□深圳發(fā)展銀行-中歐國際工商學院“供應鏈金融”課題組
    在過去的幾年中，供應鏈金融在全球化的市場中日益受到關注的原因主要有兩個：首先是企業(yè)降低成本的壓力與全球原材料、能源和人力資源成本不斷高企之間的矛盾，核心企業(yè)僅僅關注外包和外采的區(qū)域選擇，已不足以應對競爭的挑戰(zhàn)。其次，降低成本的需求引發(fā)了核心企業(yè)對上游企業(yè)延長賬期、對下游企業(yè)壓貨的沖動，這些策略的有效實施必須以不提高上下游成本為基礎，因此有計劃的供應鏈金融策略成為一種選擇。
    一、不同視角透視供應鏈金融
    財務供應鏈的管理或供應鏈金融固然可以由資金實力雄厚的核心企業(yè)自己來提供，比如向供應商的提前付款計劃、增加對分銷商賒銷等。但是在大部分情況下，這種解決方案并不可行，原因在于：第一，核心企業(yè)實際上替代了銀行的作用，專業(yè)性和效率值得懷疑。更重要的是，核心企業(yè)承擔了上下游的信用風險。第二，現(xiàn)實中，股東和投資人對核心企業(yè)財務穩(wěn)健的要求，以及核心企業(yè)本身面臨的資金壓力，使得這些企業(yè)的財務改善沖動恰恰是向上游延長賬期和縮短對下游的賬期，而不是相反。
    在這種背景下，供應鏈金融解決方案的主要當事方除了供應鏈的核心企業(yè)外,銀行等金融機構(gòu)幾乎是不可或缺的。銀行的基本作用是資金的提供者,除此之外,銀行還可以為供應鏈財務管理設計和實施解決方案。
    此外，在國際性銀行的供應鏈金融的實踐中，解決方案的提供商很多情況下是電子交易的網(wǎng)絡化平臺的提供商，這種平臺為銀行設置了觸發(fā)貸款交易的以信息流為基礎的 “按鈕”，并可以引導供應鏈成員企業(yè)按照電子平臺所規(guī)置的路徑進行交易結(jié)算，以保證銀行貸款的自償性。
    因此，對于供應鏈金融可以有三種不同的理解，它們分別來自供應鏈核心企業(yè)的視角、電子交易平臺服務商的視角，以及銀行的視角。
    供應鏈核心企業(yè)的視角
    根據(jù)MichaelLamoureux（2008）的定義，供應鏈金融是一種在核心企業(yè)主導的企業(yè)生態(tài)圈中，對資金的可得性和成本進行系統(tǒng)性優(yōu)化的過程。這種優(yōu)化主要是通過對供應鏈內(nèi)的信息流進行歸集、整合、打包和利用的過程中，嵌入成本分析、成本管理和各類融資手段而實現(xiàn)的。
    電子交易平臺服務商的視角
    根據(jù)Aberdeen的解釋 （2007b），供應鏈金融的核心就是關注嵌入供應鏈的融資和結(jié)算成本，并構(gòu)造出對供應鏈成本流程的優(yōu)化方案。而供應鏈融資的解決方案，就是由提供貿(mào)易融資的金融機構(gòu)、核心企業(yè)自身，以及將貿(mào)易雙方和金融機構(gòu)之間的信息有效連接的技術平臺提供商組合而成。技術平臺的作用是，實時提供供應鏈活動中能夠觸發(fā)融資的信息按鈕，比如訂單的簽發(fā)、按進度的階段性付款、供應商管理庫存 （VMI）的入庫、存貨變動、指定貨代貨物收據(jù)（FCR）的傳遞、買方確認發(fā)票項下的付款責任等。
    銀行的視角
    從銀行角度論述供應鏈金融的說法很多。如：從銀行業(yè)務拓展方式的角度，認為供應鏈金融是指銀行通過審查整條供應鏈，基于對供應鏈管理程度和核心企業(yè)的信用實力的掌握，對其核心企業(yè)和上下游多個企業(yè)提供靈活運用的金融產(chǎn)品和服務的一種融資模式；從供應鏈融資的功能角度，認為供應鏈金融就是要將資金流整合到供應鏈管理中來，既為供應鏈各個環(huán)節(jié)的企業(yè)提供商業(yè)貿(mào)易資金服務，又為供應鏈弱勢企業(yè)提供新型信貸融資服務的服務產(chǎn)品創(chuàng)新模式；從融資的功能指向角度，認為供應鏈融資是通過對供應鏈成員間的信息流、資金流、物流的有效整合，運用各種金融產(chǎn)品向供應鏈中所有企業(yè)，尤其是中小企業(yè)提供的，組織和調(diào)節(jié)供應鏈運作過程中貨幣資金的運動，從而提高資金運行效率的一種新型的融資模式等。
    綜合上述的說法，深圳發(fā)展銀行從其業(yè)務實踐出發(fā)，提供了自己對供應鏈金融的理解�，F(xiàn)任該行副行長的胡躍飛認為，供應鏈金融是指，在對供應鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進行分析的基礎上,運用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導引工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持以及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務。需要說明的是，這里說的 “供應鏈”概念是廣義的，既包括企業(yè)上游的原材料零部件供應網(wǎng)絡和鏈條，即傳統(tǒng)意義上的供應鏈，也包括下游的分銷商、代理商，即渠道鏈。
    從銀行的角度看，供應鏈金融與傳統(tǒng)銀行融資的區(qū)別主要在于三個方面：首先，對供應鏈成員的信貸準入評估不是孤立的。銀行將首先評估核心企業(yè)的財務實力和行業(yè)地位，以及它對整個供應鏈的管理效率。如果條件滿足，而且證明整條供應鏈聯(lián)系足夠緊密，銀行將為成員提供融資安排，并且不會對成員的財務狀況做特別的評估。對成員融資準入評價的重點在于它對整個供應鏈的重要性、地位，以及與核心企業(yè)既往的交易歷史。其次，對成員的融資嚴格限定于其與核心企業(yè)之間的貿(mào)易背景，嚴格控制資金的挪用，并且以針對性的技術措施引入核心企業(yè)的資信，作為控制授信風險的輔助手段。另外，供應鏈融資還強調(diào)授信還款來源的自償性，即引導銷售收入直接用于償還授信。
    二、供應鏈金融的有機構(gòu)成
    眾所周知，金融是指人們圍繞貨幣、資金和資本資產(chǎn)所從事的定價與市場交易活動。完整的金融體系包括金融產(chǎn)品、金融市場、金融主體和金融制度。對于供應鏈金融而言，這幾個要素有其特殊之處：
    從廣義上講，供應鏈金融是對供應鏈金融資源的整合 （Integration），它是由供應鏈中特定的金融組織者為供應鏈資金流管理提供的一整套解決方案。靜態(tài)層次上，它包含了供應鏈中的參與方之間的各種錯綜復雜的資金關系；本文更多的討論集中在供應鏈金融的動態(tài)層次，即由特定的金融機構(gòu)或其他供應鏈管理的參與者 （如第三方物流企業(yè)、核心企業(yè)）充當組織者，為特定供應鏈的特定環(huán)節(jié)或全鏈條提供定制化的財務管理解決服務。供應鏈金融服務通過整合信息、資金、物流等資源，來達到提高資金使用效率并為各方創(chuàng)造價值、降低風險的目的。
    從供應鏈金融具體產(chǎn)品來看，它主要是金融機構(gòu)提供的信貸類產(chǎn)品。其中包括對供應商的信貸產(chǎn)品，如存貨質(zhì)押貸款、應收賬款質(zhì)押貸款、保理等，也包括對分銷商的信貸產(chǎn)品，如倉單融資、原材料質(zhì)押融資、預付款融資等。此外，除了資金的融通，金融機構(gòu)還提供財務管理咨詢、現(xiàn)金管理、應收賬款清收、結(jié)算、資信調(diào)查等中間增值服務，以及直接對核心企業(yè)的系列資產(chǎn)、負債和中間業(yè)務。因此，供應鏈金融的范疇大于供應鏈融資或供應鏈授信。
    從供應鏈融資市場來看，它基本屬于短期的貨幣 （資金）市場，盡管供應鏈金融有著特異化的風險控制技術、自成體系的產(chǎn)品系列以及特別的盈利模式，但是從融資用途和期限的角度看，基本上可以歸入廣義的短期流動資金授信的范疇。
    從供應鏈金融體系中的參與主體來看，它大致包括以下四類主體：
    （1）資金的需求主體，即供應鏈上的節(jié)點企業(yè)。
    （2）資金的供給及支付結(jié)算服務的提供主體，主要是商業(yè)銀行為代表的金融機構(gòu)。
    （3）供應鏈金融業(yè)務的支持型機構(gòu)，包括物流監(jiān)管公司、倉儲公司、擔保物權登記機構(gòu)、保險公司等。
    （4）監(jiān)管機構(gòu)，在國內(nèi)，目前主要是指各級銀監(jiān)部門。
    從供應鏈金融制度環(huán)境來看，它涉及兩方面的內(nèi)容：
    （1）相關法律法規(guī)，比如動產(chǎn)擔保物權的范圍規(guī)定、設定程序、受償?shù)膬?yōu)先順序、物權實現(xiàn)等的相關法律，以及監(jiān)管部門的業(yè)務監(jiān)管相關制度。
    （2）技術環(huán)境，主要包括與產(chǎn)品設計相關的金融技術和信息技術。
    以上要素結(jié)合在一起，便組成了一個完整的供應鏈金融體系。（待續(xù)）
    本連載內(nèi)容摘自 《供應鏈金融：新經(jīng)濟下的新金融》，上海遠東出版社2009年1月出版。