杭齒集團成功上市后，突擊入股的81名公司高管和經營團隊的財富將增值226%，或創造出2個千萬富翁和79個百萬富翁。 
    81名高管突擊入股 財富增值226%? 　　 
    招股說明書(申報稿)顯示，杭齒集團原本是一家純粹的國有企業。2009年初，經杭州市蕭山區人民政府、浙江省國有資產管理委員會同意，公司2009年第2次臨時股東大會審議通過以增資方式引入經營團隊成員持股。杭齒集團經營團隊成員81人出資共計7,793.28萬元，認購股份2,706萬股；此次按照每股2.88元進行增資擴股，比賬面值溢價104.27%�！　� 
    81位持股人主要包括：部分公司董事、高級管理人員和中層副職(含)以上業務骨干以及公司派往子公司或參股公司的本公司中層副職以上職工。但不包括公司監事、獨立董事、非本公司人員擔任的董事�！　� 
    81人中，公司董事長茅建榮和總經理馮光持股量最大，均為175萬股，持股比例為0.59%。其余79位則分別持有11萬~70萬股不等的股份。 　　 
    如按照2009年攤薄后每股收益0.244元和主板38.55倍的平均發行市盈率來計算，預計前進齒輪箱的發行價在9.4元左右。這意味著，上市后，在去年突擊入股的81名公司高管和經營團隊的財富將較之2.88元的成本增值226%。公司董事長茅建榮、總經理馮光的賬面財富將達到1645萬元之多�！　� 
    三家債轉股股東之一信達資產有得有失？ 　　 
    申報稿顯示，在2000年，杭齒集團改制時，除了控股股東之外，華融、東方和信達資產管理都是公司的股東，而其股東身份均是由其對應的債權進行“債轉股”而來。其中，華融資產以6000萬元債權、信達資產以3600萬元債權、東方資產以2479萬元債權分別獲得改制后的公司的22.11%、13.27%和9.14%的股權�！　� 
    2006年10月20日，信達資產和杭齒集團公司達成一致意見，根據雙方簽訂的《債轉股協議》的相關規定，后者按照債轉股原值，以3600萬元的價格回購信達資產持有的13.27%的股權。這也使得信達資產最終喪失了前進齒輪箱上市帶來的資產大幅升值的機遇。 3600萬元的回購款直至2007年4月29日才向信達資產支付，整場“債轉股”改制大戲中，信達資產以手握杭齒集團6年未賺一分錢轉讓股權而收場。如今，華融資產和東方資產目前分別持有前進齒輪箱6014萬股和2486萬股，對應約9.4元的發行價，資產增值幅度高達840%�！　� 
    另一個值得注意的是，公司保薦人為信達資產的子公司信達證券，這也可以看做是對信達資產的一個補償機會。因為華融資產和東方資產均轄有證券公司。 
    杭齒集團經營風險分析 
    國際金融危機加劇的風險 　　 
    申報稿顯示，2008年全球性金融危機加快了世界經濟衰退，我國經濟也結束了近年來高速增長的勢頭，行業經濟效益增速明顯減緩，出口增勢受到較大抑制。我國機械行業企業不可避免地受到了沖擊。2009年下半年我國經濟增長速度有所回升，進入企穩回升階段。未來如果國家實施的刺激經濟發展、擴大內需的政策不能保持連續性和穩定性，將會對本公司業務增長產生不利影響�！　� 
   宏觀經濟周期性波動的風險 　　 
    資料顯示，我國乃至世界經濟發展都具有一定的周期性特征。杭齒集團所處的齒輪行業為船舶、工程機械、汽車、風電等裝備制造業配套的機械零部件行業，其發展與宏觀經濟形勢具有較強的相關性。如果宏觀經濟發展較快，會不斷提高對運輸、基礎設施建設、能源等的需求，相應會增加對齒輪箱等配套產品的需求；反之則有可能抑制需求。因此，公司的營業業績有可能受到宏觀經濟周期性波動的影響。 
    主要原材料價格波動的風險 　　 
    申報稿顯示，公司生產所需的主要原材料是生鐵、鋼材及其制品。目前國內眾多生產廠家供應上述原材料，價格透明度高，貨源充足，能夠充分滿足生產需求。上述原材料價格主要受到其上游冶金行業發展狀況的影響，如果生鐵和鋼材價格波動，則將對公司的成本控制造成不利影響。 
    杭齒集團財務風險分析 
    償債風險 　　 
    申報稿顯示，2007年12月31日、2008年12月31日和2009年12月31日的資產負債率(母公司口徑)分別為71.41%、76.02%和69.10%，相對較高；流動比率分別為0.92、0.82 和0.93，速動比率分別為0.41、0.33 和0.40，報告期內公司流動比率和速動比率指標偏低。此外，公司利息保障倍數低于可比公司平均值，可見公司存在一定的償債風險。 
    利率上升的風險 　　 
    資料顯示，為適應公司經營規模不斷擴大的資金需求，同時減少融資成本，公司更多地采用了銀行短期借款，對利率的變動有較高敏感度。2007年度、2008年度及2009年度的財務費用分別為2,858.82萬元、3,828.77萬元及2,568.51萬元。未來人民銀行可能會根據經濟形勢發展適時調控利率，如果利率上升將直接增加本公司的財務負擔，降低盈利水平�！　� 
    凈資產收益率下降的風險 　　 
    申報稿顯示，2009年度歸屬于母公司股東/所有者(扣除非經常性損益后)的加權平均凈資產收益率為13.98%。本次發行后，公司凈資產規模預計將顯著提高，由于募集資金項目尚有一定的建設周期，凈利潤水平將可能無法達到與凈資產同比例的增長幅度，因此本公司發行后凈資產收益率存在短期下降的風險。