交運物流各子行業(yè)1季度市場表現(xiàn)迥異,貨運全面復(fù)蘇，客運出現(xiàn)分化。1季度交運行業(yè)指數(shù)漲幅超過4%，航空、公交指數(shù)漲幅分別達(dá)到24.48%和19.85%。航空、公交、高速公路、物流和機(jī)場五個子行業(yè)表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤，鐵路、航運和港口三個子行業(yè)均出現(xiàn)下跌，且鐵路運輸指數(shù)跌幅超過6%。1季度除航空股集體大幅上漲外，其他個股的漲跌與市場對區(qū)域振興、中小板新股等題材偏好高度相關(guān)。貨運業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇，航空、水路、鐵路貨運2009年1季度受金融危機(jī)影響最大，今年1季度復(fù)蘇的力度也最大。水路客運下滑，民航、公路客運需求較為穩(wěn)定。
航空、公路、物流三個子行業(yè)具備確定性的復(fù)蘇前景。交運行業(yè)傳統(tǒng)意義上被認(rèn)為是周期性行業(yè)，金融危機(jī)后隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而持續(xù)復(fù)蘇，復(fù)蘇自然成為交運行業(yè)2010年的投資主題。隨著居民收入水平的持續(xù)改善，以及中國汽車時代的來臨，國內(nèi)航空客運和高速公路的非周期性特征初步顯現(xiàn)，如果消費能夠?qū)嵸|(zhì)性啟動，我們相信其“類消費”的行業(yè)信號將越來越明顯。物流作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)，在目前國內(nèi)第三方物流剛剛起步的現(xiàn)狀下，諸如推動制造業(yè)和物流業(yè)聯(lián)動發(fā)展的政策要比經(jīng)濟(jì)的周期性波動對行業(yè)的影響更大，在政策密集推出的預(yù)期下，我們認(rèn)為物流行業(yè)的發(fā)展前景同樣較為確定。
我們對1季度運價和運量齊升的航運業(yè)的復(fù)蘇前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。2010年海運運價的表現(xiàn)可能類似于2005年的膠著情形，此次金融危機(jī)前航運業(yè)在樂觀情緒的鼓舞下制造了大量新船訂單，這些訂單會在今明兩年集中交付。前期集裝箱運價的反彈極為脆弱，3月下旬隨著集裝箱運力的試探性釋放引發(fā)運價迅速下跌就是最好的證明。因此，在大量干散貨、集裝箱運力訂單仍需時間消化的背景下，我們對海運股的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是在出口增速將回落的預(yù)期下以及中國與三大礦山鐵礦石談判激勵博弈的2季度。