航運市場已顯現復蘇跡象。剛剛過去的半年，航運各子市場的運價漲跌互現，其中中國鐵礦石進口數量的超預期推動了國際干散貨航運市場一輪強勁上漲行情，根據航運周期的階段性特征，我們認為航運行業已經初步出現復蘇的跡象，但不同的子行業復蘇階段持續期不同。 　　國際干散貨航運：短期走勢受制于鐵礦石談判進展，長期取決于供求關系恢復平衡的時間。上半年，在中國因素和有效運力趨緊的共同作用下，國際干散貨航運市場運價大幅上漲。鋼市回暖、貿易商套利交易、國際礦商傾銷以及中國進口需求增加導致船舶大量壓港并造成有效運力趨緊等因素是此輪上漲的主要原因。下半年干散貨運價短期走勢主要受制于新一輪鐵礦石談判的進程延后，運量增幅將低于上半年；長期價格走勢取決于供求關系恢復平衡的時間，我們預計這一過程將持續兩年。
　　中國沿海散貨運輸：沿海散貨運價底部基本確立。上半年，CCBFI趨勢下行，途中略有反復，但基本在不斷尋底的過程中。煤炭需求疲弱和進口煤炭替代壓制了運價走勢。夏季是我國電廠耗煤高峰期，短期內沿海散貨運價將出現回升。同時，海外煤相對于國內煤的價格優勢也正逐漸消失，對國內煤炭需求上升帶動沿海散貨運價。
　　國際集裝箱航運：仍將持續低迷。進入2009年，受出口乏力的影響，CCFI延續了去年下半年以來的跌勢。目前，全球經濟基本面并不支持航運業的復蘇。預計2009年全球集裝箱貿易增速為-6%左右。全球經濟基本面年內難以明顯改善，加上集裝箱船運力的持續投放，供需失衡將拖累集裝箱航運市場的復蘇的來臨。我們認為集運行業是航運行業內最不看好的子行業。
　　國際油品運輸：運價已見底，復蘇趨勢明確。全球經濟低迷背景下，油品需求下滑，上半年油輪運價低位運行，大幅低于歷史同期水平。油輪運價已從五月起出現明顯反彈。隨著中國汽車保有量的大幅增長，我們看好中國對進口原油的需求，明年隨著單殼油輪淘汰期限的來臨，油運供求關系也將先于其它子行業得到改善。我們認為油輪運輸是目前復蘇趨勢最明確的航運子行業。