□深圳發(fā)展銀行-中歐國際工商學院“供應鏈金融”課題組
    風險管理的兩個重要手段是：現(xiàn)金流控制和結(jié)構(gòu)性授信安排。
    供應鏈融資與傳統(tǒng)流動資金貸款最主要的信貸理念差異，在于貿(mào)易背景的特定化以及系統(tǒng)性統(tǒng)籌授信：
    貿(mào)易背景特定化的目的首先在于控制資金的�？顚Ｓ茫�以便就特定貿(mào)易背景下的利潤實現(xiàn)和利潤分配作出充分的預估，進而評價還款現(xiàn)金流的充分性。同時，特定化的貿(mào)易背景有利于銀行根據(jù)貿(mào)易背景的物流、結(jié)算等特征量身定制具體的操作模式，以便構(gòu)造導引現(xiàn)金回流銀行的通道，實現(xiàn)還款。因此，現(xiàn)金流控制是保證貿(mào)易背景特定化的核心技術，因此也派生出物流控制、核心企業(yè)信用引入等其他手段。
    供應鏈融資將供應鏈所有成員視為一個融資需求的整體，不以滿足所有個體的孤立需求為導向。因為對某個個體成員提供融資，也往往解決了交易對手的流動性問題。因此，對授信資金注入的節(jié)點選擇以及注入量的控制，必須基于系統(tǒng)論的考量，以避免局部甚至整體的授信過度或不足。這就是結(jié)構(gòu)性授信安排技術發(fā)展的出發(fā)點。
一、現(xiàn)金流的控制與管理
    供應鏈融資項下的現(xiàn)金流管理是指銀行通過對流程模式、產(chǎn)品運用、商務條款約束等要素的設定，對授信資金循環(huán)及其增值進行管理與控制，實現(xiàn)信貸資金投入后的增值回流。這里的現(xiàn)金流的管理，并非傳統(tǒng)的現(xiàn)金流預測，而是區(qū)分資金的性質(zhì)后，對資金包括出發(fā)點、流量、流向、循環(huán)周期等方面的全面管理。
    現(xiàn)金流管理旨在保障銀行授信資金進入供應鏈的經(jīng)營循環(huán)后，能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流抵償?shù)狡趥鶆��？刂谱‖F(xiàn)金流，也就控制住了還款來源，增強了還款來源的可預見性、操控性和穩(wěn)定性。
    現(xiàn)金流管理的幾個要素包括:
    第一，流量的管理。主要是控制授信限額，重點考察現(xiàn)金流量與借款人的經(jīng)營規(guī)模和授信支持性資產(chǎn)的匹配關系；借款人的采購或銷售網(wǎng)絡、上游的供貨能力、下游的支付能力等因素。
    其中，包括了單筆貿(mào)易現(xiàn)金流量的計算，需要綜合考慮交易雙方的履約意愿和履約能力，申請人自身的承債能力等，估算該業(yè)務申請人自有資金和銀行投入的資金的比例。還包括了受信企業(yè)一定期限內(nèi)現(xiàn)金流量的計算，主要依據(jù)受信企業(yè)過往交易記錄及其業(yè)務合理發(fā)展幅度來匡算。
    第二，流向的管理。就是對現(xiàn)金流去向和來向的控制，即在具體操作環(huán)節(jié)上落實貸款用途�；亓鞯默F(xiàn)金是銀行關注的重點，其中包括回流現(xiàn)金的路徑、回流量以及回流時間。
    循環(huán)周期的管理�，F(xiàn)金流管理的重點，在于保證受信企業(yè)與上、下游之間資金流與物流相對運動的順利完成�，F(xiàn)金流周期管理要綜合考慮行業(yè)內(nèi)通行的結(jié)算方式及平均銷售周期，來判斷一個完整的資金循環(huán)所需時間。循環(huán)周期控制不當，會導致資金提前回流或滯后回流，使銀行與企業(yè)在資金使用的安全與效率等方面產(chǎn)生沖突，甚至引發(fā)不良貸款。
    目前，現(xiàn)金流的管理包括以下一些方法：
    金融產(chǎn)品的組合運用。根據(jù)金融產(chǎn)品本身的特征及其對資金走向和回收的組合安排，可較好地控制現(xiàn)金流的循環(huán)。如指定銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票的收款人以及指定付款賬號可控制資金的去向，直接將資金支付給上游賣方；通過國內(nèi)保理業(yè)務、指定商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)人、協(xié)議約定或購銷合同上注明回款賬號惟一性等手段可以確�，F(xiàn)金的及時回流。以上操作控制手段可作為審批意見中的限制性條款，授信出賬前落實和監(jiān)督執(zhí)行。
    信息文件的約束和控制�，F(xiàn)金流的信息文件可以約束現(xiàn)金的流向，也可以客觀地反映現(xiàn)金流運動。如資金的去向可以在匯票上載明收款人或指定付款賬號，在發(fā)貨單或提單上的收貨人、提貨人欄可注明為銀行或銀行指定的收貨人以監(jiān)控貨物；同時發(fā)貨單、提單也是物流的流向及不同節(jié)段上某一時間貨物所處狀態(tài)的證明。
    業(yè)務流程模式和商務條款的控制�？赏ㄟ^合同中的商務條款、協(xié)議中多方約定保障現(xiàn)金回流的路線�？赏ㄟ^給企業(yè)設定保證金賬戶、封閉授信來處理應收、應付、存貨的管理；辦理業(yè)務時要求必須提供相關合同、發(fā)票、發(fā)/收貨證明等現(xiàn)金流物化載體。
    發(fā)揮財務報表在現(xiàn)金流控制中的作用。受信人連續(xù)的財務報表可以勾畫出一個相對完整的現(xiàn)金流向圖。財務報表是現(xiàn)金流在數(shù)據(jù)上的體現(xiàn)，貿(mào)易鏈條各參與者每一時點的財務報表都體現(xiàn)了資金的靜態(tài)狀況以及其與有關資產(chǎn)負債項目的相關關系。對企業(yè)應收賬款、應付賬款、存貨、貨幣資金及銷售收入的監(jiān)控和管理，是控制和檢視現(xiàn)金流的有效手段。
二、結(jié)構(gòu)授信安排
    結(jié)構(gòu)授信不同于離散的單一客戶授信，是指銀行以真實貿(mào)易為背景，對包括受信申請人及其供應鏈節(jié)點上主要參與者在內(nèi)客戶組團的授信。即，銀行基于同一交易客戶群體的融資需求和總體抗風險能力，根據(jù)不同的產(chǎn)業(yè)特征和客戶需求，對相對封閉的供應鏈貿(mào)易鏈條上關聯(lián)環(huán)節(jié)客戶進行主動授信安排，并提供不同的產(chǎn)品組合和差異化服務。
    結(jié)合圖2（見圖2），可以從以下兩方面來理解結(jié)構(gòu)授信：
    第一，“結(jié)構(gòu)”是指授信申請人及其供應鏈上的貿(mào)易伙伴形成的交易關系及價值循環(huán)的組合。更廣義的理解是申請人及其產(chǎn)業(yè)鏈上的貿(mào)易伙伴以及商品流通關系所延伸到的跨業(yè)協(xié)作者之間形成的交易關系及價值循環(huán)的組合，如圖①、②和③可以分別形成獨立“結(jié)構(gòu)”，如①和②，②和③，①、②和③組合均可以分別形成復合的“結(jié)構(gòu)”。授信申請人、交易對手、跨業(yè)協(xié)作者是“結(jié)構(gòu)圖”上的節(jié)點，資金流、物流是連接線，信息流將整個供應鏈貫通起來。銀行通過對結(jié)構(gòu)圖中不同節(jié)點及其相互之間交易關系和價值循環(huán)的分析，可以對其隱含的總體融資需求及個體的融資需求進行估算和規(guī)劃，并提供不同的產(chǎn)品組合和差異化服務。
    第二，“結(jié)構(gòu)授信”使銀行審查的重點從關注單一客戶到關注某一系統(tǒng)的交易背景，亦即“結(jié)構(gòu)”包括與業(yè)務相關的兩個或兩個以上的企業(yè)。結(jié)構(gòu)授信除了對受信人個體的信用風險外，還對某一業(yè)務所涉及的市場風險及操作風險予以考察，是推進全面風險組合管理的有效手段。銀行從過去單一的強調(diào)申請人個體的資產(chǎn)狀況、資金需求和償債能力，轉(zhuǎn)變?yōu)閷ΡＵ弦还P或一系列交易完成所需要的宏觀、微觀環(huán)境和內(nèi)、外部條件的關注；從被動的風險控制逐步轉(zhuǎn)向主動的風險管理；從以覆蓋風險敞口為絕對導向，轉(zhuǎn)向主動全面認識、衡量風險并分散風險。
    結(jié)構(gòu)授信的構(gòu)建可以分四個步驟進行：
    明晰交易“結(jié)構(gòu)”關系。勾畫供應鏈條流程，了解各參與主體在供應鏈上的作用、其經(jīng)營性質(zhì)和資信情況。必要時，可加上其與跨業(yè)協(xié)作者（即圖2所示包括物流、金融、擔保、公證、拍賣等在內(nèi)的中介服務提供商）的交易關系。通過上下游約定的結(jié)算方式了解資金流及物流的流向與特征，評估供應鏈條是否成熟、清晰，資金流與物流循環(huán)是否完整。
    評估用以支撐授信的貿(mào)易背景的經(jīng)濟強度。對整個供應鏈條的行業(yè)狀況、市場份額、市場容量進行分析，評估銀行授信資金介入后的增值空間。以授信申請人為切入點，沿上下游考慮其在供應鏈條上位置、談判地位、判斷其交易完成的可能性，主動選擇有利于供應鏈鞏固的企業(yè)參與結(jié)構(gòu)授信。
    給予“結(jié)構(gòu)”適量的授信安排。參照授信申請人的額度需要，分析供應鏈交易關系和各參與主體的經(jīng)營特征，以及完成交易實際所需的資金量確定授信限額，對包括授信申請人及其交易“結(jié)構(gòu)”內(nèi)的交易對手，主動給予結(jié)構(gòu)授信安排。需要注意的是，供應鏈上交易是逐個環(huán)節(jié)完成的，資金流隨著物流逐個環(huán)節(jié)結(jié)算并實現(xiàn)增值，這一特點使得授信限額的確定，不是各環(huán)節(jié)所需資金的累加，而是取決于商品本身所具有的市場價值,即并非“1+1+1=3”，而是“1+1+1=1+環(huán)節(jié)增值”。
    進行風險定價和條款約束。根據(jù)各主體承擔風險的差異和利益區(qū)間，給予相應的風險定價和商務條款約束。
    結(jié)構(gòu)授信解決了供應鏈融資業(yè)務風險管理中的兩個突出矛盾。第一，解決授信承載主體單一和融資中多主體的實際資金需求與資金使用的矛盾。由于供應鏈融資中多主體產(chǎn)生的資金需求和資金實際使用，銀行理應基于對市場容量、交易對手資信的判斷，將信貸資金滲透到交易的關鍵環(huán)節(jié)，以現(xiàn)金流管理和風險分散、責任捆綁等原則來把握超過受信人承受能力的那部分授信風險。
    第二，解決了受信主體信用與供應鏈整體信用不對稱的矛盾。結(jié)構(gòu)授信不是簡單依據(jù)授信申請人本身的信用情況決定授信與否及授信限額，而是綜合掌握供應鏈風險捆綁延伸、過渡轉(zhuǎn)移、現(xiàn)金流控制、風險分散等因素，對貿(mào)易本身及其涉及的交易主體進行綜合測評。銀行在風險管理過程中不再片面強調(diào)受信主體的財務特征和行業(yè)地位，也不再簡單依據(jù)對受信主體的孤立評價作出信貸決策，而是注重結(jié)合真實貿(mào)易背景下交易各方全面的信用評估、結(jié)構(gòu)授信組合下供應鏈條面臨的市場風險、流程設計對操作風險的控制效果以及對企業(yè)違約成本的評估等，作出對具體節(jié)點的信貸決策�？傊�，銀行在把握貿(mào)易真實性的基礎上，將風險評估由過往簡單的主體信用抵償轉(zhuǎn)向了貿(mào)易“自償性”的視角。這種安排一定程度上是銀行風險管理觀念的轉(zhuǎn)變，也是授信評審價值取向由形式轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)的一大進步。
    結(jié)構(gòu)授信提高銀行授信資金的使用效率和營銷效率�！敖Y(jié)構(gòu)”中沿供應鏈連續(xù)的交易過程，使得授信資金沿上下游交易環(huán)節(jié)順次反復利用，使信貸資金使用效率得以提高和優(yōu)化。同時，“結(jié)構(gòu)”授信安排下，供應鏈上下游交易方關系圍繞銀行信用和銀行主導的交易方式得到鞏固并日益加強對銀行的依賴，也使得銀行真正從技術層面捆綁客戶群體，實現(xiàn)網(wǎng)絡性占有，提高客戶忠誠度和競爭對手的進入門檻。
    與此同時，結(jié)構(gòu)授信也利于分散和降低風險。首先，風險敞口沿著供應鏈延伸或過渡轉(zhuǎn)移而不再集中于單個客戶，分散到供應鏈條上的風險將以合同、協(xié)議、票據(jù)等手段實現(xiàn)對相關客戶群體的責任捆綁。其次，結(jié)構(gòu)授信使供應鏈各環(huán)節(jié)參與者盡可能地納入銀行的監(jiān)控范圍，并提供了資金回流控制的解決方案，使現(xiàn)金流從企業(yè)的采購資金到原材料、成品銷售、銷售資金回籠的全過程得以控制。最后，銀行信用的介入和相關產(chǎn)品與業(yè)務流程模式的應用，促使企業(yè)規(guī)范經(jīng)營，保證資金安排的合理性和及時性，促進、約束交易關系的順利完成，有利于鞏固交易鏈條，推動原有商業(yè)信用關系的擴展，提高商業(yè)信用并形成對銀行信用的有益補充。（待續(xù)）
    本連載內(nèi)容摘自 《供應鏈金融：新經(jīng)濟下的新金融》，上海遠東出版社2009年1月出版。