□蘭格鋼鐵信息研究中心專家團資深專家 陳克新
    新一年鋼材市場行情走勢如何？一個很重要的影響方面，在于如何評判越來越近的經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出。近日，中國央行決定，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是繼2008年6月以來首次上調存款準備金率。準備金率上調，使得金融機構能夠發(fā)放貸款的資金量減少，避免信貸規(guī)模的過度膨脹。
    有觀點據(jù)此認為，隨著通貨膨脹預期的加大，中國經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出將會被提到日程上來，并且得到付諸實施。受其影響，有關部門將收窄銀根、提高利率，使得鋼材行情的向上性趨勢受到打壓，甚至出現(xiàn)轉勢。這是不全面的，實際上，刺激戰(zhàn)略的退出，不會扭轉鋼材行情高位運行，甚至繼續(xù)震蕩向上的市場大勢，至少上半年情況如此。
    第一，經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略的退出是逐步的，將非常審慎。因為，今后經(jīng)濟發(fā)展的不確定因素很多。一方面要管理好通脹預期；另一方面，中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的勢頭還需要鞏固，各項措施的出臺效果也需要觀察。在現(xiàn)階段宏觀調控的“保增長、調結構與管理好通脹預期”的三大任務中，保增長還是第一位的。所以，經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略的退出不能過快、過猛，一些刺激需求的措施繼續(xù)保留。如2010年中國購買汽車和農(nóng)業(yè)機械的優(yōu)惠政策依然存在等。否則，將要承擔經(jīng)濟失速，第二次探底的風險。
    預計真正的退出措施的出臺要等到2010年下半年。比如，經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出至關重要的加息舉措的實施，就需要等待兩個方面條件的出現(xiàn)：從國內來看，是CPI價格指數(shù)的連續(xù)環(huán)比大幅上漲，嚴重通貨膨脹預期成為現(xiàn)實；從國外來看，是歐美國家普遍提高利息。在這兩個條件未出現(xiàn)之前，一般不會采取這類嚴厲措施。因為目前歐美國家銀行利率接近為零，普遍低于中國利率水平。據(jù)有關報道，歐元區(qū)高舉寬松大旗，歐洲央行宣布維持現(xiàn)行基準利率在1.0%的歷史低點不變；美聯(lián)儲也在所公布的一份重要文件中顯示，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)中最關鍵的就業(yè)和房地產(chǎn)市場依然“低迷”，從而暗示了至少半年，甚至可能長達兩年不予加息。
    在這種情況下，中國輕舉妄動，貿然加息，一定會引發(fā)境外“熱錢”的大量涌入，迫使中國央行大量發(fā)放基礎貨幣，加劇流動性過剩，以及流動性向樓市與股市的進入，攪起更多的資產(chǎn)泡沫。不僅如此，加息刺激大量境外“熱錢”涌入，勢必加大人民幣升值壓力，降低中國出口競爭力。
    又由于政策效應的滯后影響，即使今年下半年決策部門開始提高利息，以及出臺其他一些退出戰(zhàn)略措施，等到這些措施完全發(fā)生效應，要到2011年才能看到。因此，經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略退出對2010年的鋼材需求實質性影響不是很大。受到固定資產(chǎn)投資和耗鋼行業(yè)的繼續(xù)快速增長影響，2010年中國鋼材需求依然旺盛，增長水平不會低于10%。
    第二，經(jīng)濟刺激戰(zhàn)略的完全退出，將建立在實體經(jīng)濟基本復蘇的基礎之上。此時，中國商品需求主要依賴于實體經(jīng)濟的自身快速增長，不再需要額外的政府刺激措施了。在這種情況下，雖然收緊過于寬松的流動性，會對總需求結構中的金融性購買需求和囤積性需求產(chǎn)生一定沖擊，但對于實體經(jīng)濟需求卻影響不大。
    從一些消耗鋼材的主要行業(yè)來看，由于2010年中國經(jīng)濟呈現(xiàn)更高的增長水平。據(jù)此預測，2010年全國固定資產(chǎn)投資增長還會實現(xiàn)20%以上的增長水平，國家重點工程建設進入鋼材消耗高峰期。特別是2009年相對低迷的房地產(chǎn)投資會有較大幅度的增長，其中就包括500萬套經(jīng)濟適用房的建設。同期中國汽車產(chǎn)量將達到或超過1500萬輛，比上年增長10%以上，保持世界第一的地位。隨著世界經(jīng)濟的回暖，中國鋼材出口情況也開始好轉。從2009年6月份開始，中國鋼材出口已經(jīng)連續(xù)7個月環(huán)比增長。尤其是進入第四季度后，出口量同比也轉降為升,其中12月份鋼材出口量為334萬噸，同比增長5.1%，創(chuàng)下年內月度新高，這就顯示了中國鋼材出口環(huán)境趨向改善。
    由此可見，實體經(jīng)濟自身需求的恢復，可以在很大程度上抵消某些經(jīng)濟刺激退出措施對部分需求減弱的影響，使得總需求規(guī)模繼續(xù)擴大。
    第三，引發(fā)鋼材價格上漲的輸入性成本推力并未消失。2009年國內鋼材價格大幅上漲的主要因素，主要還是輸入性成本增加的力量推動，而不是供求關系緊張所致。由于新一年內美元還將大幅貶值，以及需求增長，勢必引發(fā)國際市場鐵礦石、廢鋼、焦炭價格和海運價格繼續(xù)上漲。比如長期協(xié)議鐵礦石漲幅有可能超過20%，石油價格有可能見到100美元/桶的更高價位。
    在這種情況下，即使國內有關部門實施從緊貨幣政策，抑制國內需求，但也不能改變美元的中、長期貶值趨勢，也就不能扭轉國際市場鋼鐵生產(chǎn)原材料和海運價格及其他物流費用因此繼續(xù)飆升的局面。
    由于引發(fā)國內鋼材價格上漲的輸入性成本推動力量依然存在，國內鋼材價格行情當然還要震蕩揚升，至少是居高不下。
    從近日市場反應來看，此次存款準備金率上調并未對鋼材市場產(chǎn)生重大深遠的利空影響。上海螺紋鋼和線材只是經(jīng)過不到3天的時間就消化了這個消息，重新恢復了上行態(tài)勢。
    當然，我們也要看到，雖然刺激戰(zhàn)略的退出，不會改變年內鋼材行情上行，或者是高位運行的總體趨勢，但國家對于通貨膨脹預期的治理，逐步出臺一些退出措施，短時期內，對于期貨市場行情還會產(chǎn)生很大沖擊，由此而出現(xiàn)劇烈震蕩。對此也不可掉以輕心，要做好風險防范，逢低買進仍不失為較好的投資策略。