2月下半月春節(jié)因素消失令民航客運增速較1月下滑，但較2008年下半年仍顯著回升，RPK同比增長8.9%至253.08億；行業(yè)客座率進一步上升至77.5%。貨運下滑幅度大幅縮窄，但與去年同期基數(shù)較低有關(guān)。國航、南航、東航的國內(nèi)RPK增速為18.5%、9.7%、26.8%，國際RPK繼續(xù)低迷。 
　　隨著日后國內(nèi)需求的逐步恢復(fù)，以及各航空公司對運力投放的進一步控制，相信行業(yè)供過于求的情況會進一步好轉(zhuǎn)。但現(xiàn)在就此斷定拐點到來為時尚早，暫時維持“中性”評級，適度關(guān)注存在整合預(yù)期的東航、上航。 
　　機場業(yè)：旅客吞吐量平穩(wěn)增長，貨郵吞吐量增速大幅回升。 
　　2月份由于民航RPK增速的下降，機場的旅客吞吐量增速也相應(yīng)下滑。貨郵吞吐量增速大幅反彈，但這與2008年同期雪災(zāi)及春節(jié)因素導(dǎo)致基數(shù)較低不無關(guān)系，因此無法就此判斷真正轉(zhuǎn)暖。其中，白云機場(8.99,0.00,0.00%)表現(xiàn)最為突出，主要系聯(lián)邦快遞亞太轉(zhuǎn)運中心于2月正式啟用令國際貨運量同比勁升。 
　　我們預(yù)期機場的吞吐量在2009年能保持溫和上漲，且相對于某些周期性行業(yè)來說，機場具備良好的防御性特征。維持行業(yè)“增持”評級，維持白云機場、廈門空港(15.66,0.01,0.06%)“增持”評級。 
　　航運業(yè)：干散貨市場窄幅震蕩，油輪集裝箱低迷依舊。 
　　3月BDI指數(shù)先揚后抑，25日收于1740點，較月初下降13.6%，主要系煤炭鐵礦石需求依舊疲軟，加上運力過剩的壓力，預(yù)計未來一段時間將維持窄幅震蕩格局。下半月隨著煤炭、糧食、金屬礦石運價小幅上揚，沿海散貨運輸市場行情略有回暖，但實體經(jīng)濟不濟令煤炭運價再次下跌并不遙遠(yuǎn)。油輪市場頹勢不改低迷依舊。出口集裝箱運價指數(shù)繼續(xù)下跌至842點，需求疲軟以及運力過剩令集裝箱市場將繼續(xù)探底。 
　　航運業(yè)走出低谷需等待全球及中國經(jīng)濟的復(fù)蘇，以及航運市場運力的逐步消化。維持航運行業(yè)“中性”評級。 
　　港口業(yè)：吞吐量全面下滑。 
　　2月我國沿海港口貨物吞吐量完成3.01億噸，同比下降6.6%。集裝箱吞吐量降幅擴大至-16.3%。煤炭發(fā)運量3094萬噸，同比驟降30.4%。鐵礦石接卸量4436萬噸，同比下降7.9%。港口煤炭、鐵礦石庫存仍然高企。 
　　實體經(jīng)濟對港口的影響似乎仍未見底，我們維持前期的判斷，預(yù)計2009年全國港口吞吐量增速將大幅下滑，但保持正增長，且下半年狀況好于上半年。維持行業(yè)“中性”評級，維持天津港(12.68,0.43,3.51%)“增持”評級。