3月份CPI和PPI繼續(xù)雙負(fù)，顯示我國仍面臨通縮壓力。這一趨勢還會(huì)延續(xù)多久？在信貸猛增和貨幣供應(yīng)量的反彈下，通脹的幽靈距離我們有多遠(yuǎn)？
　　
通縮短期難變
　　
“就國內(nèi)來說，現(xiàn)在還是一種通縮的狀態(tài)，”東方證券宏觀分析師高義說，“這種態(tài)勢短期內(nèi)還不會(huì)改變�！�
　　
根據(jù)他的研究，CPI在接下來的4、5月份會(huì)保持平穩(wěn)，6、7月份可能會(huì)繼續(xù)下探，7月份有可能達(dá)到全年的一個(gè)低點(diǎn)，到了第四季度才可能會(huì)慢慢由負(fù)轉(zhuǎn)正。而PPI則維持與CPI相似的格局，二季度以震蕩下探為主，在7、8月份見底后，在第四季度慢慢回升。
　　
樂觀地估計(jì)，高義認(rèn)為全年的CPI將在0~1%之間，PPI則在-2%到-3%之間，因此“今年全年我國是處于通縮狀態(tài)中”。
　　
這一預(yù)期與此前多數(shù)機(jī)構(gòu)的測算也基本一致。此前多家研究機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，CPI和PPI為負(fù)的局面將會(huì)至少持續(xù)半年以上。
　　
高義指出，CPI持續(xù)為負(fù)主要是因?yàn)槿ツ甑幕鶖?shù)較高，另外今年糧食、豬肉等價(jià)格都進(jìn)一步回落，物價(jià)缺乏上行的基礎(chǔ)。而PPI則與經(jīng)濟(jì)的活躍度有關(guān)，并受到國際大宗商品價(jià)格影響較大，而從這兩方面目前也看不到改善的跡象。
　　
通脹是遠(yuǎn)慮，非近憂
　　
不過，面對信貸的井噴形勢和貨幣供應(yīng)量的快速增長，市場對于通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂漸起。不過分析人士認(rèn)為，通脹對于我們是一種“遠(yuǎn)慮”，而并不會(huì)成為一種“近憂”。
　　
我國一季度的信貸增長達(dá)到4.58萬億元，同時(shí)M2增幅達(dá)到25.1%，遠(yuǎn)高于17%的目標(biāo)，如果把物價(jià)歸結(jié)為一種貨幣現(xiàn)象，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的貨幣多了，物價(jià)的“水漲船高”似乎就難以避免。
　　
“對于通脹的擔(dān)憂是合理的�！比鹗啃刨J經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬對CBN表示，“與其他國家相反，中國的銀行確實(shí)在放貸，因此我們看到大量的流動(dòng)性在注入經(jīng)濟(jì)，這可能超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，因此中國的資產(chǎn)價(jià)格上漲迅速�！�
　　
他進(jìn)而指出，由于勞動(dòng)力市場仍然虛弱，通脹在未來12個(gè)月之內(nèi)應(yīng)該不會(huì)是個(gè)大問題。通脹可能首先體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格上，最后才會(huì)向其他領(lǐng)域傳導(dǎo)。
　　
“保守地說，在2010年6月之前還不用擔(dān)心�！迸d業(yè)銀行資金交易中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示。
　　
他認(rèn)為，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)不活躍的時(shí)期，根據(jù)貨幣供應(yīng)量指標(biāo)來判斷通脹并不合適。因?yàn)樵谶@種時(shí)期，M2中的定期存款向活期存款的轉(zhuǎn)化會(huì)很慢，因此即使M2增長迅速，并不表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的貨幣也有快速的增長，對于物價(jià)的影響就不顯著。
　　
對于我國一季度M1和M2均有所增長的情況，魯政委認(rèn)為，一方面M1和M2增幅的剪刀差仍處于歷史較高水平上，這意味著信貸并沒有被企業(yè)充分運(yùn)用。此外，不排除M1中的活期存款有虛增的成分。
　　
“如果經(jīng)濟(jì)增長不能恢復(fù)到潛在水平上，通脹風(fēng)險(xiǎn)就不大。”他說。
　　
此外，通常來說，通脹與貨幣供應(yīng)量M1和M2之間也存在著一定的滯后關(guān)系。高義研究發(fā)現(xiàn)，CPI滯后M1大概8到9個(gè)月，滯后M2在18到19個(gè)月。以M1來看，我國M1增幅在今年1月觸底，那么8到9個(gè)月以后可能會(huì)反映到物價(jià)的回升上，這也意味著到明年物價(jià)水平會(huì)上升。
　　
國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超在昨天的新聞發(fā)布會(huì)上也指出，貸款和貨幣的快速增長不一定能引起價(jià)格的上漲，在經(jīng)濟(jì)增長速度還低于潛在水平時(shí)，整個(gè)社會(huì)需求還沒有達(dá)到引起總供給和總需求的失衡，價(jià)格上漲的動(dòng)力受到一定的制約。此外，我國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格特別是糧食供給比較充裕，國際價(jià)格水平也在低位運(yùn)行，我國價(jià)格水平的上漲缺乏動(dòng)力。