□上海中期期貨經(jīng)紀(jì)有限公司 王瑞湘
    3月底螺紋鋼及線材期貨上市后，很快便陷入了漫長的盤整期，行情波動(dòng)非常平淡，資金參與嚴(yán)重不足。然而進(jìn)入6月份，鋼材期價(jià)應(yīng)聲而起，在金屬市場懼高回調(diào)的氛圍下，持續(xù)演繹逆勢上揚(yáng)的行情，迅速突破前期震蕩區(qū)間，并站上了3900點(diǎn)的壓力點(diǎn)位。
    一、 基本面分析
    1.經(jīng)濟(jì)形勢。引用國家物流信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師陳中濤的觀點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈如下四個(gè)基本特點(diǎn)：一是保持總體回升的基本態(tài)勢沒有改變。二是部分基礎(chǔ)性行業(yè)呈現(xiàn)加快回升跡象。三是國內(nèi)消費(fèi)需求穩(wěn)步回升。四是新出口訂單指數(shù)達(dá)到50%附近，預(yù)示著出口有望止跌趨穩(wěn)。總體來說，我國經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢初步形成，但尚未達(dá)到較高的景氣度。我國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期繼續(xù)展現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，市場流動(dòng)性依然充沛，這為商品市場提供了良好的支撐。雖然中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚待牢固，但向好的趨勢已基本確立，三季度中國經(jīng)濟(jì)的回暖將更加可期。
    2.鋼市供需狀況。6月份全球鋼廠開工率普遍繼續(xù)提高。中國受到近期鋼材價(jià)格的上漲，眾多鋼企盲目擴(kuò)充產(chǎn)能，聯(lián)合限產(chǎn)的呼吁并未得到有效響應(yīng)。產(chǎn)能依然嚴(yán)重過剩，庫存壓力雖有緩解但仍居高位，且隨著進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)供需矛盾將繼續(xù)深化，中長期看無法支撐鋼價(jià)的持續(xù)上漲。
    3.鋼材出口關(guān)稅調(diào)整。6月19日，國務(wù)院稅則委員會(huì)公布從7月1日起對部分產(chǎn)品出口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整，在此次調(diào)整中，政府降低或取消了中小型型鋼、鋼絲等鋼材品種的出口關(guān)稅，涉及到12個(gè)相關(guān)稅則號(hào)。此為自去年下半年全球性金融危機(jī)爆發(fā)以來第四次、今年以來第三次政府對鋼材及鋼鐵制品的出口稅率進(jìn)行優(yōu)惠調(diào)整，此次關(guān)稅下調(diào)對型材的出口不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。
    為了提振不斷萎縮的出口市場，政府不斷降低眾多鋼材產(chǎn)品的出口關(guān)稅或增加退稅，但始終不調(diào)整線棒材的出口關(guān)稅，主要是由于政府認(rèn)為線棒材屬于低附加值產(chǎn)品，且在4萬億投資的拉動(dòng)下，國內(nèi)線棒材需求相對強(qiáng)勁，供需矛盾較小，刺激出口或可能導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)趨緊。國內(nèi)鋼材消費(fèi)50%以上為建筑鋼材，主要品種線棒材、尤其是鋼筋的需求無疑是至關(guān)重要的。和之前的多次關(guān)稅措施類似，由于國際需求的低迷以及貿(mào)易保護(hù)措施，即使完全取消出口關(guān)稅，眼下也難以徹底扭轉(zhuǎn)出口低迷的狀況。欲改善當(dāng)前凈進(jìn)口持續(xù)增加的局面，只能耐心等待國際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的改善以及需求的真正回暖。
    4.下游行業(yè)。《中國房地產(chǎn)市場報(bào)告》顯示，受通脹預(yù)期影響，2009年房價(jià)或?qū)⒎�(wěn)中有升。分析稱，在國內(nèi)適度寬松貨幣的政策下，大規(guī)模的貨幣投放增加了資本市場的流動(dòng)性，通脹預(yù)期顯現(xiàn)。這將在很大程度上助推未來價(jià)格水平的上漲。然而房產(chǎn)市場能否持續(xù)高峰，目前尚是未知。筆者對此不甚樂觀，雖也認(rèn)為穩(wěn)固房市是當(dāng)前重大任務(wù)，房價(jià)難有深度回調(diào)，但要持續(xù)這種火爆的銷售局面還是難上加難，預(yù)計(jì)今年四季度房地產(chǎn)銷售量將有回落。但毫無疑問的是，房地產(chǎn)市場投資加大為鋼材市場提供了需求方面強(qiáng)勁的支撐。
    二、中鋼協(xié)觀點(diǎn)簡析
    中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的報(bào)告稱，隨著國家“擴(kuò)內(nèi)需、保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”各項(xiàng)政策措施的陸續(xù)實(shí)施，國內(nèi)市場需求將保持增長，但受全球需求持續(xù)低迷、國內(nèi)產(chǎn)能較高以及粗鋼持續(xù)凈進(jìn)口的影響，后期市場仍不樂觀，需要冷靜對待、謹(jǐn)慎決策。
    中鋼協(xié)分析，5月鋼材市場價(jià)格止跌趨穩(wěn)主要有三方面原因：一是國家拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長政策措施陸續(xù)到位，投資、進(jìn)出口和消費(fèi)均有所增長，鋼鐵需求有所上升；二是社會(huì)庫存繼續(xù)下降；三是主要原燃材料價(jià)格均呈上升走勢，對鋼材價(jià)格有所支撐。
    主要鋼材品種社會(huì)庫存已連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下降，顯示出鋼材消費(fèi)有所增長。其中：建筑鋼材降幅較大，螺紋鋼和線材庫存環(huán)比分別下降了5.59%和14.81%。中鋼協(xié)認(rèn)為，為國家實(shí)行的積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，以及相繼出臺(tái)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)激勵(lì)措施，使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況明顯好轉(zhuǎn)，鋼材消費(fèi)也將保持增長態(tài)勢。與此同時(shí)，貨幣供應(yīng)保持增長，也為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供了較為寬松的資金環(huán)境。
    但中鋼協(xié)強(qiáng)調(diào)，雖然近期鋼材市場出現(xiàn)了需求上升、庫存下降的良好勢頭，但國內(nèi)較高的生產(chǎn)水平仍對市場造成較大的壓力。其中，熱軋板卷、中板等板材品種，市場呈現(xiàn)明顯的供大于求狀況；而螺紋鋼、線材等長材品種受投資拉動(dòng)，需求有所增長，但隨著中小企業(yè)產(chǎn)能不斷恢復(fù)和釋放，供需平衡的形勢也很不穩(wěn)定。
    此外，中鋼協(xié)還提醒稱，鋼材出口大幅減少，進(jìn)口繼續(xù)增加，對國內(nèi)市場的沖擊不容忽視。國內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨的產(chǎn)能釋放較快、出口大幅減少、進(jìn)口連續(xù)增長、原燃材料價(jià)格上漲以及全球性貿(mào)易保護(hù)主義回潮等不利因素目前沒有改變，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境依然嚴(yán)峻。
    三、鐵礦石原料市場解析
    近兩個(gè)月鐵礦石進(jìn)口量居高不下。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年我國進(jìn)口鐵礦石依存度將達(dá)70%。因此，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將是我國鋼鐵業(yè)能否復(fù)蘇的重要因素。
    今年無疑是鐵礦石談判最為艱難的一年。力拓與新日鐵日前打成的“首發(fā)價(jià)”，若中方接受，將造成中國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)全面虧損，因此中國方面態(tài)度很明確，不予接受。談判拖延良久，在兩拓各個(gè)擊破的戰(zhàn)略下，中方似乎顯得有些騎虎難下，達(dá)到當(dāng)初降價(jià)40%的“死命令”難度很高，于是市場普遍預(yù)計(jì)談判過后鐵礦石價(jià)格上漲，過于樂觀的預(yù)期造成了近日來礦石價(jià)格持續(xù)上行的局面，進(jìn)一步加大了談判的難度。
    目前工信部緊急頒布 “限產(chǎn)令”,要求各地遏制鋼鐵產(chǎn)量過快增長的勢頭。一邊拼命限產(chǎn)一邊卻大量進(jìn)口,這是我國鋼材市場矛盾激化的真實(shí)寫照。造成這種現(xiàn)象的原因，一是由于眾多中小企業(yè)為日后高價(jià)賣出的囤貨行為，二是對后期鋼價(jià)上漲的過于樂觀的預(yù)期。若不加以有效抑制，不但會(huì)加劇基本面惡化，阻礙中國鋼鐵業(yè)復(fù)蘇，更會(huì)動(dòng)搖中方在鐵礦石談判中的主動(dòng)地位。
    歸根究底，中國鋼鐵行業(yè)集中度低一直是近幾年中國鋼鐵企業(yè)沒有話語權(quán)的根本原因。提高行業(yè)集中度需要相當(dāng)長的時(shí)間，眼下可行的策略是即刻整頓鐵礦石進(jìn)口秩序，限制盲目進(jìn)口以及私定協(xié)議價(jià)格的行為。