我們?cè)摬辉摀?dān)心通貨膨脹？通貨膨脹離我們有多遠(yuǎn)？抑或我們更該擔(dān)心的應(yīng)是通縮或者是資產(chǎn)價(jià)格的飆升？8月14日，搜狐新視角月度經(jīng)濟(jì)學(xué)人論壇召開，數(shù)位專家將就以上問題展開充分討論。以下是搜狐財(cái)經(jīng)從現(xiàn)場(chǎng)發(fā)回的報(bào)道：      中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長 楊瑞龍表示：我想今天圍繞這個(gè)主題有兩個(gè)比較重要的問題。第一個(gè)問題是根據(jù)我們現(xiàn)在的指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，我們判斷在不遠(yuǎn)的將來會(huì)不會(huì)發(fā)生通貨膨脹。 
　　第二個(gè)問題，如果有可能，在不遠(yuǎn)的將來會(huì)發(fā)生通脹的話，我們當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的方向、結(jié)構(gòu)要不要做調(diào)整？ 我先談第一個(gè)問題，現(xiàn)在判斷在將來的某一個(gè)不太遠(yuǎn)的時(shí)刻，比如說年底或者明年年初會(huì)不會(huì)發(fā)生通脹。盡管我們的CPI、PPI同比都是負(fù)增長，但是我認(rèn)為發(fā)生通脹的可能性是存在的，而且這個(gè)可能性還是蠻大的。
　　理由主要有兩大類： 第一大理由，我們從已有的貨幣政策實(shí)施情況來看，通脹從根本上來講還是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，講通脹不能不講貨幣。上一期已經(jīng)討論過了，我們國家最近半年多來是一種貨幣政策，是極度寬松的貨幣政策。因?yàn)槲覀冇胸泿殴┙o、貨幣存量等綜合而成的民意貨幣調(diào)節(jié)指數(shù)和實(shí)際貨幣調(diào)節(jié)指數(shù)來判斷，我們的貨幣政策是相當(dāng)寬松的，上半年我們發(fā)了將近7.4萬億的天量的貸款。這么大規(guī)模的貨幣數(shù)量的發(fā)行，無論從理論還是從中國的實(shí)踐上來看，我們發(fā)現(xiàn)長期來看貨幣供給和通貨膨脹有顯著的關(guān)系。貨幣供給大約會(huì)在一到兩個(gè)季度傳遞到通貨膨脹中去。另外一個(gè)比較重要的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，M2和GDP增速之差。往年經(jīng)濟(jì)來看，兩者之間的差和最后的通脹之間有很大的關(guān)聯(lián)。94年兩者之間的差達(dá)到24點(diǎn)幾，通脹也達(dá)到24點(diǎn)幾。今年我們的M2和GDP之間的增速達(dá)到22%左右。我們97到98年的差是11個(gè)百分點(diǎn)。巨大的M2和GDP增速差，從經(jīng)驗(yàn)上來看，他會(huì)反應(yīng)到通脹方面去。所以從貨幣的角度來看，它存在可能性。
　　另外一個(gè)角度，我們從外部的角度來看，中國改革開放三十年，對(duì)外依存度非常大，中國進(jìn)出口總額占到GDP60%左右。從外部情況有幾個(gè)因素，一個(gè)是以美國為代表的西方國家采取的一些政策導(dǎo)致大量的貨幣投放，導(dǎo)致了美元貶值對(duì)中國的影響。除了這個(gè)因素以外，還有大宗產(chǎn)品價(jià)格，三月份以來的大宗產(chǎn)品價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，大宗產(chǎn)品價(jià)格的上漲對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響還是比較明顯的。我們也可以做一些測(cè)算。中國食品價(jià)格戰(zhàn)CPI權(quán)重達(dá)到34%，高出其他國家20%個(gè)百分點(diǎn)左右。因此，國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響高出很多。2008年中國輸入性價(jià)格上漲，食品價(jià)格上漲占比高達(dá)40%左右。大宗商品價(jià)格，特別是石油價(jià)格、原材料價(jià)格上漲，這些價(jià)格的上漲肯定對(duì)發(fā)達(dá)國家的影響不大，但是對(duì)于我們中國這樣一個(gè)作為新興市場(chǎng)國家來講，影響非常大，特別是中國是一個(gè)重化工業(yè)階段。這些價(jià)格的上漲對(duì)中國的影響比任何一個(gè)后工業(yè)化國家要大得多。目前事業(yè)價(jià)格對(duì)我們總體價(jià)格的影響非常顯著。
　　因此，我們預(yù)期，如果今后會(huì)發(fā)生通脹，這種通脹仍然會(huì)延續(xù)我們上一階段的前幾年通脹的基本情況，就是結(jié)構(gòu)性和輸入性的特點(diǎn)，所謂結(jié)構(gòu)性就是以食品為中心的價(jià)格上漲，輸入性價(jià)格上漲就是工業(yè)產(chǎn)業(yè)如果大量利用大宗商品價(jià)格作為非常重要的成本部分，價(jià)格上漲會(huì)比較顯著。 有人說西方國家現(xiàn)在還沒有提通脹，中國怎么老喜歡提通脹？因?yàn)橹袊��?jīng)濟(jì)產(chǎn)生的下滑邏輯和發(fā)達(dá)國家不太一樣。發(fā)達(dá)國家金融危機(jī)主要來源于金融領(lǐng)域。而中國經(jīng)濟(jì)的下滑來源于外部經(jīng)濟(jì)的沖擊和中國本身經(jīng)濟(jì)增長模式的內(nèi)在矛盾。美國的貨幣擴(kuò)張政策在美國的經(jīng)濟(jì)中并沒有帶來M2和信貸的大幅度上升。美國的流動(dòng)性處在下滑的壓力，如果大家看一個(gè)圖表，非常顯著的可以看到09年3月份以后，發(fā)達(dá)國家M2的增速是一個(gè)平穩(wěn)狀態(tài)，而中國是一個(gè)積極向上走的過程。因此，通脹如果來的話，肯定不是在西方國家出現(xiàn)，而是在新興市場(chǎng)國家出現(xiàn)。中國這樣的新興市場(chǎng)國家率先談通脹，是有一定的邏輯道理的。
　　中國通貨膨脹形成了一個(gè)特別的機(jī)制，會(huì)導(dǎo)致中國出現(xiàn)由通縮到通脹有一個(gè)突發(fā)性的逆轉(zhuǎn)。它不是一個(gè)平滑的，是瞬間的。因此，從目前情況來看，通脹的可能性是存在的。我們已經(jīng)有通脹預(yù)期。但是問題在于我們出現(xiàn)通脹的可能性，我們是不是就要調(diào)整我們的宏觀調(diào)控政策？現(xiàn)在可能發(fā)生通脹，我們馬上就要掉頭了，不可能。因?yàn)檫@是對(duì)整個(gè)中國宏觀經(jīng)濟(jì)面的判斷。經(jīng)過上半年，我們的經(jīng)濟(jì)至少走出了低谷。但是我們從細(xì)節(jié)來看中國經(jīng)濟(jì)的基本面。我們只能說我們走出低谷，但是在低谷處在徘徊，還沒有走到直線上升的通道。很多指標(biāo)顯示，比如說CPI、PPI，進(jìn)出口的狀況、上市公司盈利狀況、消費(fèi)者信心指數(shù)，這些指標(biāo)都沒有完全走出。所以我們說現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)走出低谷，完全是在強(qiáng)力宏觀經(jīng)濟(jì)刺激下面，走出了政策性反彈，還沒有走出經(jīng)濟(jì)性反彈。靠近市場(chǎng)面的產(chǎn)業(yè)、靠近市場(chǎng)面的中小企業(yè)，都沒有處在理想的上升通道。因此在這么一個(gè)格局里面，我們現(xiàn)在馬上要轉(zhuǎn)向，肯定是弊大于利。我們中國目前的基本矛盾是馬上要自己可能出現(xiàn)通脹還是我們繼續(xù)保持中國的增長。 從總體來說，治通脹和保增長兩者之間是一個(gè)沖突，同一個(gè)政策不可能同時(shí)滿足這兩個(gè)目標(biāo)。
　　因此我們肯定是一個(gè)權(quán)衡。在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)下面，我們從權(quán)衡的角度看，我們?nèi)匀徊荒芊艞壓暧^經(jīng)濟(jì)政策基本的價(jià)值取向，就是刺激經(jīng)濟(jì)的政策，特別是寬松的財(cái)政政策，這尤其重要。對(duì)于貨幣政策來講，調(diào)整尤其困難，但是在我們現(xiàn)在來看，有一些結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，我們把今后可能出現(xiàn)的通脹，放在宏觀經(jīng)濟(jì)政策一攬子方案里面加以考慮，在這里面，保持經(jīng)濟(jì)增長還是我們首先要考慮的。如果今后出現(xiàn)通脹，我們的經(jīng)濟(jì)沒有完全走在上升通道，這個(gè)結(jié)構(gòu)不是我們想要看到的。所以我們覺得總體面上來講，我們國家繼續(xù)要保持一個(gè)繼續(xù)寬松的貨幣政策，但是確實(shí)要堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策。而不是像以前那樣的。現(xiàn)在人們的預(yù)期連續(xù)性還是非常重要的，不要讓他感覺到政策轉(zhuǎn)變了。
　　我們保持貨幣政策的連續(xù)性，避免大起大落。在這種情況下，適度的貨幣政策，我們需要在商業(yè)貸款中考慮到他的不良債券問題，要在貸款過程中更多的鼓勵(lì)到貸款走向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。避免過多的貸款以投資項(xiàng)目為名，進(jìn)一步的轉(zhuǎn)入股市、樓市，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格過度泡沫化。比如說結(jié)構(gòu)性調(diào)整的貨幣政策，我們可以更多的引導(dǎo)中小企業(yè)的貸款。比如說我們的貨幣政策在規(guī)模上面、節(jié)奏上面可以做適度的調(diào)整。在適當(dāng)?shù)膱?chǎng)合里面，我們可以傳遞一些信號(hào)出來。以信號(hào)來顯示出我們貨幣政策不會(huì)有太大的變化。在這個(gè)前提下，我很同意劉院長講的，中國真正要走出低谷，還要靠結(jié)構(gòu)性政策和體制改革。 
　　結(jié)我的觀點(diǎn)是兩個(gè)：第一通脹可能出現(xiàn)。第二，從宏觀經(jīng)濟(jì)面上，我們要繼續(xù)保持原來的方向，在結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整。