公路客運周轉(zhuǎn)量整體保持相對平穩(wěn)，08年11月份客、貨周轉(zhuǎn)量同比增速在經(jīng)歷相對低點后開始反彈，09年1-3月份貨運周轉(zhuǎn)量同比增速逐月走高，客運周轉(zhuǎn)量同比增長速率有所放緩，其中3月份貨運周轉(zhuǎn)量1180.49億噸公里，同比增長16.08%，客運周轉(zhuǎn)量1100.29億人公里，同比增長5.30%。

    鐵路方面，09年1-3月份貨運周轉(zhuǎn)量同比下降4%，客運周轉(zhuǎn)量同比保持著1%的增長，貨運周轉(zhuǎn)量的同比下降反映了宏觀經(jīng)濟(jì)層面的影響在延續(xù)，客運周轉(zhuǎn)量的下降反映了人員流動頻率的降低，，和經(jīng)濟(jì)活動的減少也存在一定關(guān)系。

    公路反彈，鐵路下降？我們認(rèn)為主要原因有兩點，一是公路運輸去年受雪災(zāi)的影響相對大些，鐵路受到的影響��；二是公路的增速有部分是新建公路增量帶來的，而鐵路的新建增量還沒有釋放。鐵路的宏觀運輸指標(biāo)或許更接近于經(jīng)濟(jì)的動向。

    微觀上看，一季度車流數(shù)據(jù)有所反彈，從地理位置上看，中部的區(qū)域車流受到的影響要比沿海區(qū)域反彈的更大，但宏觀經(jīng)濟(jì)影響在三月份的數(shù)據(jù)中表現(xiàn)仍然明顯。

    三個因素會對08年公路鐵路行業(yè)內(nèi)公司的業(yè)績產(chǎn)生較大影響，一是一季度雪災(zāi)對部分公司的影響，二是所得稅率由33%下調(diào)為25%帶來的業(yè)績提升，三是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑對公司業(yè)績的影響。比較我們在08年年報前瞻中業(yè)績預(yù)測和公司實際業(yè)績，我們發(fā)現(xiàn)整體上來看，我們的業(yè)績預(yù)測高于實際業(yè)績的家數(shù)偏多，偏高主要的原因還是對四季度宏觀經(jīng)濟(jì)層面的影響估計不足。

    未來發(fā)展我們需要關(guān)注的因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)層面、動車組的加密、城際高鐵的建成以及客貨分流后貨運效率的提高對于中長途的客貨產(chǎn)生的再分配，豬流感的發(fā)展態(tài)勢以及政策層面的變動。

    行業(yè)層面我們對于公路和鐵路行業(yè)維持"中性"評級，公司層面我們維持對贛粵高速、寧滬高速和楚天高速的推薦。