□大方
    隨著近期的鋼材期貨和現(xiàn)貨相互影響，導(dǎo)致市場價格大幅下跌。目前，市場上Ⅲ級螺紋鋼現(xiàn)貨價格在需求萎縮的情況下最低跌到了3800元（每噸，下同）以下，相對市場前期最高售價下跌了近1000元。而這只是在短短的半個月里面，鋼材價格走勢由于期貨工具的加入，導(dǎo)致漲跌波動幅度加大，節(jié)奏轉(zhuǎn)換頻率變快。目前鋼材價格走勢暴漲暴跌，一些經(jīng)營多年的貿(mào)易商也說 “看不懂”。下面筆者根據(jù)目前最新基本面的情況簡單分析一下當(dāng)前的鋼材價格走勢，希望能對大家有所幫助。
鋼材生產(chǎn)成本之謎
    鋼材期貨價格波動幅度要遠遠大于相關(guān)的現(xiàn)貨和生產(chǎn)原料價格波動幅度，在整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上往往是以期貨價格、電子市場價格變動為先導(dǎo)，通過變動鋼廠出廠價格影響市場心態(tài)，間接作用于現(xiàn)貨市場價格，隨后通過現(xiàn)貨價格影響到上游原材料半成品的價格變動，但是由于各品種價格波動之間有時間差，很難去準(zhǔn)確預(yù)測。
    但是通過跟蹤鋼廠的生產(chǎn)成本價格來測算，雖然上游原材料價格有所上漲，但是相對于出廠價格兩位數(shù)的上漲，原材料價格個位數(shù)的上升能完全被覆蓋，所以這次螺紋鋼行情根本不是成本推動型，而應(yīng)該定義為資金推動型。
    前期鋼廠在鐵礦石談判高峰階段宣傳鋼材生產(chǎn)成本大幅上升，在期貨盤面上快速反手做多，在短時間內(nèi)推高期貨價格，進而利用自身現(xiàn)貨生產(chǎn)優(yōu)勢控制資源投放，造成人為的市場貨源緊張，進而刺激貿(mào)易商囤貨，造成市場供求關(guān)系短期扭曲。
    根據(jù)當(dāng)前鋼廠鐵礦石75%的對外依存度和主要大鋼廠80%的協(xié)議礦用量測算，大型鋼廠鐵礦石目前的綜合成本在700元左右，加上煤焦合金成本，全流程鋼廠轉(zhuǎn)爐普碳鋼坯生產(chǎn)成本在3000元，低合金鋼坯生產(chǎn)成本在3100元，加上軋制成本交割品Ⅲ級螺紋鋼成本在3350元，加上設(shè)備折舊和人員成本，Ⅲ級螺紋鋼出廠成本不超過3600元。以上測算的是大部分使用進口礦石的大鋼廠。而對于單純使用國內(nèi)現(xiàn)貨鐵礦石的小鋼廠，生產(chǎn)的鐵礦石成本雖然要高點，但是有著人力成本和設(shè)備成本低的優(yōu)勢，出廠Ⅲ級螺紋鋼綜合生產(chǎn)成本目前不會超過3800元，依照前期最高點的出廠價格4900元，有著1100~1300元的暴利，這也就是前期行情曇花一現(xiàn)的最根本原因。主要鋼廠在暴利驅(qū)使下大量無序生產(chǎn)，利用市場價格在高位的有利時機釋放產(chǎn)能。一些廠家將棒材機組迅速改造成螺紋鋼生產(chǎn)機組，甚至有廠家將一些需要淘汰的落后產(chǎn)能再次啟動。中國鋼鐵行業(yè)的“散亂差”和 “短平快”在這次螺紋鋼價格行情波動中表露無遺。
    鋼廠目前在期貨中角色定位有些異化，原來依照鋼廠這樣的產(chǎn)業(yè)客戶背景主要是做套期保值為主，但是現(xiàn)在鋼廠在短短幾個月里空翻多、多翻空已經(jīng)來了幾個輪回，每次鋼廠轉(zhuǎn)向都帶來鋼材期貨和現(xiàn)貨價格的劇烈波動，鋼廠事實上已經(jīng)利用鋼材期貨獲得了市場定價權(quán)。鋼廠和金融資本的結(jié)合將會對整個行業(yè)產(chǎn)生怎么樣的影響？我們拭目以待。
鋼材期貨價格脫離基本面
    前期鋼廠和金融資本合作推高鋼材期貨和現(xiàn)貨價格以后，現(xiàn)在處于上下兩難的境地。就以華東地區(qū)某鋼廠為例，8月份第二期螺紋鋼出廠價格推高600元，成為鋼材兩個漲停板的重要理由，而短短10天之后，就下調(diào)出廠價格470元，并對前期訂貨用戶追補450元。可見鋼廠價格上調(diào)只是市場炒作的一個理由，并不是市場炒作的決定性因素。
    以永鋼和沙鋼為例，華東永鋼在8月18日對線材、螺紋鋼出廠價格下調(diào)500元后，8月21日對線材、螺紋鋼出廠價格又有120~200元的降幅。雖然沙鋼8月中旬時出廠價格表現(xiàn)堅挺上行，但無法支撐市場價格的持續(xù)滑落，無奈在8月中旬價格作出一定優(yōu)惠政策 （沙鋼8月份第二期螺紋鋼補450元，完成8月份計劃再補50元；線材第二期補400元），而沙鋼8月下旬政策在中旬的基礎(chǔ)上明確下調(diào)450~470元。雖然本周國內(nèi)部分大鋼廠已將自身價格大幅下調(diào)，但鋼廠下降速度仍然沒有市場降速快，這也使多數(shù)地區(qū)8月份到貨資源出現(xiàn)倒掛的局面。而近期一直備受關(guān)注的河北鋼鐵集團8月份結(jié)算和9月份訂貨政策也將出臺，估計還將向下調(diào)整，屆時仍將對市場心態(tài)有一定的影響。（下轉(zhuǎn)B3版）
（上接B1版）
    以主力合約螺紋鋼0911為例，8月19日，沙鋼集團在螺紋鋼0911合約上再次開出14300手多單，在0911合約上合計持有了16349手多單。在主力合約價格將要第二個跌停時，沙鋼出手大幅增持多單，給市場注入信心，同時也是自救。但是由于近期市場波動劇烈，市場心態(tài)極度不穩(wěn)定，而且隨著8月20~21日主力合約價格企穩(wěn)，同期持倉數(shù)量卻大幅減少，顯示多頭和空頭對后期市場的謹(jǐn)慎，其中多方利用價格推高的同時平倉離場的跡象明顯。
    近期基本面微調(diào)的趨勢已經(jīng)越發(fā)明顯，雖然央行和銀監(jiān)會之前一再表態(tài)，今年下半年貨幣政策不會收緊，但是收縮的聲音卻明顯一次比一次近了。央行8月11日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份新增信貸不到3600億元，這一數(shù)字不及6月份新增信貸量的四分之一。央行還將繼續(xù)控制信貸規(guī)模，到今年年底新增信貸投放控制在2萬億元左右。流向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信貸資金也會縮減，減幅大概在50%~60%。上半年8000億信貸流入房地產(chǎn)市場，也就是說下半年房地產(chǎn)信貸要小于4000億元。隨著房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整趨勢確立，相關(guān)的建筑用鋼下游消費強度也將降低，近期的螺紋鋼消費需求萎縮也從另一方面印證了下游相關(guān)行業(yè)的投資欲望的降低。基本面和價格走勢的背離決定了鋼材價格的反彈只是短期的，沒有需求支持的價格不會維持很長時間，隨著國家微調(diào)政策的實行，鋼材下游需求在第四季度還將維持目前不溫不火的局面，甚至還有萎縮的可能。而隨著期貨監(jiān)管部門對惡意炒作的關(guān)注，通過炒作鋼材期貨價格來操縱市場的可能性越來越小。
后期鋼材市場價格趨勢
    隨著鋼材期貨的大起大落，這次期貨價格的暴漲暴跌給市場上了一課。就目前的成本測算，鋼廠即使以現(xiàn)在的市場成交價格向市場銷售鋼材，還是存在不小的利潤，特別是全流程的大鋼廠。所以華東某廠Ⅱ級大螺紋鋼的出廠價格在4200元，但其計劃外合同銷售價格僅在3830元，二者相差近400元，這樣特殊的價格雙軌制對貿(mào)易商的利益造成極大損害，直接影響到了貿(mào)易商的訂貨熱情。隨著后期鋼廠訂貨的熱情不足，鋼廠只有通過價格杠桿下調(diào)出廠價格來刺激貿(mào)易商的訂貨。從目前的市場實際情況分析，相關(guān)現(xiàn)貨價格和鋼廠價格還是處于倒掛的狀態(tài)，鋼廠在短期內(nèi)還將以下調(diào)價格來實現(xiàn)資源轉(zhuǎn)移。
    另一方面，隨著近期現(xiàn)貨價格的下跌，反作用于鋼材生產(chǎn)原料價格也有不小的跌幅，就目前的情況看，真正的成本上升推動鋼材價格上漲的局面在短期內(nèi)還不可能出現(xiàn)，隨著原料價格的下跌，鋼廠的利潤空間還將存在，生產(chǎn)沖動不可能瞬間消失，市場上無序生產(chǎn)的局面短期內(nèi)不可能得到改觀。
    但是近期鋼材價格的快速調(diào)整其實對價格走勢的健康運行還是有一定好處的，這樣的快速調(diào)整戳破了前期鋼材價格的泡沫，使得前期亢奮的市場做多熱情得到了清醒，違背市場客觀規(guī)律的鋼材價格走勢被市場本身所糾正。目前的價位還是需要一定的調(diào)整，但是幅度已經(jīng)不會很深。