當(dāng)前國出口正進(jìn)一步復(fù)蘇，這從出口數(shù)據(jù)可以看出：出口環(huán)比增速連續(xù)四個(gè)月上升，PMI新出口訂單指數(shù)連續(xù)四個(gè)月超過50％分界線。其次，8月旬我們對(duì)長(zhǎng)三角地區(qū)（上海浙江寧波、新昌）出口企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，得出了相同結(jié)論：即出口步入復(fù)蘇通道。我們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將2009年三季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，汽車、電子等行業(yè)將率先復(fù)蘇。  　　一、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望拉動(dòng)國出口復(fù)蘇 
　　出口貿(mào)易排名前10名國家地區(qū)分別是歐盟、美國、香港地區(qū)、東盟、日本、韓國、印度、俄羅斯、臺(tái)灣地區(qū)及澳大利亞。截至2009年7月，國向美國出口累計(jì)202億美元，美國成為國第二大貿(mào)易伙伴國。國出口與美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從來就沒有“脫鉤”過，自金融危機(jī)以來，受美國經(jīng)濟(jì)萎縮拖累，國出口大幅下降。2009年二季度美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)正企穩(wěn)。相對(duì)于2009年一季度GDP環(huán)比下降6.4%（年率）來說，二季度美國GDP環(huán)比僅下降1%（年率），采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）則大幅上升，表明下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)持續(xù)。美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇有助國出口復(fù)蘇。 
　　國對(duì)美國貿(mào)易逆差連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)，雖然受美國總需求萎縮影響，美貿(mào)易水平低于2008年，但美國自國進(jìn)口額及其占美國總進(jìn)口比重卻持續(xù)增加。表明國出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力正進(jìn)一步提升，國際市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大。這得益于國提高出口退稅率、增加出口補(bǔ)助等政策措施發(fā)揮積極作用。 
　　通過模型，我們發(fā)現(xiàn)國出口與美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存顯著正相關(guān)關(guān)系。若美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，國出口會(huì)增加5.5個(gè)百分點(diǎn)（擬合度達(dá)到71.0％）。由于出口我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展一駕重要馬車，出口復(fù)蘇將帶動(dòng)消費(fèi)投資增長(zhǎng)，拉動(dòng)國整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 
　　二、美國率先復(fù)蘇行業(yè)將拉動(dòng)國相關(guān)行業(yè)出口復(fù)蘇 
　　我們認(rèn)為，美國率先復(fù)蘇行業(yè)將包括：汽車業(yè)、汽車業(yè)相關(guān)行業(yè)（如電子、塑料及玻璃）、尖端行業(yè)（如計(jì)算機(jī)相關(guān)產(chǎn)品、電子、國防及通訊）等。由于美國這些行業(yè)從國進(jìn)口數(shù)量占其進(jìn)口總量相當(dāng)高水平，因此，這些行業(yè)需求增加將會(huì)直接拉動(dòng)國相關(guān)行業(yè)出口復(fù)蘇。 
　　（1）汽車業(yè)：美國汽車業(yè)得益于“舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃，行業(yè)復(fù)蘇最為明顯，未來數(shù)月該行業(yè)將繼續(xù)保持活力。當(dāng)前國汽車行業(yè)出口已企穩(wěn)回升，歸因于三個(gè)因素：首先，國家出臺(tái)了對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)積極扶持政策；其次，以美國為代表外部需求大幅增加；再次，金融危機(jī)加速了美國汽車零配件行業(yè)國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。通過我們模型發(fā)現(xiàn)，美國汽車行業(yè)零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將帶來國汽車及零配件出口增加2個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為47.6％）。 
　　（2）通信及電子行業(yè)：目前美國消費(fèi)者信心指數(shù)顯著回升，提升了與消費(fèi)密切相關(guān)電子產(chǎn)業(yè)景氣度。PC、手機(jī)液晶面板等終端需求都顯著增加，這必然會(huì)對(duì)我國通信設(shè)備電子制造業(yè)出口回升起到積極作用。根據(jù)我們模型，美國電子產(chǎn)品零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，我國電子行業(yè)出口增加2.3個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為48.9％）。 
　（3）建筑材料行業(yè)：由于美國國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動(dòng)，塑料及玻璃行業(yè)未來將出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)美國建筑材料市場(chǎng)需求旺盛將一定程度上帶動(dòng)我國玻璃、塑料等產(chǎn)品出口。我們模型表明，美國建筑材料零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將帶來國建筑材料出口增加3個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為49.2％）。  
　　（4）高科技行業(yè)：美國高科技行業(yè)（生物技術(shù)、高端醫(yī)療器械、航天航空設(shè)備制造行業(yè)等）近期表現(xiàn)不錯(cuò)，主要原因其具有較大彈性。同時(shí)全球?qū)Ω呖萍籍a(chǎn)品需求水平也逐步擴(kuò)大，一定程度上將刺激國高科(行情股吧)技產(chǎn)品出口。我們模型表明，美國高科技行業(yè)零售每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致國高科技產(chǎn)品出口增加2個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為52.0％）。 
　　三、美國補(bǔ)庫存有助國相關(guān)行業(yè)出口復(fù)蘇 
　　金融危機(jī)以來，美國進(jìn)入了“去庫存”階段，庫存大幅下降給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來極大負(fù)面影響。而當(dāng)需求日趨穩(wěn)定時(shí)，生產(chǎn)商需要重建庫存，庫存調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有利。當(dāng)前美國庫存可能已經(jīng)觸底，生產(chǎn)商正重建庫存以面對(duì)2009年下半年可能會(huì)上漲需求。我們判斷，這種“補(bǔ)庫存”行為有助于我國出口復(fù)蘇。 
　　美國批發(fā)耐用品庫存，計(jì)算機(jī)設(shè)備、硬件、汽車業(yè)、機(jī)械及家具庫存回升最為迅速。電力、金屬、木材專業(yè)設(shè)備庫存回升速度較為緩慢；非耐用品，酒類、化工、藥品食品雜貨反彈力度強(qiáng)于其他產(chǎn)品。 
　　美國汽車、造紙印刷等行業(yè)補(bǔ)庫存出現(xiàn)將有助于國相關(guān)行業(yè)出口復(fù)蘇，兩者具有正相關(guān)關(guān)系。美國汽車行業(yè)庫存每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將拉動(dòng)國汽車行業(yè)出口增加1.4個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為50.0％）；美國造紙印刷行業(yè)庫存每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將拉動(dòng)國造紙印刷產(chǎn)品出口增加3.6個(gè)百分點(diǎn)（擬合度為28.3％）。 
　　對(duì)國工業(yè)企業(yè)庫存變動(dòng)與出口增速變動(dòng)情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，自2008年四季度至2009年二季度，我國工業(yè)企業(yè)“去庫存”異常激烈，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來極大負(fù)面影響。截至2009年二季度，工業(yè)企業(yè)存貨投資僅為21211億元，存貨累計(jì)增速為4.2％，比一季度下降了7.4個(gè)百分點(diǎn)，比2008年四季度下降了20.8個(gè)百分點(diǎn)，比2008年三季度下降了24.3個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，近期庫存已經(jīng)處于歷史較低水平，即將觸底反彈，并帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)增加生產(chǎn)，從而對(duì)這些出口行業(yè)復(fù)蘇有積極作用。 
　　四、國PMI新出口訂單指數(shù)回升行業(yè)預(yù)示復(fù)蘇可期 
　　我們考察國各行業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)，來確認(rèn)各行業(yè)復(fù)蘇狀況。我們可以看到，新出口訂單2008年12月開始觸底反彈，并已連續(xù)9個(gè)月呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，目前達(dá)到52.1％高位，連續(xù)第四個(gè)月站上50％分界線。新出口訂單指數(shù)上升預(yù)示出口將進(jìn)一步復(fù)蘇。 
　　分行業(yè)來看，國造紙印刷及文教體育用品制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、通信設(shè)備計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、煙草制品業(yè)、飲料制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)8個(gè)行業(yè)新出口訂單水平高于總體水平52.1％，反映出這些行業(yè)景氣度高，出口有望進(jìn)一步復(fù)蘇。其，表現(xiàn)最為強(qiáng)勁造紙印刷及文教體育用品制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、通信設(shè)備計(jì)算機(jī)及其它電子設(shè)備制造業(yè)三個(gè)行業(yè)，這三項(xiàng)新出口訂單指數(shù)都超過了60％，顯示了強(qiáng)烈復(fù)蘇信號(hào)。