□ 林琦康熙澤
步入高鐵時(shí)代
    作為中國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的4萬(wàn)億元投資的一部分，高速鐵路建設(shè)成為中國(guó)在全球金融危機(jī)背景下拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推手之一。中國(guó)目前高鐵運(yùn)營(yíng)里程已達(dá)6500多公里，居世界前列。但中國(guó)有著更大的雄心，計(jì)劃通過(guò)包括資本市場(chǎng)等各種渠道籌資幾萬(wàn)億元新建高鐵，使得總里程在2020年達(dá)到1.6萬(wàn)公里以上；加上其他新建鐵路和既有線提速線路，中國(guó)的鐵路快速客運(yùn)網(wǎng)將達(dá)到5萬(wàn)公里以上，連接所有省會(huì)城市和50萬(wàn)人口以上城市，覆蓋全國(guó)90%以上人口�！案咚勹F路沿線城市的經(jīng)濟(jì)受到帶動(dòng)，包括旅游、地產(chǎn)、消費(fèi)、就業(yè)等，(人口)流動(dòng)更加頻繁。”野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春表示，“未來(lái)10年，高速鐵路對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展將起到不可忽視的推動(dòng)作用�！�
    涉及數(shù)萬(wàn)億元的高鐵基礎(chǔ)建設(shè)，將使得鐵路建筑、工程機(jī)械、鐵路車輛、水泥鋼材及電氣設(shè)備等相關(guān)行業(yè)賺得盆滿缽滿。而隨著高鐵網(wǎng)絡(luò)的建成，縮短區(qū)域及城市間的距離，房地產(chǎn)、旅游酒店及零售將成為受益者。當(dāng)然，時(shí)速高達(dá)350公里的鐵路會(huì)給航空公司帶來(lái)一定的壓力。
    雖然高速鐵路對(duì)于沿線經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)尚還難以測(cè)算，但鐵道部經(jīng)濟(jì)規(guī)劃研究院等針對(duì)中國(guó)鐵路第六次大提速進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析評(píng)估的研究顯示，提速后運(yùn)輸成本降低和旅行時(shí)間節(jié)省所產(chǎn)生的消費(fèi)者剩余創(chuàng)造的社會(huì)效益為每年300多億元人民幣；周轉(zhuǎn)量增加促進(jìn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年增200多億元。
創(chuàng)造區(qū)域平衡
    高鐵建設(shè)將促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。
    高鐵建設(shè)釋放中國(guó)鐵路的貨運(yùn)能力，這無(wú)疑緩解內(nèi)陸運(yùn)輸不暢的問(wèn)題，為吸引外來(lái)投資奠定基礎(chǔ)。而考慮當(dāng)下中國(guó)勞工加薪潮的背景，基礎(chǔ)設(shè)施的完善亦會(huì)催化工廠遷往內(nèi)陸人工充足且較為便宜的省份的過(guò)程。
    孫明春認(rèn)為，高速鐵路建設(shè)將催化沿海的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移的過(guò)程，之前內(nèi)陸的物流成本較高，主要是從等待車皮到最終運(yùn)輸?shù)臅r(shí)間問(wèn)題。“而現(xiàn)在更多運(yùn)輸供給被解放出來(lái)，加之中部地區(qū)本身勞動(dòng)力充足，所以產(chǎn)業(yè)向中部轉(zhuǎn)移成為必然趨勢(shì)。”他預(yù)計(jì)，這個(gè)內(nèi)遷過(guò)程大約需15~20年。
    過(guò)去10年，中國(guó)鐵路線路絕大部分屬于客貨混雜，鐵路承載了大部分中長(zhǎng)距離旅客運(yùn)輸任務(wù)，繁忙的客運(yùn)很大程度上壓制了貨運(yùn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，鐵路貨運(yùn)能力常年供不應(yīng)求，滿足率僅三四成，時(shí)效性很難得到保障。發(fā)達(dá)國(guó)家已較為普遍的鐵路集裝箱過(guò)去10年在中國(guó)的市場(chǎng)份額僅占集裝箱行業(yè)的5.13%。
    不過(guò)高速鐵路網(wǎng)建成之后，中國(guó)鐵路繁忙干線可以實(shí)現(xiàn)客貨分線運(yùn)輸，把既有線的能力騰出來(lái)以發(fā)展貨物運(yùn)輸，使貨運(yùn)瓶頸得到改觀。申銀萬(wàn)國(guó)證券預(yù)計(jì)，到2012和2020年，中國(guó)鐵路貨運(yùn)量分別達(dá)35億噸和60億噸、鐵路集裝箱運(yùn)量分別達(dá)750萬(wàn)TEU(標(biāo)準(zhǔn)箱)和3000萬(wàn)TEU。高速鐵路帶給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的將是包括西安城市群、武漢城市群等更多經(jīng)濟(jì)圈的形成；也將緩解貨運(yùn)配額不足的問(wèn)題，并逐步形成高效的運(yùn)輸體系。中金公司分析員酈彬表示，目前看來(lái)，受益于高鐵建設(shè)的主要區(qū)域有湖北、安徽、成渝、河南、湖南、關(guān)中等地。
多種渠道融資
    業(yè)內(nèi)人士表示，部分高鐵的建設(shè)所需資金將來(lái)自國(guó)內(nèi)股票和銀行間債券市場(chǎng)，給包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)新的機(jī)會(huì)。僅是2010~2012年這三年，中國(guó)整體鐵路基建投資達(dá)2.15萬(wàn)億元。中國(guó)資本市場(chǎng)的高速發(fā)展，意味著今后更多的建設(shè)資金將通過(guò)股票和債券市場(chǎng)從民間籌措。
    國(guó)金證券分析師王昊估算，鐵道部應(yīng)有足夠的能力維持2012年鐵路基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)劃。2.15萬(wàn)億元中，貸款債券可籌1萬(wàn)億元；地方政府和企業(yè)參股可籌6450億元；鐵路建設(shè)基金和折舊3000億元，缺口為2050億元。這部分缺口可以通過(guò)國(guó)家投資、股權(quán)融資得到解決。
    鐵道部正擴(kuò)大吸引社會(huì)資金投入鐵路基建的力度，2008年鐵道部在當(dāng)年鐵路基建投資占比已降至74%。在京滬高鐵2200億投資中，鐵道部占30%，地方政府占11%，社�；�金和保險(xiǎn)公司分別占5%和7%，其余為銀行貸款。鐵道部總經(jīng)濟(jì)師余邦利曾指出，鐵道部將積極推進(jìn)鐵路投融資體制改革，全面推進(jìn)合資建路，推進(jìn)既有鐵路股份制改革，吸引大量社會(huì)資金投資鐵路建設(shè)。同時(shí)充分利用資本市場(chǎng)，多渠道、低成本融資，例如發(fā)行鐵路建設(shè)債券、中期票據(jù)，各種債權(quán)專項(xiàng)融資計(jì)劃等多種方式籌集資金。
    現(xiàn)有公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓則是另一融資方案，2月鐵道部旗下中國(guó)鐵路建設(shè)投資公司以60億元叫賣其持有的京滬高鐵股份公司4.537%的股權(quán)。
盈利前景廣闊
    中國(guó)鐵路客運(yùn)長(zhǎng)期以來(lái)一直保持低運(yùn)價(jià)的公益性運(yùn)營(yíng)模式，鐵道部通常以貨運(yùn)的盈利來(lái)彌補(bǔ)客運(yùn)損失。而高速鐵路網(wǎng)的誕生，不斷產(chǎn)生的市場(chǎng)化融資需求使得鐵道部不得不正面其盈利前景。
    北京至天津的京津高鐵開通一年間共發(fā)送旅客1870萬(wàn)人次，平均每天5萬(wàn)人次；而鐵道部對(duì)京津線的初期運(yùn)行目標(biāo)為年發(fā)送旅客3800萬(wàn)人次。而且高鐵的票價(jià)偏高使得相當(dāng)多乘客望而卻步，剛開通的滬寧高鐵上座率不足五成。滬寧高鐵一等和二等票價(jià)分別為233元和146元，是普通列車47元票價(jià)的近5倍和3倍。“不應(yīng)靜態(tài)看待高鐵的客流量和票價(jià)，未來(lái)人均收入有望漲2倍，那時(shí)票價(jià)也就容易接受了�！眹�(guó)金證券的王昊指出，隨著旅客接受程度的提高，經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)及高速鐵路網(wǎng)的逐步完善，將使得未來(lái)幾年高鐵的旅客人數(shù)快速增長(zhǎng)。他預(yù)計(jì)，假設(shè)2020年國(guó)內(nèi)八成的客運(yùn)周轉(zhuǎn)量采用高鐵運(yùn)輸，那么當(dāng)年高鐵收入達(dá)3134億元。而按高鐵1.5億元/公里造價(jià)，30年折舊、貸款比例50%及合理的能源人工費(fèi)用估算，當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)279億元。但若工程單價(jià)升至2億元/公里，高鐵將面臨虧損。
    廣發(fā)證券交通運(yùn)輸分析師楊志清認(rèn)為，高速鐵路獨(dú)立達(dá)到盈利并不容易，更多還是從整體來(lái)看，就是說(shuō)高鐵承擔(dān)更多的客運(yùn)量運(yùn)輸后，釋放出貨運(yùn)能力，以貨運(yùn)增加所賺得的錢來(lái)平衡整體的盈利狀況。
隱藏巨大商機(jī)
    中國(guó)高鐵的建設(shè)自然給許多行業(yè)和相關(guān)上市公司帶來(lái)了巨大的商機(jī)。
    中金公司報(bào)告指出，在高鐵時(shí)代，人口加速流動(dòng)將帶來(lái)高鐵沿錢就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，抬高沿線城市房?jī)r(jià)；而時(shí)間和空間距離的縮短，將直接促進(jìn)沿線城市的景區(qū)游客人數(shù)增加，從而帶動(dòng)當(dāng)?shù)鼐频耆胱÷屎筒惋嬌献�率。再往后，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及旅游業(yè)刺激，沿線城市居民收入提升，使得二線城市的零售業(yè)明顯受益。
    由于鐵路建設(shè)進(jìn)程分為土建、鋪軌、電氣化等不同階段，那么下游行業(yè)受益的前后次序依次為建設(shè)、機(jī)械、電氣設(shè)備、鐵路車輛。而高鐵動(dòng)車組的生產(chǎn)商——中國(guó)北車和中國(guó)南車成為券商大多推薦買入的品種。
    王昊表示，“北車和南車是我們一直推薦的品種，因?yàn)槲磥?lái)幾年他們的產(chǎn)能一直處于飽滿狀態(tài)�！�
    中國(guó)南車董事長(zhǎng)趙小剛稍早指出，2012年公司銷售收入較2009年將增長(zhǎng)至少1倍，達(dá)到1000億元人民幣，并超越加拿大龐巴迪。