全球海運業景氣度接近歷史低點。金融危機下，原本一片繁榮的全球海運業遭受重創，反映全球海運業綜合景氣水平的克拉克森指數(Clarkson Index)從2008年5月23日49743美元/天持續下跌至2009年4月3日的8679美元/天，接近歷史最低水平，下跌幅度達83%。國際干散貨運價指數(BDI)、國際油輪等價期租水平(TCE)、中國出口集裝箱運價指數、中國沿海運價指數下跌幅度最高分別達85%、86%、30%和63%。 　　海運業進一步下降空間已經不大。1、主要經濟體已經遏制住下滑的步伐，中國經濟已經出現復蘇跡象。2、面對不斷下滑的市場行情，船公司采取措施，封存部分運力，海運市場已經達到一個新的供需均衡狀態。
　　二季度重點關注反彈預期比較明確的集裝箱運輸和沿海煤炭運輸。
　　集裝箱貿易進入旺季。3月份，港口集裝箱吞吐量從2008年9月份以來首次出現環比增長。中國物流和采購聯合會發布的采購經理人指數(PMI)中的新出口訂單指數在去年11月觸底以后已經連續4個月反彈，3月份已經達到47.5，逐步接近收縮與擴張臨界點50%，反映了中國外貿出口形勢正在不斷好轉。二、三季度是集裝箱海運貿易的傳統旺季，集裝箱海運貿易量有望繼續上升。雖然數據有出現反復的可能，但集裝箱海運貿易總體上升的趨勢不會改變。在運量上升的同時，部分航線運價也將出現一定的反彈。船公司已經在4月1日順利實現歐洲線提價目標，后期可能存在反復調整的過程，但是市場運價總體將呈上漲趨勢。根據以往慣例，船公司6月份會宣布7月1日的漲價計劃。
　　沿海煤炭運輸反彈趨勢基本確立。3月份，北方七港內貿煤炭發運量3362萬噸，同比下降16.9%，環比增長15.6%，日均發運量環比增長4.4%。沿海煤炭運輸形勢總體略有好轉。我們認為，二季度沿海煤炭運輸反彈趨勢基本確定。1、隨著宏觀經濟形勢的進一步恢復，煤炭需求將逐步增長；2、隨著“煤電”問題的妥善解決，煤炭發運量將會恢復正常。3、電廠庫存的下降也需要電廠加大采購的力度。4、夏季電煤運輸高峰即將到來。3月初以來，沿海煤炭運價已經出現小幅度反彈，隨著煤炭運量的上升，沿海煤炭運價有望延續反彈趨勢。
　　國際干散貨運輸反彈形勢尚不明朗。1、中國鋼鐵行業的有效需求還沒有出現，鋼鐵價格持續下滑。2、國際鐵礦石出口巨頭操縱市場運力已經不太可能出現。3、一季度中國進口鐵礦石增長17%，連續創下歷史新高，超過國內鋼鐵企業的實際需求，鐵礦石進口量預計出現前高后低局面。
　　國際油輪處于淡季整理階段。國際油輪運輸市場目前尚在探底的過程中，預計進一步下跌的空間已經不大，未來存在反彈預期。但是由于二季度是油輪運輸市場的淡季，我們預計油輪運輸在二季度到達底部后震蕩整理，真正的反彈可能要從三季度開始。
　　提高中海發展　、中遠航運評級和目標價。由流動性推動的市場整體估值體系上升仍將持續，由于我們看好二季度國際進出口貿易和沿海煤炭運輸的反彈，我們提高了中海發展、中遠航運和中海集運的目標評級，給予中海發展“買入-B”評級、目標價為16.25元，給予中遠航運“買入-B”評級，目標價12.25元，同時我們建議關注中海集運的交易性機會。