我們認(rèn)為在明年以及未來幾年中，中國都不會出現(xiàn)貿(mào)易逆差。要使中國的外貿(mào)在明年出現(xiàn)逆差，進(jìn)口增速至少要高于出口23個百分點(diǎn)。盡管我們預(yù)計2010年中國國內(nèi)需求的增速(從而中國進(jìn)口的增速)會高于出口增速，但我們不認(rèn)為二者的差距會這么大。換言之，如果全球經(jīng)濟(jì)仍處于衰退中或仍停滯不前，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)的增速不會比目前快很多。 　　中國上一次出現(xiàn)貿(mào)易赤字是在1993年，當(dāng)時按美元計的進(jìn)口較前一年增長了34%，而出口僅增長了9%。目前的情況與1993年當(dāng)然有相似之處:全球需求疲軟(1993年全球GDP增長率僅為1.7%)，并且在高度擴(kuò)張性的財政和貨幣政策的刺激下，投資推動中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長。
　　然而有一些情況并不相同，所以我們并不認(rèn)為1993年的情況會在2009-2010年重演。由于這些差異性，我們認(rèn)為進(jìn)口增速不會超過出口那么多、從而導(dǎo)致2010年出現(xiàn)貿(mào)易逆差。
　　首先，出口對整體經(jīng)濟(jì)增長的重要程度已經(jīng)比16年前大大提高。出口占GDP的比重由當(dāng)時的12%提高到目前的35%左右(出口創(chuàng)造的增加值也有類似的變化)。因此，一個疲弱的外部需求對中國整體經(jīng)濟(jì)增長的拖累作用要比過去更大，從而將抑制進(jìn)口的增長。
　　其次，中國目前對進(jìn)口資本品的依賴度要小于1993年。在過去的16年間，包括鋼鐵和機(jī)械設(shè)備在內(nèi)，中國的資本品產(chǎn)能已大幅增加(由于其間投資的迅猛增長)。進(jìn)口資本品在1993年前后占中國進(jìn)口的40%左右，如今只占20%左右。當(dāng)然，中國對進(jìn)口大宗商品的依賴度也在這期間大幅增加，但總體而言，中國對全部投資相關(guān)的進(jìn)口產(chǎn)品(包括金屬類大宗商品、機(jī)械設(shè)備和金屬制品)的依賴程度已經(jīng)比16年前降低了10個百分點(diǎn)左右。
　　最后，我們認(rèn)為中國目前已積累了更多的經(jīng)驗(yàn)、擁有更好的宏觀政策工具來調(diào)節(jié)其宏觀經(jīng)濟(jì)政策，從而避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)90年代中期那樣的大起大落。90年代中期極度擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高增長高通脹，也造成了大量的產(chǎn)能過剩和銀行體系中大量的不良貸款。國有企業(yè)和銀行不得不在隨后經(jīng)歷了痛苦的重組歷程，這花費(fèi)了將近10年的時間并且代價高昂。在吸取了經(jīng)驗(yàn)、并擁有了更好的宏觀政策工具后，我們認(rèn)為決策者們不太可能讓信貸增長在2010年失控。
　　隨著美國和歐洲的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)溫和的復(fù)蘇，我們認(rèn)為2010年全球貿(mào)易將有個位數(shù)的小幅增長，而中國的出口將會出現(xiàn)較高的個位數(shù)增長。預(yù)計中國的進(jìn)口增速將超過出口5個百分點(diǎn)左右，從而使貿(mào)易順差的規(guī)模有所減小但仍然可觀，達(dá)2000億美元以上。