1.事件 　　國際石油價格在經歷了2008年連續6個月暴跌后，2009年以后有出現連續6個月的大幅度恢復性上升，從2009年六月中旬開始，國際石油價格從73美元/桶開始回落，截止2009年6月22日國際石油價格已經67美元/桶，這是國際石油市場價格2009年以來第一次出現連續兩周的回落.
　　2.我們的分析與判斷
　　國際石油市場價格水平對于我們運輸行業關系重大，特別是對于航空行業的關系就特別重大，下面我們重點分析國際石油價格趨勢以及對于航空業的影響.
　　(1)國際石油價格趨勢分析.
　　國際石油從1999年到2008年經歷的連續9年上漲后，從每桶1999年的每桶11美元上升到2008年6月的桶147美元，上升幅度達到13倍以上，當全球經濟無法支持石油鐵礦石等原材料不斷上漲的價格的時候，經濟調整周期就開始了，經濟生產力的大幅度下滑導致石油等大宗商品價格大幅度下降.國際石油價格從2008年5月20日的147美元/桶，下降到2008年12月的32美元/桶，下跌幅度達到驚人的78%，可以說下降6個月的下降幅度就超過了過去6年的上漲幅度.
　　首先、從2009年初開始，國際石油再次進入一個新的6個月的上升小周期，石油價格從33美元上升到2009年6月初的73美元，而過去兩周石油價格再次出現連續回落的趨勢.從時間周期循環的理論分析，石油價格有可能再次進入一個下降小周期，時間大致為6個月左右，就是2009年下半年石油緩慢調整的可能性比較大；
　　其次、美元在連續4個月弱市后再次出現周期性強勢跡象，導致大宗商品價格出現周期性調整的可能性開始增大.而石油就是屬于最重要的國際大宗商品之一.
　　我們預計，長期分析大宗商品調整的周期將持續2-3年的時間，短期分析在未來6個月將出現小幅度調整周期，，2009年下半年國際石油價格將在每桶45美元—75美元之間，全年平均價格在每桶60美元左右，比較2008年下降37%，國內航空燃油下半年有可能維持目前4700元/噸水平，這樣平均每噸從2008年的平均7200元/噸下降到2009年平均4600元人民幣/噸，平均下降幅度在32%左右.
　　(2)對于航空運輸業的經營影響.
　　我們已經將2009年石油平均價格預測為從每桶50美元上升到60美元，但是總體價格水平比較2008年平均還是下降37%，這樣航空公司平均毛利率將增長10個百分點，有希望接近2007年航空公司2007年歷史業績的最好水平，這樣航空公司的經營將迎來比較好的經營時期.這對于公司經營應該是最大的利好因素，對公司經營將產生比較大支持.
　　(3)我們認為，2009年下半年，國內航油零售價格將維持在平均水平在每噸4800元左右，比較2008年平均每噸7200元水平，大幅度下降在32%左右.2009年下半年航空公司毛利率將從一季度的20%雖然小幅度下滑到18%左右，但是還是大大高于2008年航空公司平均9%的毛利率水平.
　　3.投資建議
　　我們認為，受到航空業需求增速上升以及燃油成本總體下降的影響，航空公司2009年經營將出現明顯的轉機，中國政府分別向幾個大型航空公司注入巨量資金，對于進一步緩解航空公司融資壓力支持非常大，對2009年和2010年經營具有一定支持，國家支持旅游消費政策、航空市場的逐步恢復和燃油價格的相對低廉對于公司經營都是巨大的支持.
　　未來隨著航空市場企穩和回升，中國航空業中長期潛力還是巨大的.我們預計公司2009年和2010年中國航空行業總收入將上升6%左右，凈利潤將總體將扭虧為盈，經營進入良性發展軌道.我們上升行業評級為“推薦”.對中國航空和南方航空(5.29,-0.13,-2.40%)上調“推薦”級別，對東方航空(5.33,0.00,0.00%)、上海航空(5.92,0.00,0.00%)和海南航空(5.27,-0.10,-1.86%)給予上調評級“謹慎推薦”的級別.對于中國航空行業和公司，我們是長期看好的.