近期離岸市場(chǎng)人民幣遠(yuǎn)期匯率的走勢(shì)，正在暗示市場(chǎng)對(duì)人民幣重啟升值的預(yù)期再起。
截至1月18日17:41，一年期人民幣兌美元無(wú)本金交割遠(yuǎn)期合約(NDF)報(bào)6.6063，略低于上周五尾盤的6.6100。這一報(bào)價(jià)意味著市場(chǎng)預(yù)期人民幣兌美元匯率在一年后將較昨日中間價(jià)升值約3.3%。
在出口回穩(wěn)、熱錢流入及通脹壓力等多重因素影響下，人民幣升值預(yù)期正在升溫，甚至有投行認(rèn)為人民幣將于今年二季度重啟升值。
市場(chǎng)：NDF近期小幅走高
“這段時(shí)間NDF一直在漲�！卑屠桡y行外匯交易員宋甲對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，“主要是去年12月中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)較為樂觀，以及熱錢流入等因素的作用�！�
2009年12月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月中國(guó)出口1307.3億美元，同比增長(zhǎng)17.7%，為14個(gè)月來(lái)首次轉(zhuǎn)正；進(jìn)口總值也創(chuàng)下月度歷史新高，同比增長(zhǎng)55.9%。此外，央行上周五公布的數(shù)據(jù)也顯示，2009年我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加4531億美元，遠(yuǎn)高于當(dāng)期外貿(mào)順差與外商直接投資  之和，顯示熱錢回流趨勢(shì)已形成。
在這些因素作用下，上周一，一年期人民幣NDF就曾一度觸及6.5850這一9個(gè)星期以來(lái)的高位。
盡管離岸市場(chǎng)預(yù)計(jì)人民幣將重啟升值，但從即期市場(chǎng)方面來(lái)看，人民幣走勢(shì)仍維持平穩(wěn)。昨日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.8272，與上周五的6.8271基本持平；詢價(jià)系統(tǒng)方面，截至昨日收盤，人民幣兌美元報(bào)6.8270，幾乎與中間價(jià)持平。
數(shù)據(jù)顯示，自今年初以來(lái)，人民幣兌美元中間價(jià)一直在6.8271~6.8281之間窄幅波動(dòng)。
“人民幣中間價(jià)始終在異常狹窄的區(qū)間波動(dòng)，表明中國(guó)政府維持人民幣匯率穩(wěn)定的意圖強(qiáng)烈。”一位股份制銀行外匯交易員表示，因此，雖然目前呼吁人民幣重啟升值的呼聲強(qiáng)烈，但預(yù)計(jì)至少春節(jié)之前人民幣匯率仍將保持穩(wěn)定。
實(shí)際上，隨著美元近期走強(qiáng)，人民幣實(shí)際匯率已現(xiàn)反彈。
國(guó)際清算銀行于18日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月，人民幣實(shí)際有效匯率隨美元走強(qiáng)而止跌反彈，當(dāng)月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為113.78，環(huán)比微漲0.34%。此前3個(gè)月，人民幣實(shí)際有效匯率環(huán)比均為下跌。去年全年，人民幣實(shí)際有效匯率貶值幅度為6.11%。
此外，去年12月人民幣名義有效匯率指數(shù)為111.68，環(huán)比上漲0.69%，結(jié)束了此前連續(xù)8個(gè)月下滑的態(tài)勢(shì)。
投行：二季度或恢復(fù)升值
出口回穩(wěn)以及通脹壓力的增強(qiáng)，使得今年人民幣兌美元匯率走勢(shì)迎來(lái)“脫鉤”預(yù)期，人民幣升值預(yù)期也在升溫。
蘇格蘭皇家銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝哲民預(yù)測(cè)，隨著經(jīng)濟(jì)狀況企穩(wěn)，資本流入增加，且一季度出口和通脹數(shù)據(jù)大幅回升，人民幣將在二季度恢復(fù)升值。
渣打銀行同樣預(yù)測(cè)，人民幣將在今年二季度末與美元“脫鉤”，考慮到之前中國(guó)兩次關(guān)鍵的匯率政策調(diào)整均發(fā)生在7月左右，一次是在2005年7月21日增加人民幣匯率機(jī)制彈性，另一次是2008年7月人民幣實(shí)際上重新“盯住”美元，因此2010年7月或再度成為匯率政策發(fā)生變動(dòng)的“時(shí)間窗”。
貝哲民同時(shí)指出，人民幣步入升值軌道還要面對(duì)一個(gè)變量：美元走強(qiáng)。央行日益關(guān)注人民幣的貿(mào)易加權(quán)幣值，倘若歐元兌美元的匯率跌至1.30或更低，將會(huì)削弱人民幣升值的理由。
高盛高華日前就匯率問題發(fā)布的一份最新報(bào)告指出，決策者在抵御正在上升的通脹風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，匯率調(diào)整將在此次政策調(diào)整過程中發(fā)揮更重要的作用。他們對(duì)3個(gè)月和6個(gè)月人民幣匯率的預(yù)期仍為1美元兌人民幣6.83元，但將12個(gè)月匯率預(yù)期從1美元兌6.83元下調(diào)至6.49元。
渣打銀行則進(jìn)一步預(yù)期，一旦人民幣開始恢復(fù)對(duì)美元浮動(dòng)后，將不會(huì)像匯改后那樣對(duì)美元快速升值，通脹問題也越來(lái)越成為影響政策制定的因素。2010年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)，但快速上漲或不太可能，中國(guó)的出口將繼續(xù)改善，然而西方經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)出口的需求仍較疲弱。在此背景下，預(yù)計(jì)人民幣將逐漸恢復(fù)對(duì)美元的升勢(shì)。
名詞解釋：NDF
NDF是指無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯（Non-Deliverable Forward），它是遠(yuǎn)期外匯交易模式的一種。由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，供求雙方基于對(duì)匯率看法（或目的）的不同，簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約。NDF的期限一般在數(shù)月至數(shù)年之間，主要交易品種是一年期和一年以下的品種，超過一年的合約一般交易不夠活躍。
人民幣NDF市場(chǎng)始于1996年6月，在新加坡開始交易，至今已有11年的歷史。目前，新加坡、東京和中國(guó)的香港地區(qū)均存在較為活躍的人民幣NDF市場(chǎng)，新加坡和香港人民幣NDF市場(chǎng)是亞洲最主要的離岸人民幣遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)，該市場(chǎng)的行情反映了國(guó)際社會(huì)對(duì)于人民幣匯率變化的預(yù)期。