航空業明年平淡，國際旅游島催化海南航空(600221,股吧)2010年世博會推高了中國航空需求的基數，2011的增速將必然下滑，但由于運力投放不大，行業2011年行業景氣周期得以延續，但是增長停滯。國際旅游島細則即將推出，我們判斷海南的旅游人數可能會大幅增長，而海南航空市場份額最大，可能成為最大受益者。
航運港口業處于周期復蘇期，選擇基本面相對較好的子行業行業的需求正在復蘇，但運力供給壓力仍然很大，行業目前正處于復蘇期。 
　　三個細分子行業中，集運行業由于減速航線以及較好的運力控制能力使供需趨于平衡，我們建議積極進行配置。油輪行業明年運力供給壓力仍較大，但后年則壓力驟減，我們建議在明年四季度左側買入。
　　基礎設施行業吸引力不足，鐵路十二五規劃催化鐵龍物流(600125,股吧)由于需求穩定或者產能瓶頸，基礎設施行業的凈利潤增速低于滬深300和市場平均水平，而相對估值卻高于平均水平，因此吸引力不足。鐵路十二五規劃即將出臺，鐵路運能可能將得到釋放，鐵龍物流將從中受益。
　　投資建議根據我們對2011年交運各子行業的判斷，我們對行業整體給予“持有”評級。看好國際旅游島催化的海南航空、海峽股份(002320,股吧)，重組與內河航運催化的長航鳳凰(000520,股吧)，鐵路十二五規劃催化的鐵龍物流，增長空間大和資產注入預期的珠海港(000507,股吧)，行業基本面好轉的中海集運。
　　風險提示全球經濟二次探底、國際旅游島細則低于預期、鐵路十二五規劃中集裝箱的內容低于預期、珠海港注入資產低于預期，長航鳳凰重組進程低于預期。