交運物流各子行業(yè)1季度市場表現(xiàn)迥異,貨運全面復蘇，客運出現(xiàn)分化。1季度交運行業(yè)指數(shù)漲幅超過4%，航空、公交指數(shù)漲幅分別達到24.48%和19.85%。航空、公交、高速公路、物流和機場五個子行業(yè)表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤，鐵路、航運和港口三個子行業(yè)均出現(xiàn)下跌，且鐵路運輸指數(shù)跌幅超過6%。1季度除航空股集體大幅上漲外，其他個股的漲跌與市場對區(qū)域振興、中小板新股等題材偏好高度相關。貨運業(yè)務全面復蘇，航空、水路、鐵路貨運2009年1季度受金融危機影響最大，今年1季度復蘇的力度也最大。水路客運下滑，民航、公路客運需求較為穩(wěn)定。
航空、公路、物流三個子行業(yè)具備確定性的復蘇前景。交運行業(yè)傳統(tǒng)意義上被認為是周期性行業(yè)，金融危機后隨著經濟好轉而持續(xù)復蘇，復蘇自然成為交運行業(yè)2010年的投資主題。隨著居民收入水平的持續(xù)改善，以及中國汽車時代的來臨，國內航空客運和高速公路的非周期性特征初步顯現(xiàn)，如果消費能夠實質性啟動，我們相信其“類消費”的行業(yè)信號將越來越明顯。物流作為現(xiàn)代服務業(yè)的支柱產業(yè)，在目前國內第三方物流剛剛起步的現(xiàn)狀下，諸如推動制造業(yè)和物流業(yè)聯(lián)動發(fā)展的政策要比經濟的周期性波動對行業(yè)的影響更大，在政策密集推出的預期下，我們認為物流行業(yè)的發(fā)展前景同樣較為確定。
我們對1季度運價和運量齊升的航運業(yè)的復蘇前景持謹慎態(tài)度。2010年海運運價的表現(xiàn)可能類似于2005年的膠著情形，此次金融危機前航運業(yè)在樂觀情緒的鼓舞下制造了大量新船訂單，這些訂單會在今明兩年集中交付。前期集裝箱運價的反彈極為脆弱，3月下旬隨著集裝箱運力的試探性釋放引發(fā)運價迅速下跌就是最好的證明。因此，在大量干散貨、集裝箱運力訂單仍需時間消化的背景下，我們對海運股的前景持謹慎態(tài)度，特別是在出口增速將回落的預期下以及中國與三大礦山鐵礦石談判激勵博弈的2季度。