國(guó)內(nèi)銀行業(yè)如火如荼的再融資進(jìn)程正在引起保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)資本壓力的警惕。
近日從保險(xiǎn)公司了解到，保監(jiān)會(huì)于3月末發(fā)文要求各保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)部提供各自的償付能力現(xiàn)狀以及資本補(bǔ)充規(guī)劃。
強(qiáng)化資本監(jiān)管
“類(lèi)似于調(diào)研的形式，要求各保險(xiǎn)公司給出數(shù)據(jù)和反饋，保監(jiān)會(huì)希望知道的信息包括公司資本補(bǔ)充的歷史與現(xiàn)狀，以及資本補(bǔ)充機(jī)制存在的問(wèn)題和建議�！币患掖笮捅ｋU(xiǎn)公司財(cái)務(wù)部人士透露。
上述人士猜測(cè)，保監(jiān)會(huì)可能意圖摸底各險(xiǎn)企的資本壓力，“銀行業(yè)現(xiàn)在大范圍融資的情況也讓保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管層有一些警惕。”
一家總部位于深圳的壽險(xiǎn)公司高管確認(rèn)了保監(jiān)會(huì)“摸底”的信息，不過(guò)他認(rèn)為，此舉仍是保監(jiān)會(huì)常規(guī)檢查，“畢竟償付能力是監(jiān)管層一直很重視的一項(xiàng)指標(biāo)。”
事實(shí)上，償付能力監(jiān)管已經(jīng)成為保監(jiān)會(huì)的一項(xiàng)重要監(jiān)管內(nèi)容。每個(gè)季度保監(jiān)會(huì)都會(huì)徹查一遍保險(xiǎn)公司的最新償付能力，并將此作為衡量險(xiǎn)企開(kāi)展各類(lèi)業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)之一。而繼壽險(xiǎn)公司、集團(tuán)公司之后，今年2月，保監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司動(dòng)態(tài)償付能力的測(cè)試和監(jiān)管也做了具體規(guī)定。
對(duì)保險(xiǎn)公司而言，資本壓力并不亞于銀行業(yè)。
“主要原因是業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)�快�！币晃毁Y深保險(xiǎn)業(yè)人士坦言，目前不少保險(xiǎn)公司成立兩三年業(yè)務(wù)覆蓋面就達(dá)到全國(guó)大半地區(qū)，但資本金只有區(qū)區(qū)幾億元，資本金壓力很快就會(huì)凸顯。
而另一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士認(rèn)為，股票投資也可能是影響保險(xiǎn)業(yè)償付能力的一個(gè)因素。雖然目前險(xiǎn)企投資股票的額度最高不能超過(guò)資產(chǎn)的20%，但鑒于保險(xiǎn)行業(yè)的杠桿率較高，“一旦股票被套，對(duì)資本的影響還是很大的，尤其是對(duì)于中小保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)。”
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司融資的方式無(wú)外乎股權(quán)融資、債權(quán)融資，或者通過(guò)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等方式節(jié)約資本。
股權(quán)和債權(quán)融資
股權(quán)即為IPO上市和股東增資。IPO并不容易，目前國(guó)內(nèi)只有中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保三家公司實(shí)現(xiàn)了A+H上市，而數(shù)次傳出欲上市的新華人壽、泰康人壽、中國(guó)人保等都還停留在“只聞樓梯響”的階段。
對(duì)于三大巨頭而言，償付能力壓力并不明顯。比如去年成功登陸H股的中國(guó)太保，申銀萬(wàn)國(guó)針對(duì)該公司的調(diào)研報(bào)告顯示，該公司H股募集資金主要用于補(bǔ)充保險(xiǎn)業(yè)務(wù)償付能力，中國(guó)太保旗下只有產(chǎn)險(xiǎn)因增長(zhǎng)迅速而或有增資計(jì)劃。而中國(guó)平安旗下的平安壽險(xiǎn)的償付能力比率超過(guò)200%，遠(yuǎn)高于保監(jiān)會(huì)要求的150%。
股東增資是當(dāng)下使用最為頻繁的保險(xiǎn)業(yè)融資方式。保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，4月以來(lái)，已經(jīng)有5家保險(xiǎn)公司增資（生命人壽、昆侖健康、中英人壽、海康人壽、信泰人壽）。其中，生命人壽去年至今已增資三次，資本金達(dá)到28.56億元，生命人壽總經(jīng)理段景泉前日接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱(chēng)，該公司下半年還將發(fā)行次級(jí)債來(lái)進(jìn)一步融資。
“股東增資好操作，審批也快，但關(guān)鍵在于股東間的態(tài)度和博弈�！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士直言，股東增資與公司的實(shí)際運(yùn)營(yíng)以及股東方的戰(zhàn)略思路密切相關(guān)，很可能因股東方的態(tài)度而出現(xiàn)問(wèn)題，尤其是在金融危機(jī)時(shí)期，部分外資股東會(huì)放棄增資計(jì)劃。
相反，若有強(qiáng)大穩(wěn)定的股東，監(jiān)管層和業(yè)內(nèi)對(duì)公司的看法又會(huì)改變。比如新華保險(xiǎn)，屢次被媒體報(bào)道償付能力不足。但鑒于匯金公司入主第一大股東，業(yè)內(nèi)對(duì)其接下來(lái)的融資頗為樂(lè)觀。就在本月19日，在瑞士蘇黎世金融服務(wù)集團(tuán)與新華保險(xiǎn)簽署戰(zhàn)略合作意向備忘錄典禮上，蘇黎世大中華區(qū)首席執(zhí)行官陳志宏公開(kāi)透露，蘇黎世正與中投和寶鋼集團(tuán)就新華人壽保險(xiǎn)有限公司融資計(jì)劃進(jìn)行積極磋商。
保險(xiǎn)公司青睞的融資方式還有次級(jí)債。比如陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)近期擬發(fā)行不超過(guò)18億元次級(jí)債�！氨ｋU(xiǎn)公司次級(jí)債一般賣(mài)給商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司，但現(xiàn)在大家都缺錢(qián)，市場(chǎng)并不是很好。”一位債券分析師認(rèn)為，次級(jí)債流動(dòng)性較差，且都在系統(tǒng)內(nèi)流轉(zhuǎn)，無(wú)益于緩解金融體系的流動(dòng)性。
調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)節(jié)約資本
險(xiǎn)企還可以調(diào)整保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)，通過(guò)發(fā)展資本金消耗比較少的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)來(lái)盈利，降低資本金的消耗，比如再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。瑞士再保險(xiǎn)近日稱(chēng)，計(jì)劃在4月20日與保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)們?cè)诒本┡e行座談會(huì)，討論目前在償付能力方面所面臨的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)上可供選擇的一些融資方法，以及與其他方法相比，利用再保險(xiǎn)補(bǔ)充資本金的優(yōu)勢(shì)。
“與增發(fā)股票或發(fā)行次級(jí)債券相比，再保險(xiǎn)融資的速度更快，實(shí)施起來(lái)更容易，成本也更低。能夠在不稀釋股東價(jià)值的同時(shí)，緩解資本壓力�！比鹗吭俦ｋU(xiǎn)人士認(rèn)為。