□ 蘭格鋼鐵信息研究中心專家團(tuán)資深專家 陳克新
    不久之前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所推出鋼材期貨產(chǎn)品，從而使得螺紋鋼與線材正式成為中國(guó)期貨交易的重要產(chǎn)品。這也是數(shù)十年之后，中國(guó)鋼材期貨交易的再次恢復(fù)。作為成熟、完整市場(chǎng)體系的重要組成部分，期貨交易市場(chǎng)的建立，對(duì)于中國(guó)鋼材市場(chǎng)的健康發(fā)展，具有極為重要的意義。
    鋼材期貨交易的再次恢復(fù)，不過是商品市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的客觀需求。中國(guó)鋼鐵工業(yè)經(jīng)過改革開放以來，尤其是近10年來突飛猛進(jìn)的大發(fā)展后，目前已經(jīng)成為全球最大的鋼材生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和出口國(guó)，在世界鋼材市場(chǎng)份額中占舉足輕重的位置。但是，目前中國(guó)并沒有因此在國(guó)際市場(chǎng)上擁有鋼材及冶煉原料的價(jià)格話語權(quán)，未能成為全球鋼材及主要原料的定價(jià)中心。同時(shí)，還由于生產(chǎn)和流通企業(yè)的過于分散，由于缺乏權(quán)威的市場(chǎng)價(jià)格，缺乏必需的市場(chǎng)避險(xiǎn)場(chǎng)所，引發(fā)了鋼材市場(chǎng)價(jià)格劇烈震蕩和相關(guān)生產(chǎn)流通企業(yè)的重大損失。為此，迫切需要建立鋼材期貨交易市場(chǎng)。
    鋼材期貨交易，作為現(xiàn)代商品市場(chǎng)體系的一個(gè)有機(jī)構(gòu)成，有利于促進(jìn)鋼材市場(chǎng)的健康發(fā)展。這種促進(jìn)作用，主要來自于其固有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能。
    一、完善價(jià)格形成機(jī)制
    從某種意義上來說，市場(chǎng)價(jià)格是交易多方利益博弈與平衡的結(jié)果。因此，公平真實(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，應(yīng)當(dāng)在博弈雙方力量平衡的基礎(chǔ)上才能產(chǎn)生。一般而言，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)交易過程較為隱蔽，經(jīng)常是“一物多價(jià)”，甚至市場(chǎng)之外的因素也滲透其中。往往在“掛牌價(jià)”之外，還有一些諸如所謂的“感情價(jià)”、“關(guān)系價(jià)”、“領(lǐng)導(dǎo)價(jià)”等，受到了許多非市場(chǎng)因素的干擾和扭曲。這些真正的成交價(jià)格往往具有很大的隱秘性，甚至成為“商業(yè)秘密”，幾乎都不公開。不僅如此，現(xiàn)階段鋼材價(jià)格制定形成過程中，一般情況是最大鋼廠首先確定價(jià)格，其他鋼廠相應(yīng)追隨，鋼材貿(mào)易商和下游行業(yè)只能被動(dòng)接受。這種價(jià)格形成過程，明顯使鋼廠賣方處于有利地位，購(gòu)買者則置于不平等位置之上，破壞了博弈多方利益平衡的原則，導(dǎo)致了其價(jià)格的不公正性和價(jià)格的不真實(shí)性。
    與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易顯著不同，現(xiàn)階段期貨市場(chǎng)交易在網(wǎng)上公開進(jìn)行。通過眾多買賣雙方的反復(fù)競(jìng)價(jià)交易，形成市場(chǎng)價(jià)格，一般不能壟斷。這就是我們通常所說的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程。由于期貨交易及其價(jià)格形成過程的公開性與透明度，又決定了其價(jià)格的公正性，或者是保證了其價(jià)格的真實(shí)性。
    這種公開、公平交易形成的真實(shí)價(jià)格，對(duì)于中國(guó)鋼材市場(chǎng)的健康、有序發(fā)展，具有極為重要的作用。
    首先，有利于鋼材市場(chǎng)中國(guó)定價(jià)權(quán)的實(shí)現(xiàn)。人們經(jīng)常會(huì)問，為什么中國(guó)作為一個(gè)最大的鐵礦石消費(fèi)國(guó)，鐵礦石定價(jià)權(quán)卻不在中國(guó)？其實(shí)，鋼材也是這樣，雖然我們是全球頭號(hào)鋼鐵生產(chǎn)大國(guó)和消費(fèi)大國(guó)，定價(jià)權(quán)不完全掌握在我們手中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格很多時(shí)候是追隨國(guó)際市場(chǎng)行情起舞。盡管影響中國(guó)定價(jià)權(quán)的原因是多方面的，比如生產(chǎn)企業(yè)分散，集中度不夠；匯率尚未完全放開等。但國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格的形成機(jī)制存有缺陷，存在一定程度扭曲，無疑是一個(gè)重要因素。鋼材期貨市場(chǎng)建立之后，中國(guó)能否迅速成為世界鋼材定價(jià)中心？還有待于觀察，可是期貨交易的進(jìn)行，新的價(jià)格形成機(jī)制的建立，價(jià)格公正性和真實(shí)性在更大范圍內(nèi)被承認(rèn)，卻能夠?qū)⑦@一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，大大向前推進(jìn)一步。由于中國(guó)螺紋鋼和線材產(chǎn)量已經(jīng)占到全世界同類鋼材總量的50%以上，因此，中國(guó)的線材和螺紋鋼期貨交易價(jià)格將會(huì)有很強(qiáng)的全球指導(dǎo)意義。如果世界范圍內(nèi)中國(guó)鋼材價(jià)格中心地位獲得承認(rèn)，肯定也有利于鐵礦石價(jià)格中國(guó)話語權(quán)的實(shí)現(xiàn)。
    其次，保障和兼顧買賣雙方的定價(jià)權(quán)益。應(yīng)該說，過去鋼材價(jià)格，基本上是由鋼廠說了算，賣方強(qiáng)勢(shì)地位顯著。眾多買方，包括下游行業(yè)、貿(mào)易商等，基本處于弱勢(shì)的被動(dòng)地位，甚至被迫接受買賣合同中的“霸王條款”。這種狀況實(shí)際上很不利于鋼材市場(chǎng)的健康和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。期貨交易實(shí)施之后，買賣雙方公開進(jìn)行“價(jià)格博弈”，由以前鋼廠單方定價(jià)轉(zhuǎn)為雙向互動(dòng)，從而能夠較好地兼顧買賣雙方利益，改變貿(mào)易商和下游企業(yè)在市場(chǎng)定價(jià)中的弱勢(shì)地位，有利于鋼材市場(chǎng)的健康發(fā)展。
    最后，發(fā)出準(zhǔn)確調(diào)控信息。準(zhǔn)確的市場(chǎng)價(jià)格其實(shí)還是供求關(guān)系的風(fēng)向標(biāo)，向有關(guān)方面及時(shí)發(fā)出相應(yīng)的調(diào)節(jié)信息。在缺乏公開透明交易機(jī)制的情況下，價(jià)格的形成往往不太準(zhǔn)確，由此出現(xiàn)了市場(chǎng)調(diào)節(jié)信息的混亂。比如2007年下半年，盡管消費(fèi)需求已經(jīng)減弱，供大于求開始顯現(xiàn)，但在單方定價(jià)機(jī)制之下，鋼材出廠價(jià)格還在不斷上調(diào)，刺激資源供應(yīng)持續(xù)大幅增加。一直到2008年下半年嚴(yán)重過剩，價(jià)格泡沫終于破滅“硬著陸”，招致重大損失。期貨市場(chǎng)中買賣雙方公平競(jìng)價(jià)的結(jié)果，將使得價(jià)格信號(hào)更為準(zhǔn)確，及時(shí)調(diào)節(jié)生產(chǎn)供應(yīng)，決定其增產(chǎn)或減產(chǎn)促進(jìn)鋼材市場(chǎng)的健康發(fā)展和鋼材行情平穩(wěn)。
    二、提供避險(xiǎn)工具或避險(xiǎn)場(chǎng)所
    受到多種因素的影響，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，商品價(jià)格的波動(dòng)，甚至是劇烈波動(dòng)難以避免。這是目前鋼鐵行業(yè)面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)。為此，就需要為商品生產(chǎn)者和貿(mào)易商們提供工具或場(chǎng)所，規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)商品市場(chǎng)的健康發(fā)展，而鋼材期貨交易的實(shí)行，則使得上述需求的滿足成為可能。
    在鋼材價(jià)格的劇烈波動(dòng)中，無論是鋼材生產(chǎn)廠家、鋼材貿(mào)易商、下游耗鋼行業(yè)，都可以通過鋼材期貨交易的套期保值功能，規(guī)避價(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。比如，在2008年上半年，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)可以在高價(jià)位預(yù)先拋售鋼材，規(guī)避下半年價(jià)格暴跌的風(fēng)險(xiǎn)；同樣，在價(jià)格急劇揚(yáng)升的過程中，下游耗鋼行業(yè)亦可以在相對(duì)低價(jià)基礎(chǔ)上，提前買入合約，鎖住生產(chǎn)原料成本。當(dāng)然，利用期貨交易套期保值的前提是關(guān)注和分析市場(chǎng)信息，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)行情大勢(shì)走向。否則，將會(huì)適得其反。
    期貨交易方面的風(fēng)險(xiǎn)控制，主要是堅(jiān)決貫徹實(shí)施公開、公正、公平的原則，絕不能夠?yàn)榱私�期交易量的增多，私下承諾，引發(fā)惡性逼倉(cāng)的出現(xiàn)，甚至臨時(shí)修改“游戲規(guī)則”。這樣做勢(shì)必導(dǎo)致價(jià)格扭曲，影響價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)，也不利于套期保值功能的實(shí)現(xiàn)，最后也就否定了期貨本身。14年前，國(guó)內(nèi)鋼材期貨“盛極一時(shí)”，被迫關(guān)閉的教訓(xùn)必須汲取。