周四在工行和招行拉出一根陽線之后，市場向上的走勢再次得到確認，而上證綜指的周K線呈現(xiàn)出非常漂亮的突破形態(tài)，一副跳出谷底的架勢。
不過，一些投資者、包括一些機構(gòu)投資者依然忐忑，認為這僅是一次由流動性引起而缺乏基本面配合的反彈。當(dāng)然，宏觀的數(shù)據(jù)林林總總，從不同的角度看就會有不同的結(jié)論。但我認為，有幾個問題當(dāng)前最應(yīng)該重視。
首先，要重視政府的能力。4萬億的投資計劃讓我們看到了政府的能力與自信。橫比來看，中國政府的財政情況是全球最好的；縱比來看，中國財政收入占GDP的比例較10年前幾乎提高了1倍，這也是中國為什么可以大幅增加投資并減稅的根本原因。
其次，要重視銀行的能力。工商銀行的年報無疑向投資者宣布了這樣一個事實：作為銀行業(yè)全球市值第一的公司，其盈利水平也是全球第一的。健全的資產(chǎn)負債表和良好的盈利能力是目前中國銀行業(yè)的普遍狀態(tài)，也正因如此，當(dāng)銀根放松，貸款便洶涌而出。
相比之下，外國同行們還在忙于收縮杠桿來修補破損的資產(chǎn)負債表，這與10年前中國面臨的情況一樣。其結(jié)果就是，雖然基礎(chǔ)貨幣大幅投放，但銀行卻無力放貸。貸款的擴張是經(jīng)濟復(fù)蘇的根本，即便在直接融資發(fā)達的美國也是同樣的道理。
最后，我們還必須重視最終需求的能力。上周，我已經(jīng)提到了房地產(chǎn)行業(yè)，今天，還要再次強調(diào)房地產(chǎn)業(yè)的變化及其影響。在降息、降稅、降價的多重作用下，房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始迅速升溫。
近期，全國市場都有回暖的趨勢，而北京、上海、廣州、深圳等大城市的成交更為驚人。如無意外，北京3月份一、二手房的成交量將達到3萬套左右。如果按每套成交價為100萬元、其中50%的資金來自于銀行按揭來進行粗略估計，就可以知道，這樣的成交意味著北京居民每月可能至少會增加150億元左右的房貸。
這可是一個不小的數(shù)字。要知道，2008年，全國的居民戶貸款(包括但不僅是房貸)每個月只新增650億元左右。因此，可以肯定地說，今年居民戶貸款將比去年大幅增加，后面幾個月的央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)中應(yīng)該逐漸有所體現(xiàn)。
如果說，年初新增的貸款主要流向了大企業(yè)，更多地代表了政府的意志，那么，居民戶貸款的大幅增加則一定意味著最終需求的快速釋放。這將是一個極佳的經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖信號。
房地產(chǎn)是個關(guān)鍵行業(yè)。住宅成交的活躍將很快帶動下游的建材、裝飾、家電等行業(yè)；而當(dāng)房地產(chǎn)的庫存消化到一定水平時，新增的投資將會顯現(xiàn)，這將開始對上游的鋼鐵、水泥、機械等行業(yè)進行拉動。按目前房地產(chǎn)業(yè)的成交水平，這一過程將在不久的時間內(nèi)陸續(xù)出現(xiàn)。
有政府的投資和減稅、有銀行的資金支持，還有最終需求的快速恢復(fù)，實際上，宏觀經(jīng)濟也正在跳出谷底，速度可能快于預(yù)期。