□ 深圳發(fā)展銀行-中歐國際工商學(xué)院“供應(yīng)鏈金融”課題組
    從供應(yīng)鏈成員的金融需求看，核心企業(yè)在供應(yīng)鏈內(nèi)部貿(mào)易中往往占有優(yōu)勢地位，因此這些企業(yè)習(xí)慣于通過向上游賒銷、向下游壓貨等方式，將流動資金壓力轉(zhuǎn)嫁到供應(yīng)鏈中處于相對弱勢地位的企業(yè)。而這些弱勢企業(yè)多數(shù)是一些中小規(guī)模的貿(mào)易、加工企業(yè)，它們的資產(chǎn)實(shí)力和信用水平都較低、融資能力弱、融資成本高。這樣，供應(yīng)鏈的中小企業(yè)成員，一方面，面臨流動資金需求的增加；另一方面，面臨較高的融資成本，最終造成供應(yīng)商對核心企業(yè)的供貨成本提高以及分銷商單位產(chǎn)品的銷售成本提高，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈的競爭力下降。
    與此同時(shí)，由于供應(yīng)鏈貿(mào)易中大量采用賒銷結(jié)算方式，造成了供應(yīng)鏈貿(mào)易中信用中介服務(wù)的巨大需求。在這種背景下，核心企業(yè)需要銀行為它們的供應(yīng)鏈成員提供綜合的融資解決方案，并以降低全鏈條的財(cái)務(wù)成本和最終產(chǎn)品成本為導(dǎo)向。因此，供應(yīng)鏈融資是供應(yīng)鏈金融服務(wù)中最核心的業(yè)務(wù)。
    作為供應(yīng)鏈金融服務(wù)中最核心的業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈融資也是商業(yè)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)最高的業(yè)務(wù)。因此，對于商業(yè)銀行，供應(yīng)鏈金融服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容是供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)管理。
    一、風(fēng)險(xiǎn)管理的主要對象
    在供應(yīng)鏈融資中，面向供應(yīng)鏈中小企業(yè)成員的授信，是與供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)特征結(jié)合最密切的業(yè)務(wù)。因?yàn)楣��?yīng)鏈中的大型企業(yè)可獲得的融資渠道比較多，融資成本比較低，結(jié)合供應(yīng)鏈制造的特點(diǎn)并不能顯著地降低其融資成本，對這些企業(yè)的授信同傳統(tǒng)企業(yè)授信沒有根本性區(qū)別。相反，供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)，結(jié)合供應(yīng)鏈特點(diǎn)的授信能有效降低其融資的難易程度和融資成本，對供應(yīng)鏈整體財(cái)務(wù)成本的降低起著關(guān)鍵作用。這也是供應(yīng)鏈金融服務(wù)價(jià)值的最重要表現(xiàn)之一。
    面向中小企業(yè)的融資解決方案與一般企業(yè)的授信有比較大的區(qū)別，需要結(jié)合供應(yīng)鏈的一些特點(diǎn)，用供應(yīng)鏈中的物流或資金流提供的資產(chǎn)支持或借助核心企業(yè)的信用捆綁來提升授信的信用等級，因此它們的風(fēng)險(xiǎn)管理與傳統(tǒng)流動資金貸款大異其趣，這是供應(yīng)鏈金融服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)關(guān)鍵。
    第一，供應(yīng)鏈融資中，商業(yè)銀行首先面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)，這是由供應(yīng)鏈融資的客戶群指向決定的。由于供應(yīng)鏈融資的核心價(jià)值之一就是解決供應(yīng)鏈中中小成員的融資困境，因此中小企業(yè)所固有的高風(fēng)險(xiǎn)問題不僅無法回避，而且正是供應(yīng)鏈融資這一新興的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)所著力應(yīng)對的。
    第二，為了解決供應(yīng)鏈中小成員的融資瓶頸，供應(yīng)鏈融資憑借物流、資金流的控制以及面向授信自償性的結(jié)構(gòu)化操作模式設(shè)計(jì)，構(gòu)筑了用于隔離中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的“防火墻”，并由此帶來了大量的貸后操作環(huán)節(jié)。這實(shí)質(zhì)上造成了信用風(fēng)險(xiǎn)向操作風(fēng)險(xiǎn)的“位移”。因?yàn)椴僮髦贫鹊膰?yán)密性和操作制度的執(zhí)行力直接關(guān)系到“防火墻”的效力，進(jìn)而決定信用風(fēng)險(xiǎn)是否被有效屏蔽。
    第三，供應(yīng)鏈融資廣泛涉及資產(chǎn)支持和權(quán)利轉(zhuǎn)讓的授信技術(shù)，但國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的法律制度存在諸多的沖突或空白，由此帶來了供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性。
二、風(fēng)險(xiǎn)管理的原則
    雖然供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)特殊領(lǐng)域，但其框架應(yīng)當(dāng)同商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的框架保持兼容，并適應(yīng)商業(yè)銀行整體風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。
    第一，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是在資本、人力資源、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和其他各種資源允許的范圍內(nèi)，在銀行自身可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)活動，穩(wěn)妥地管理已經(jīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間取得適當(dāng)?shù)钠胶猓�得到�?jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益率的最大化和股東價(jià)值最大化。供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)管理必須與上述目標(biāo)和原則相兼容，同時(shí)應(yīng)著重評估兩個(gè)層面的問題。一是對供應(yīng)鏈融資與其他業(yè)務(wù)的投入的邊際收益（經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后）進(jìn)行對比，以決定是否推行該項(xiàng)業(yè)務(wù)。供應(yīng)鏈融資服務(wù)的推行是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，因此所謂“投入”應(yīng)考慮公共平臺的建設(shè)投入在具體業(yè)務(wù)中的分?jǐn)�；二是由于供�?yīng)鏈融資中不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理成本特征差別很大，應(yīng)在推出具體產(chǎn)品之前，預(yù)先評估風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和風(fēng)險(xiǎn)管理收益之間的對比關(guān)系。
    第二，供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)滿足商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的要求�！叭�面風(fēng)險(xiǎn)管理”有兩方面的含義：首先，供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)在商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的范疇內(nèi)，與其他公司業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)等納入到統(tǒng)一的管理體系中，依據(jù)各類業(yè)務(wù)的相關(guān)性，對全部資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理。其次，供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對供應(yīng)鏈融資中面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等不同類型的風(fēng)險(xiǎn)通盤考慮，確保供應(yīng)鏈融資中所有的風(fēng)險(xiǎn)狀況及反饋結(jié)果都應(yīng)有相應(yīng)部門負(fù)責(zé)和管理；對所有風(fēng)險(xiǎn)管理的政策及規(guī)定都應(yīng)提出準(zhǔn)確和標(biāo)準(zhǔn)的文件；所有的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)通過定性或定量的方法進(jìn)行測算。
    第三，供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理要滿足獨(dú)立性和垂直性要求。風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)獨(dú)立于業(yè)務(wù)體系，并適應(yīng)業(yè)務(wù)體系的結(jié)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)在業(yè)務(wù)體系的各個(gè)層次設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理和評審體系，實(shí)現(xiàn)垂直的風(fēng)險(xiǎn)管理。盡管供應(yīng)鏈融資在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域?qū)�業(yè)化特色顯著、技術(shù)特異性強(qiáng)、效率要求高，可以采取特別通道和人員特派等模式，但仍應(yīng)保持職能的獨(dú)立性，并符合垂直管理的要求。
    第四，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門與業(yè)務(wù)部門的溝通。由于風(fēng)險(xiǎn)管理獨(dú)立于業(yè)務(wù)體系，并采用垂直管理模式，因此風(fēng)險(xiǎn)管理人員可能缺乏對于業(yè)務(wù)的深入了解和市場意識。尤其對于供應(yīng)鏈融資這項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)而言，風(fēng)險(xiǎn)管理人員對于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識難免出現(xiàn)偏差。這需要跨條線的溝通渠道和機(jī)制來保障風(fēng)險(xiǎn)控制的有效性和效率。
    供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理原則在實(shí)踐中的貫徹，需要開展以下幾項(xiàng)工作：
    第一，銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略決定供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)在本行業(yè)務(wù)中的地位，然后制定與之對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。
    第二，在風(fēng)險(xiǎn)管理的策略框架下，并在詳細(xì)評估供應(yīng)鏈融資的收益/規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投入彈性的基礎(chǔ)上，提出風(fēng)險(xiǎn)投入預(yù)算。并以此為據(jù)制定供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)管理具體政策，包括與之對接的審批大綱。
    第三，建立供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作流程，包括授信決策程序、授信后流程和上下級風(fēng)險(xiǎn)管理部門的監(jiān)控、督導(dǎo)、檢查制度等。
    第四，建立完整的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度，明確報(bào)告的周期、報(bào)告的內(nèi)容和報(bào)告的評估方式。
三、風(fēng)險(xiǎn)管理的流程
    供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程同商業(yè)銀行其他業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程類似，包括風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)度量、風(fēng)險(xiǎn)評估和風(fēng)險(xiǎn)控制等環(huán)節(jié)。
    第一，風(fēng)險(xiǎn)識別是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。具體是指對可能帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)因素加以判斷，分析風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)并進(jìn)行系統(tǒng)分類。風(fēng)險(xiǎn)識別不但要找到經(jīng)營中存在的風(fēng)險(xiǎn)，還要找到造成風(fēng)險(xiǎn)的原因。由于供應(yīng)鏈融資的對象包括了很多中小企業(yè)，因此信用風(fēng)險(xiǎn)是供應(yīng)鏈融資中最首要的風(fēng)險(xiǎn)來源。同時(shí)，在供應(yīng)鏈融資的風(fēng)險(xiǎn)管理中，由于需要大量的審核、環(huán)節(jié)控制和監(jiān)管工作以及多種融資解決方案中大量使用了信用支持技術(shù)，這衍生出供應(yīng)鏈融資的另一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)來源：操作風(fēng)險(xiǎn)。此外，供應(yīng)鏈融資中不同融資方案還會涉及其他的風(fēng)險(xiǎn)，比如貨押融資可能由于商品價(jià)格波動形成市場風(fēng)險(xiǎn)，外匯類融資產(chǎn)品必須考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響等等。因此在進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)需要分析每種融資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)來源，作為下一步風(fēng)險(xiǎn)管理工作的基礎(chǔ)。
    第二，風(fēng)險(xiǎn)度量就是對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析和描述，對風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率和可能造成的損失進(jìn)行量化。風(fēng)險(xiǎn)評估是在風(fēng)險(xiǎn)度量的基礎(chǔ)上，分析銀行對于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，判斷是否要采取合適的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。在我國目前商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中，風(fēng)險(xiǎn)度量和風(fēng)險(xiǎn)評估還處于起步階段，在供應(yīng)鏈融資中，這兩方面的欠缺更為明顯。一方面，供應(yīng)鏈融資是一個(gè)比較新的金融服務(wù)領(lǐng)域，缺乏數(shù)據(jù)積累，難以對不同風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析；另一方面，我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，市場化體制和商業(yè)環(huán)境在不斷發(fā)展，企業(yè)也在隨著環(huán)境變化而不斷發(fā)展，目前難以建立穩(wěn)定的模型來描述企業(yè)狀況。但是定量分析是風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的趨勢，巴塞爾協(xié)議Ⅱ也強(qiáng)調(diào)和鼓勵銀行盡可能利用定量模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。從長遠(yuǎn)看，建立定量模型是非常必要的。因此，商業(yè)銀行在從事供應(yīng)鏈融資中應(yīng)當(dāng)注重?cái)?shù)據(jù)積累，并持續(xù)推動定量分析水平提高。近年來，定量模型中的組合信用風(fēng)險(xiǎn)模型和VaR（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值）模型在國外商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用已比較廣泛。供應(yīng)鏈融資的定量分析模型可以從這些比較成熟的技術(shù)開始，逐步推進(jìn)。
    第三，風(fēng)險(xiǎn)控制就是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評估的結(jié)果，采取相應(yīng)的措施，把風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失控制在可接受的范圍內(nèi)。銀行對于風(fēng)險(xiǎn)可采取的措施包括：風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)防范、風(fēng)險(xiǎn)抑制、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)自留等。在供應(yīng)鏈融資中，風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)抑制主要通過操作控制來完成，因此操作風(fēng)險(xiǎn)管理是供應(yīng)鏈融資的一個(gè)重要內(nèi)容。在國際性銀行的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)中，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)也是銀行重要的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。但我國目前，信用風(fēng)險(xiǎn)市場發(fā)展相對落后，這兩種風(fēng)險(xiǎn)管理方法應(yīng)用還不廣泛。供應(yīng)鏈融資一項(xiàng)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新是信用風(fēng)險(xiǎn)屏蔽技術(shù)，即利用物流、資金流的控制獲得授信的自償性，并達(dá)到授信對主體信用等級的隔離。同時(shí)，供應(yīng)鏈融資中的另一個(gè)重要特色就是對核心企業(yè)的信用捆綁技術(shù)以及通過合作方式引入其他風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者。這些內(nèi)部是本文討論的重點(diǎn)。 （未完待續(xù)）
    本連載內(nèi)容摘自《供應(yīng)鏈金融：新經(jīng)濟(jì)下的新金融》，上海遠(yuǎn)東出版社2009年1月出版.