2008年，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)愈演愈烈，迅速從局部發(fā)展到全球，從發(fā)達(dá)國家傳導(dǎo)到新興市場國家和發(fā)展中國家，從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，釀成了一場歷史罕見、沖擊力極強(qiáng)、波及范圍很廣的國際金融危機(jī)。受國際金融危機(jī)的影響，世界經(jīng)濟(jì)增長明顯減速，國際市場對中國商品的需求下降。2008年11月，我國出口額首次出現(xiàn)負(fù)增長，同比下降2.2%。我國國內(nèi)生產(chǎn)總值2008年上半年增長10.4%，三季度下降為9.9%，全年預(yù)計(jì)在9%左右。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)已連續(xù)3個月低于50%，12月為41.2%，其中新出口訂單指數(shù)只有30.7%。顯示出我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，收縮跡象明顯。

　　2008年9月份以后，國際金融危機(jī)對中國物流業(yè)的影響逐步顯現(xiàn)。主要表現(xiàn)為：一是實(shí)物量增速回落。2008年11月，我國規(guī)模以上港口貨物吞吐量增幅同比回落2.1個百分點(diǎn)，集裝箱吞吐量同比下降8.3個百分點(diǎn)；全國公路運(yùn)輸完成貨運(yùn)量和貨物周轉(zhuǎn)量，增速同比回落7.3和7.2個百分點(diǎn)。二是市場價格波動明顯。雖然運(yùn)輸成本還在上升，但由于貨量減少，運(yùn)力相對過剩，運(yùn)價只能維持在較低的水平上。12月3日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的沿海散貨運(yùn)價指數(shù)同比下降了50%。三是經(jīng)營困難進(jìn)一步加劇。物流企業(yè)普遍遇到了市場萎縮、業(yè)務(wù)減少、成本升高、利潤下降和資金短缺的問題。最近還出現(xiàn)了強(qiáng)行提貨、棄廠逃跑、路途盜貨等違法違規(guī)事件。

　　目前，這場金融危機(jī)不僅本身尚未見底，對物流業(yè)的影響正在進(jìn)一步加深，其嚴(yán)重后果還會進(jìn)一步顯現(xiàn)。就經(jīng)營環(huán)境看，2009年有可能是中國物流業(yè)發(fā)展30年來最為困難的一年。結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和物流發(fā)展的實(shí)際，中國物流業(yè)將進(jìn)入增長趨緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。客戶要求高、運(yùn)營成本高，市場波動大、經(jīng)營風(fēng)險大，服務(wù)價格低、企業(yè)利潤低，將成為總的基調(diào)。對此，要充分估計(jì)，審慎決策，積極應(yīng)對。

　　物流行業(yè)適度寬松的貨幣政策

　　政策簡介

　　此前維持了10年的“穩(wěn)健”貨幣政策，在2007年底首度改為“從緊”后，于2008年三季度突然轉(zhuǎn)為“適度寬松”。始于大洋彼岸的金融危機(jī)，不僅使全球金融系統(tǒng)出現(xiàn)紊亂，更將實(shí)體經(jīng)濟(jì)拖入了衰退的深淵。在這一國際大背景下，中國政府靈敏果斷地扭轉(zhuǎn)宏觀調(diào)控風(fēng)向，無論是密集的“雙率”下調(diào)，還是信貸控制、央票等數(shù)量型工具的減少，都飽含了國家“保增長”的良苦用心。

　　十年來首度“放松”

　　在金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊日益明顯的背景下，國務(wù)院11月5日召開的常務(wù)會議提出，實(shí)行積極的財(cái)政政策和“適度寬松”的貨幣政策?這是貨幣政策10年來首次“松動”，僅在一年前的12月5日，為防止惡性通貨膨脹的出現(xiàn)，央行提出實(shí)行“從緊”的貨幣政策，替代了我國實(shí)施10年之久的“穩(wěn)健”貨幣政策?事實(shí)上，我國從2003年起進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期的上升期，貨幣政策持續(xù)呈現(xiàn)收緊態(tài)勢?然而，進(jìn)入2008年9月下旬以來，各種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都發(fā)出了橙色警報(bào)，經(jīng)濟(jì)下滑遠(yuǎn)超預(yù)期，央票銳減、正回購縮量等跡象均顯現(xiàn)貨幣環(huán)境開始出現(xiàn)了松動。正式定調(diào)后的“適度寬松”意味著在貨幣供給取向上，將不再是以控制供應(yīng)、收縮信貸為基調(diào)，而是以對資金供給的釋放、信貸的放松為基調(diào)，為拉動內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)提供充分的流動性。

　　降息不足百日連降5次

　　“降息”，無疑是2008年貨幣政策中最亮眼的關(guān)鍵詞。從9月中旬至年底，央行密集下調(diào)存貸款基本利率：9月15日，央行6年來首次降息0.27個百分點(diǎn)，緊接著10月8日又下調(diào)0.27個百分點(diǎn)，10月29日0.27個百分點(diǎn)，11月26日1.08個百分點(diǎn)，12月22日0.27個百分點(diǎn)。不到百日，連降5次，1年期貸款基準(zhǔn)利率已累計(jì)下調(diào)198個基點(diǎn)，從年初的7.47%一路降至12月底的5.31%，活期存款利率也由0.72%降至0.36%，被市場詮釋為刺激經(jīng)濟(jì)的“猛藥”。其中最大一次調(diào)低108個基點(diǎn)的幅度更是歷史罕見，足見中央“保增長”的決心。

　　利率的密集調(diào)降，作為“適度寬松”貨幣政策的主要內(nèi)涵，是提高民間資本的投資意愿，制造寬松的貨幣環(huán)境，確保市場流動性的傳統(tǒng)手段，與新出臺的積極財(cái)政政策相輔相成，旨在竭力為經(jīng)濟(jì)回溫鋪路。

　　政策解析

　　針對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化，近兩月來，央行已在適時調(diào)整公開市場操作力度以保證流動性供應(yīng)，在9月與10月兩個月連續(xù)三次下調(diào)基準(zhǔn)利率并連續(xù)兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這主要是為了應(yīng)對國際金融危機(jī)及對我國經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的影響，也釋放了保經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定市場預(yù)期的信號。

　　致力“恢復(fù)市場信心”

　　央行連續(xù)降息，可以看成是全球央行聯(lián)手應(yīng)對金融危機(jī)行動的一部分，主要目的是為了給中國宏觀經(jīng)濟(jì)，以及給中國的股市、樓市帶來更多信心，從而幫助這些市場有效抵御外來風(fēng)險的沖擊。盡管降息短期內(nèi)起到的效果有限，但持續(xù)的銀根松動是一個長期利好市場的舉措，政策的累積效應(yīng)將會逐漸釋放。此次降息將會拉動國內(nèi)需求，促進(jìn)企業(yè)投資，但最主要的還是恢復(fù)市場信心。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)面上來看，降息將會帶來四方面的有利影響，以保證經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長。一是降低了企業(yè)信貸成本，可以有效地促進(jìn)社會投資；二是企業(yè)還款付息成本降低，可以改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，有助于企業(yè)效益的改善；三是銀行利息降低，消費(fèi)者將會相對以前更傾向于消費(fèi)而不是儲蓄；四是可以向全球釋放中國經(jīng)濟(jì)正在通過有效調(diào)控，保持著正確的前進(jìn)方向的信號，提振全國乃至全球投資者對中國經(jīng)濟(jì)仍將長期持續(xù)走好的信心。目前減息的措施，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的影響有限，不會改變宏觀經(jīng)濟(jì)回調(diào)的趨勢，但會使它減緩。主要是對消費(fèi)者心理預(yù)期起到提升的作用。

　　政策仍有松動空間

　　四季度貨幣政策主基調(diào)仍將是“放松”。從目前情況來看，歐美各國均持續(xù)降息，國內(nèi)通貨膨脹率則已逐月回落，而政府保增長的態(tài)度已日益清晰，這將為央行進(jìn)一步放松貨幣政策提供空間和動力。

　　目前來看，三種貨幣工具，利率、準(zhǔn)備金率和央票，都有一定調(diào)整空間。目前看來，繼續(xù)降息已成為共識。央行在降息之后，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況做出判斷。與其他國家相比，中國利率還有下調(diào)的空間，未來繼續(xù)降息的可能性仍然存在。而摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶則更為大膽地預(yù)測：在2008年余下的時間里以及整個2009年，基準(zhǔn)利率(包括存款及貸款利率)將下調(diào)4―5次，即累計(jì)下調(diào)108―135個基點(diǎn)(假定每次下調(diào)27個基點(diǎn))。而隨著通貨膨脹率的下降，預(yù)計(jì)連續(xù)降息能確保一年期基準(zhǔn)存款利率保持非負(fù)水平。