如果中國的出口結(jié)構(gòu)用5年的時間能調(diào)整好，應(yīng)該是不錯的表現(xiàn)，但在這個調(diào)整完成之前，出口部門一定會有很困難的路要走。 　　中國出口減速勢頭明顯
　　2008年，中國經(jīng)濟增長率為9%，GDP總額達到30萬億元。隨著世界貿(mào)易保護主義抬頭，今年出口形勢估計好不到哪里去。
　　從實體經(jīng)濟層面來看，金融危機已經(jīng)沖擊全球?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域，造成出口行業(yè)困難。一是出口行業(yè)的困難已從服裝行業(yè)開始蔓延到鋼鐵、汽車、家電、玩具等內(nèi)生性較強的行業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨著調(diào)整的壓力。二是危機最終會使房地產(chǎn)投資下降，它也帶來的經(jīng)濟增長減速。
　　現(xiàn)在來看，似乎帶動中國經(jīng)濟增長的“三個引擎”動力都不如從前了。但并不是所有的情況都看起來那么糟，最引人注目的是大宗商品市場的下跌，大宗商品價格的下跌降低了中國的成本壓力和由成本導(dǎo)致的通脹水平，能夠改善中國的貿(mào)易條件。如果這一利好能夠抵消股票下跌帶來的財富負效應(yīng)，在短期內(nèi)，房地產(chǎn)和出口對經(jīng)濟增長的拉力還沒有其他力量可以替代。
　　全球經(jīng)濟持續(xù)20年的繁榮受阻
　　在當前的經(jīng)濟背景下，企業(yè)必然開工不足，這意味著企業(yè)銷售的凈利潤率等財富指標會出現(xiàn)惡化，企業(yè)盈利能力的下降，會沖擊企業(yè)的現(xiàn)金流和負債表，以及銀行的負債表，造成銀行不良資產(chǎn)的上升，這會導(dǎo)致銀行惜貸，造成經(jīng)濟低迷。
　　現(xiàn)在，我們所面臨的是70年都不曾面臨過的危機。危機的根源包括兩個部分：一是房地產(chǎn)價格泡沫，這不僅僅局限在美國，基本上擴散到講英語的國家；二是房地產(chǎn)泡沫增長的財富損失，摧毀了金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表。從這個層面看，危機的深度非常大。美國要想在3年內(nèi)恢復(fù)估計有點困難。日本的問題之所以這樣大，是因為他們一直在隱蔽問題。到1998年實在隱瞞不住了，才把問題拿出來，如果說全球經(jīng)濟在前20年經(jīng)歷了持續(xù)的繁榮，那么現(xiàn)在可以肯定這個繁榮已經(jīng)受阻了。
　　政府需強有力反應(yīng)
　　相對而言，政府的反應(yīng)總是落后于金融市場，因為金融市場是參與者，需要將自己的利益建立在對金融市場正確判斷的基礎(chǔ)上，而政府并不是一個有效的市場主體，因此，政府的決策總是滯后于經(jīng)濟和市場的需求。正因為如此，政府應(yīng)對現(xiàn)在經(jīng)濟形勢做出一個全面清晰的評估。我認為，在2009年上半年，經(jīng)濟下行是不可避免的。但是，在強有力的財政貨幣政策和其他的一些產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的背景下，也許會重新產(chǎn)生反彈。一點一點去追加刺激規(guī)模是不行的，必須在短期內(nèi)防止企業(yè)和銀行資產(chǎn)負債形成連鎖反應(yīng)。
　　我們還有一個壓力，就是全球經(jīng)濟的再平衡。過去，中國人把自己生產(chǎn)出來的東西不吃不喝賣給美國人，美國人給了中國人債券等。因此，全球經(jīng)濟需要再平衡。當然，如果以破壞的方式來平衡是不行的。這就需要一種協(xié)調(diào)，但是我們發(fā)現(xiàn)在國際金融領(lǐng)域并沒有這樣的協(xié)調(diào)框架。
　　不過，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)并不存在比較明顯的內(nèi)外脆弱性，經(jīng)濟陷入長期停滯的可能性較小。因為中國企業(yè)的杠桿比都控制得比較好。但我們也不能掉以輕心，如果我們的政策對這樣的危機響應(yīng)不夠，也會造成慘重的后果。