報告要點
　　船市行情
　　近一個月以來，三大主力船型新船造價再次出現普跌。
　　干散貨船：本周Capesize、Panamax、Handymax 及Handysize 新船造價分別為6900（↓）、3400（↓）、3150（↓）及2700（↓）萬美元。
　　油 輪： 本周 VLCC、Suezmax、Aframax 及Product 新船造價分別為12500（↓）、7250（↓）、6300（↓）及4250（↓）萬美元。
　　集裝箱船：本周1100及3500Teu新船造價分別為1900 及4050萬美元（↓）。
　　新船投資回報率及期租運費毛利率
　　BDI 的持續上漲及新船造價的回落帶來了新船投資回報率及期租運費毛利率的持續上升。
　　干散貨船：本周Capesize 及Panamax 期租運費毛利率分別為55.68%（↑）及37.85%（↑），期租運費上漲帶來干散貨船期租運費毛利率的上升；
　　油 輪：本周VLCC 及Product 期租運費毛利率分別為-17.03（↓）%及-9%（↓），期租運費回落導致油輪期租運費毛利率的下降。從 4 月份新船投資回報率來看，3-4 月份的干散貨及油輪新船投資回報率基本保持穩定，我們預計5-6 月份的新船投資回報率將持續上升。
　　行業新聞
　　全球集裝箱船合同變更情況日益嚴重據媒體調查顯示，除了終止合同，截至今年6月初，一共有33艘集裝箱新船被撤單，其它表面上的合同變更包括了41艘船延遲交船，24艘船改變船型。更改合同的大多數都是德國、希臘和其他歐洲船東，船廠也似乎都已經接受了這些客戶的要求。
　　德國Peter Dohle和智利Sud Americana Vapores目前正在討論改變在三星重工定造的4艘12600TEU集裝箱船的船型。NSB已經在去年9月將8艘在大宇造船的4250teu集裝箱船改為巴拿馬型散貨船。而Hartmann，在韓國現代定造了8艘2000teu的集裝箱船，其中6艘現在已經改為2艘化學品船和3艘LPG。同時，到今年1月份為止，Hamburge已經縮小了2艘在江南船廠的船舶尺寸。
　　希臘船東Costamare航運和Danaos航運已經更改了他們的集裝箱船合同。Costamare已經取消了其在滬東中華訂造的4艘8350teu集裝箱船的其中3艘，另外1艘延遲到今年1月份交付。同時，Danaos已經延遲交付了15艘在江南船廠和韓進重工建造的集裝箱船。
　　即便在日本，也有船東要求推遲6艘日本當地船廠的6400teu集裝箱船。這表示，受到影響的不止是韓國和中國船廠，也已經蔓延到了日本。
　　集裝箱運輸的低迷可能會持續一段時間，隨著大型集裝箱船加入競爭，供應壓力也會進一步加強�，F在由于信貸緊縮的普遍存在，目前仍然沒有船東采購基金緩和的跡象。因此看來，目前集裝箱船合同更改的情況將會進一步增加。
　　簡評：需求的持續疲軟將會導致船東以各種借口做出棄船的決策，需求的復蘇及供給壓力的釋放將決定未來的新船交付。
　　中國造船撤單情況被夸大
　　在奧斯陸舉行的挪威海運展一個造船論壇上，多位外資船舶經紀與中國造船企業高層認為，國際間推算的中國造船廠遭受的造船撤單數字被嚴重夸大，并無占近四成之多。
　　較早前，挪威船級社報道國際造船業近期撤單的500艘船中，在中國建造約占160艘船。
　　馬士基船舶租賃買賣公司總裁尼爾臣在出席研討會時向在場的海運傳媒表示，所謂中國占40%的造船訂單面臨取消，是毫無根據，兼且是被誤導而得出的數字。
　　他認為："若純粹觀乎自去年夏天起離開市場的船只數量來估計，便是對市場作出了曲解。
　　許多訂單根本從未獲得融資或擔保，故不應被視為取消。"他估計，只有10%至15%的干散貨船訂單可能被取消，貨柜船遭撤單會更少，至于油輪方面更是"幾乎沒有"被取消訂單。
　　部分中國造船企業高層證實，目前的確正在進行延遲交付新船談判，但與會的20家造船企業代表中，沒有一個承認有達成任何取消訂單的協議。據估計，最終會達成撤單共識的，將不會超過現有訂單總量的一成。
　　廣州中船龍穴造船有限公司(CSSC GLS)總經理陳立平說："一些造船廠正進行延遲交貨談判，不過我暫時沒有聽到任何訂單被取消。"他承認現時市場放緩，但期望最遲在今年底至明年初前，新訂單會開始陸續涌現。
　　簡評：需求的不足及供給過剩導致船東的棄船，目前來看，歐美發達國家經濟的復蘇需等待至2010年，我們預計2009年全球船廠將持續面臨棄船的壓力。
　　大新華超10億收購金海灣船業
　　經歷持續半年幾乎"零訂單"的慘淡之后，我國造船業即將面臨洗牌。11日，早報記者獨家獲悉，海航集團三大支柱產業之一的大新華物流控股(集團)有限公司(下稱：大新華物流)，正在與浙江民營造船巨頭--舟山金海灣船業有限公司(下稱：金海灣船業)就入股后者51%進行談判，雙方已經達成了初步意向，預計下個月就將簽訂正式合約。據悉，這也是去年底我國造船業持續低迷之后，出現的行業第一個并購案。
　　11日，知情人士透露，此次金海灣船業是由于遭遇撤單以及持續不接單，加上所在船廠投資過大，最終導致資金鏈緊張而選擇引入投資者的。"金海灣船業希望引入投資者以走出困境。雙方涉及資金還不知道，不過應該會超過10億元人民幣。"大新華物流還將訂購金海灣船業18艘175000噸好望角型散貨船以及14艘92000噸散貨船。這是今年我國最大的散貨船訂單。
　　金海灣船業隸屬于上海舟基(集團)有限公司，成立于2004年2月，2007年7月全面投入生產；注冊資金17.1億元人民幣，目前總投資已超過70億元；岸線11余公里，碼頭3000余米，船塢4座年鋼材加工能力可達50余萬噸，年造船能力450萬載重噸，具備制造大中型原油輪、散貨輪、集裝箱輪等多種船型的條件。金海灣船業被浙江省政府定位為"引領浙江省經濟結構調整，發展裝備制造業的關鍵性項目"；手持船舶訂單曾列世界船企50強。在今年的全國"兩會"上，中共中央政治局委員、國務院副總理張德江在參加浙江代表團討論時，聽聞舟山有個大型民營船舶企業--舟山金海灣船業有限公司，還專門予以關心。
　　金海灣船業董事長黃善年現年46歲，是浙江舟山人，其旗下的上海舟基(集團)有限公司主要經營房地產、船舶制造。在2008福布斯富豪榜上，黃善年排名144位，財富達到24.8億元。去年下半年，上海舟基集團擬以金海灣船業資產置入上市公司匯通集團(000415)，后因故中止。
　　簡評：新船訂單的持續低迷以及造船行業資金密集型特點導致國內造船行業出現行業整合的跡象，我們預計在造船產業振興政策的推動下，國內造船行業集中度將進一步提高。
　　本周重點數據分析
　　新船投資回報率及期租運費毛利率
　　船東的投資回報率將對棄船策略產生重大影響，考慮到國內上市公司所接訂單中，以VLCC、Products、Capesize 及Panamax 為主，，因此在我們的分析中，將以VLCC、Prodcuts、Capesize 及Panamax 為主要分析標的。
　　新船投資回報率
　　根據 Drewru 的最新測算結果，截止至2009 年4 月底，Capesize 及Panamax 的新船投資回報率分別為5.97%及5.14%，VLCC 及Product 的新船投資回報率分別為5.39%及3.29%。從走勢來看， Drewry 公布的新船投資回報率與我們測算的期租運費毛利率走勢在時間點及調整幅度上一致，我們堅持前期的觀點，期租運費毛利率將作為我們判斷船東棄船及新船訂單意向的先行指標。




　　從4月份新船投資回報率來看，3-4月份的干散貨及油輪新船投資回報率基本保持穩定，我們預計5-6月份的新船投資回報率將持續上升。
　　期租運費毛利率
　　近期，伴隨著BDI 的上升，干散貨船期租運費盈利水平持續上升，而油輪期租運費盈利水平處于持續低迷的狀態。
　　干散貨船：本周Capesize 及Panamax 期租運費毛利率分別為55.68%（↑）及37.85%（↑），期租運費上漲帶來干散貨船期租運費毛利率的上升；油 輪：本周VLCC 及Product 期租運費毛利率分別為-17.03（↓）%及-9%（↓），期租運費回落導致油輪期租運費毛利率的下降。