作為中國經(jīng)濟增長火車頭之一的珠三角，在今次金融海嘯中遭受前所未有的重創(chuàng)。中銀香港發(fā)表新一期《中銀經(jīng)濟月刊》指出，2008年在外圍的拖累下，中國經(jīng)濟增長明顯降溫，其中以珠三角為主體的廣東經(jīng)濟尤為突出。作為中國經(jīng)濟第一大省的廣東省，進口和出口的增幅明顯低于全國水平，而回落的幅度則大大高于全國。例如出口增幅僅9.4%，遠低于全國的17.2%，并且比上年大幅回落12.8個百分點(全國回落8.5個百分點)；進口更明顯，年增幅僅5.4%，遠低于全國的18.5%，較上年回落幅度高達12.1個百分點，而同期全國僅回落2.3個百分點。 　　成本升政策掣肘陷困局
　　報告稱，在珠三角九市之中，作為制造業(yè)核心地區(qū)的深圳和東莞(兩市合占廣東或珠三角總出口的60%以上)，出口增幅分別只有6.6%和8.9%，分別較上年回落17.3和18.1個百分點，即同樣出現(xiàn)比珠三角其他地區(qū)增長率更低、下滑更劇烈的情況。
　　報告指出，2008年廣東對香港的出口下滑最為劇烈，從上年21.2%的增幅，急降至3%，回落的幅度遠遠超過對美出口(增幅從上年的9.1%降至4.5%)。換言之，如果廣東或珠三角正在經(jīng)歷一場經(jīng)濟震蕩，那么震央正是港資企業(yè)最集中的地方，以及與香港之間的貿(mào)易。
　　報告分析，珠三角當前的困境，至少有三方面原因：一是這一輪國際金融危機和世界經(jīng)濟衰退的影響，即出口市場的突然惡化，珠三角因過高的對外依賴和加工貿(mào)易比重，自然會相當敏感。二是本身的成本上升，包括過去幾年國際能源原材料價格的上升、人民幣的持續(xù)升值，以及土地價格和工資的明顯上升等。三是政策因素，主要出于國家和珠三角的長遠發(fā)展需要，政府對加工出口企業(yè)的鼓勵已不如前，對其中高污染、高耗能和資源性企業(yè)更是加以限制，并積極推動傳統(tǒng)加工企業(yè)向其他地區(qū)轉(zhuǎn)移，即所謂“騰籠換鳥”。最后一條是港商抱怨最多的地方，一些意見更認為這種政策因素是造成珠三角企業(yè)陷入困境的主要原因。
　　內(nèi)部增長動力難以為繼
　　報告指出，近年珠三角的經(jīng)濟增長率雖然一直處在高位，但實際上在2003年就已經(jīng)達到周期的頂點，開始表現(xiàn)出回落的趨勢。亦即較中國和世界經(jīng)濟提前數(shù)年“見頂”。這情況說明除了上述三個原因之外，珠三角地區(qū)還“遇到了某種特有的阻力或瓶頸”。這主要出自兩個方面：一是它的某些傳統(tǒng)出口商品的國際市場已漸飽和，繼續(xù)大幅擴張已經(jīng)越來越艱難；二是內(nèi)部的增長動力已經(jīng)不可持續(xù)，包括產(chǎn)業(yè)層次和產(chǎn)品的附加值過低、資源和環(huán)境的承載力已近極限，等等。
　　報告認為，在這種情況下，即使沒有金融危機的沖擊或“騰籠換鳥”等政策，珠三角經(jīng)濟的恐怕遲早也會滑坡。換言之，今天珠三角的困境，是內(nèi)因和外因、周期性因素與結(jié)構(gòu)性因素、短期沖擊與長期因素交織在一起的結(jié)果。