近期，美國(guó)議員聯(lián)名要求奧巴馬政府把中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，并對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品征收反補(bǔ)貼稅。奧巴馬也于近日要求中國(guó)進(jìn)一步向“以市場(chǎng)為導(dǎo)向的匯率”機(jī)制過(guò)渡。NDF市場(chǎng)顯示人民幣將在6個(gè)月后升值1.5%和1年后升值2.9%的預(yù)期。
航運(yùn)企業(yè)在持有外幣資產(chǎn)和負(fù)債期間，人民幣升值，一方面將使以人民幣計(jì)帳的外幣貨幣性資產(chǎn)縮水，資產(chǎn)總額下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，減少當(dāng)期的凈利潤(rùn)，另一方面將使人民幣計(jì)帳的外幣負(fù)債縮水，造成負(fù)債總額下降，產(chǎn)生外幣負(fù)債匯兌收益。
我國(guó)干散貨、原油等資源性貨源屬于進(jìn)口導(dǎo)向型，人民幣升值有利于這些行業(yè)的發(fā)展。人民幣升值將使得以本幣表示的進(jìn)口的干散貨、原油等價(jià)格的下跌，誘發(fā)我國(guó)增加對(duì)這些品種的需求，降低采購(gòu)成本，增加進(jìn)口。整體來(lái)看，未來(lái)人民幣升值有利于我國(guó)這些產(chǎn)品貿(mào)易量的增長(zhǎng)，增加我國(guó)干散貨和原油運(yùn)輸企業(yè)的業(yè)務(wù)量。
人民幣升值不利于出口導(dǎo)向型企業(yè)的發(fā)展。人民幣升值后，以外幣所表示的紡織服裝、電子電器、玩具鞋帽、家具建材及工程機(jī)械等行業(yè)的出口產(chǎn)品價(jià)格會(huì)上升，從而減少?lài)?guó)外對(duì)這些產(chǎn)品的需求，出口減少。這些產(chǎn)品主要是通過(guò)集裝箱進(jìn)行運(yùn)輸，因此，作為下游行業(yè)的集裝箱運(yùn)輸業(yè)將受到波及。
由于海運(yùn)業(yè)是資本密集型和相對(duì)勞動(dòng)密集型的行業(yè)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，船舶折舊費(fèi)和人工費(fèi)用是最主要的運(yùn)輸成本項(xiàng)目之一，人民幣升值，由于其固定性和剛性的特性，無(wú)疑加大了以外幣計(jì)算的營(yíng)運(yùn)成本，航運(yùn)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降，不利于我國(guó)航運(yùn)企業(yè)搶占市場(chǎng)和開(kāi)辟新航線。
我們收集了近洋和遠(yuǎn)洋航運(yùn)企業(yè)最近三年的匯兌損益數(shù)據(jù)，以匯兌損益絕對(duì)值占比平均數(shù)為基，按照人民幣升值1.5%和2.9%情景計(jì)算人民幣匯率升值對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的影響。人民幣升值對(duì)航運(yùn)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的影響較大。按照凈利潤(rùn)受影響程度從高到低的順序?qū)ζ髽I(yè)排序，依次為：中海集運(yùn)(4.79,0.08,1.70%)、SST天海、中國(guó)遠(yuǎn)洋(13.25,0.30,2.32%)、長(zhǎng)航油運(yùn)(6.69,0.01,0.15%)、中海海盛(8.70,-0.06,-0.68%)、中遠(yuǎn)航運(yùn)(10.63,0.19,1.82%)、中海發(fā)展(12.86,0.13,1.02%)、寧波海運(yùn)(6.03,0.36,6.35%)、招商輪船(5.68,0.08,1.43%)、長(zhǎng)航鳳凰(5.87,-0.14,-2.33%)。按照營(yíng)業(yè)收入受影響程度從高到低的順序?qū)ζ髽I(yè)排序，依次為：SST天海、中海集運(yùn)、中國(guó)遠(yuǎn)洋、長(zhǎng)航油運(yùn)、中海海盛、中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海發(fā)展、招商輪船、寧波海運(yùn)、長(zhǎng)航鳳凰。