葉檀
    許多財(cái)經(jīng)新聞被過度解讀，很多噪音式的新聞，事發(fā)時(shí)被視作具有里程碑式的重大意義，事后讓急于奪眼球者慚愧不已。
    生意就是生意，脫離這一主線歌功頌德或者抹黑外管局本身就是中了政治式解讀的毒，都不可取。
    近日，美國財(cái)政部公布國際資本流動(dòng)報(bào)告，2009年12月，中國當(dāng)月減持342億美元美國國債，日本增持115億美元，超過中國成為持有美國國債最多的國家，中國持有美國國債7554億美元，降為美國第二大債權(quán)國。中國此番減持為2000年8月以來的最大降幅。
    國際國內(nèi)各種基于政治與外交的解讀撲面而來。典型的是報(bào)復(fù)論，如認(rèn)為此舉是中國政府對(duì)美國制造的貿(mào)易摩擦、匯率壓力與外交爭端進(jìn)行報(bào)復(fù)，彰顯了中國的實(shí)力。即使報(bào)復(fù)論有些道理，僅從這個(gè)角度解讀也是愚蠢的，如果政府為了報(bào)復(fù)而不顧基本的商業(yè)規(guī)則，大做賠本生意，則是愚蠢極致。
    從商業(yè)角度來說，中國政府此次減持值得稱道。
    長期來看，美元處于下降通道。沒有誰敢對(duì)美元的未來進(jìn)行樂觀解讀。拜疲軟的歐元所賜，美元目前卻處于中期反彈階段，這是中國改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，拋售美元短債進(jìn)行多元化投資的大好時(shí)機(jī)。
    中國沒有做出損人不利己的事，拋售美債在可控的范圍之內(nèi)。相比中國外匯儲(chǔ)備占比82%的美元資產(chǎn)比例，此次拋售美債并不多，只占持有總數(shù)的4.3%。英日等國可以輕松地補(bǔ)上中國缺口，不會(huì)對(duì)美元造成嚴(yán)重打擊。所謂打壓美元不過是歐美人士恐慌心理的投射。
    事實(shí)上，從2008年5月以后，為了維持美國經(jīng)濟(jì)，中國大量購買美國長期國債，在其后的12個(gè)月中累計(jì)增持美國國債2947億美元，從2008年9月開始首度超過日本成為美國國債第一大海外持有國。從2009年12月起情況發(fā)生轉(zhuǎn)變，中國每月購買的一年期美國國債多于其他長期債券——也該輪到其他國家為美國舉杠鈴了。
    目前中美互為第二大貿(mào)易伙伴，中國是美國第三大出口市場(chǎng)，美國是中國第二大出口市場(chǎng)。中美雙邊貿(mào)易額在過去30年里增長了130倍。目前美國對(duì)華直接投資已超過590億美元，中國在美也有大量債券投資，是美國第二大債權(quán)國。筆者對(duì)中美關(guān)系保持樂觀態(tài)度，不管愿不愿意，中美兩個(gè)歡喜冤家都不可能很快分手，否則中美經(jīng)濟(jì)完蛋，世界經(jīng)濟(jì)也就一片漆黑。
    中國減持最大的風(fēng)險(xiǎn)仍然是在商業(yè)領(lǐng)域。我國減持美國國債，對(duì)于致力于低息發(fā)行大量國債的美國財(cái)政部是個(gè)重大的打擊，美元匯率略微下挫有助于減輕人民幣匯率的上行壓力。
    但是，中美這盤貨幣棋局贏面如何，尚在未定之中。歐美日在貨幣問題上的聯(lián)手做局顯而易見，歐元的疲軟想制造多久就能制造多久，這也就意味著，美元可能繼續(xù)反彈歷程，從中期延伸為較長期的反彈，直到最后人民幣實(shí)際匯率跟隨美元大幅上升。日本雖然身處亞太經(jīng)濟(jì)區(qū)，在貨幣政策上仍然是歐美不折不扣的小馬崽。
    如果美聯(lián)儲(chǔ)祭出一記重拳，宣布美國逐步退出寬松的貨幣政策，則美元上升看不到盡頭。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克最近表示，收緊信貸可能采用的次序是美聯(lián)儲(chǔ)先通過持續(xù)的反向回購和定期存款機(jī)制來測(cè)試回收巨額銀行儲(chǔ)備的效果，然后加大上述操作力度，之后再上調(diào)準(zhǔn)備金利率。美聯(lián)儲(chǔ)的短期貨幣撤出政策是，作為緊急流動(dòng)性措施終止計(jì)劃的一部分，美聯(lián)儲(chǔ)可能“很快”會(huì)擴(kuò)大貼現(xiàn)率與聯(lián)邦基金利率之間的利差，從而抑制銀行從美聯(lián)儲(chǔ)借貸的積極性，也相當(dāng)于是事實(shí)上關(guān)閉了危機(jī)期間美聯(lián)儲(chǔ)向銀行提供廉價(jià)流動(dòng)性的一個(gè)重要渠道。
    非常清楚，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)擺好架勢(shì)，準(zhǔn)備撤出。一旦美聯(lián)儲(chǔ)宣布擴(kuò)大利差，或者宣布加息，美元都將大漲而特漲。中國將人民幣與美元掛鉤，美聯(lián)儲(chǔ)正在拼命甩動(dòng)身體，以徹底甩掉叮在美元身上的人民幣。
    貨幣戰(zhàn)爭早已打響，只有沿著商業(yè)的歸于商業(yè)、法律的歸于法律、外交的歸于外交的理念，中國才有可能取得進(jìn)步。