度更大，與我們的預(yù)期一致。另一方面，我們發(fā)現(xiàn)雖然08年12月份大多數(shù)路段的通行費(fèi)收入依然是負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)，但是相對(duì)于11月份而言，通行費(fèi)收入增速略有回升，僅有幾個(gè)路段12月份的數(shù)據(jù)在繼續(xù)惡化。我們推測(cè)，多數(shù)路段12月的收入回升，部分原因系春節(jié)臨近，多數(shù)貨運(yùn)物流在12月完成，使得車(chē)流量季節(jié)性增加所致。少數(shù)路段的數(shù)據(jù)惡化，是道路擴(kuò)建和路網(wǎng)分流所致。

　　維持高速公路行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注贛粵、楚天、寧滬根據(jù)安信宏觀小組的觀點(diǎn)，09年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)仍然低位增長(zhǎng)，因此，我們認(rèn)為09年上半年，高速公路的通行費(fèi)收入增速依然較低，可能繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，高速公路通行費(fèi)收入的系統(tǒng)性回升，可能在09年中期之后。預(yù)計(jì)09年的1月、2月，中部區(qū)域路段的通行費(fèi)收入略有回升，如贛粵高速、楚天高速的路產(chǎn)。受基數(shù)的影響，滬寧、成渝高速的通行費(fèi)收入在09年上半年可能逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)。因此，我們繼續(xù)推薦中部區(qū)域的公司和車(chē)流量將恢復(fù)增長(zhǎng)的公司，依次是贛粵高速、楚天高速、寧滬高速。