特約分析師 白凈
    9月份隨著天氣的好轉(zhuǎn)以及部分地區(qū)災(zāi)后重建需求的增加，鋼價(jià)將緩慢恢復(fù)，整體將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。螺紋鋼期貨主力合約將在4250~4400區(qū)間展開震蕩，操作上，短線投資者總體保持震蕩偏多思路，中線多單可逢低建立。
行情回顧
    8月份國內(nèi)鋼材價(jià)格沖高回落，由于國內(nèi)外繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性推動(dòng)國內(nèi)股市強(qiáng)勁反彈，原油價(jià)格的反彈推動(dòng)礦石價(jià)格不斷走高；從而我們可以看到在前期鋼價(jià)觸底反彈的過程中，鋼材期貨金融屬性凸顯；然而，在期價(jià)上沖4400關(guān)口時(shí)，由于需求不足再加之套保、獲利盤的打壓，期價(jià)承壓回落，在伴隨“庫存補(bǔ)充、成本推升、需求預(yù)期”三段時(shí)間的拉升后，繼續(xù)上漲缺乏新的推動(dòng)力，因此短期存在調(diào)整壓力，9月份隨著需求的緩慢復(fù)蘇，鋼價(jià)將溫和上升。
供給：鋼廠復(fù)產(chǎn)超預(yù)期
    7月份我國粗鋼日均產(chǎn)量為166.91萬噸，環(huán)比6月份減少6.87%。粗鋼產(chǎn)量下降主要是因?yàn)殇摬氖袌?chǎng)行情自4月中旬以來受房地產(chǎn)新政的打壓，鋼價(jià)持續(xù)下挫，而生產(chǎn)原料價(jià)格降幅未及時(shí)跟進(jìn)，鋼廠生產(chǎn)成本壓力較大，部分企業(yè)在進(jìn)入5月份后陸續(xù)檢修或限產(chǎn)，因此在7月份略有下降。
    伴隨鋼價(jià)的反彈，7月中旬鋼廠紛紛復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率高企，部分鋼企取消了臨時(shí)檢修的計(jì)劃，數(shù)據(jù)顯示，8月上旬全國粗鋼日產(chǎn)量達(dá)171.9萬噸，環(huán)比7月下旬增7.7萬噸，結(jié)束連續(xù)三個(gè)月環(huán)比下滑趨勢(shì)；7月下旬鋼價(jià)反彈以來，鋼廠已迅速復(fù)產(chǎn)，且復(fù)產(chǎn)的速度超出了我們的預(yù)期；8月上旬全國粗鋼產(chǎn)量估算值為1719萬噸，中鋼協(xié)會(huì)員單位共生產(chǎn)粗鋼1413萬噸。
    7月線螺產(chǎn)量較6月份環(huán)比下降
    線螺方面，7月份我國螺紋鋼、線材產(chǎn)量環(huán)比6月份有所下降，數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼月產(chǎn)量1069.1萬噸，日均產(chǎn)量34.49萬噸，環(huán)比增速-6.12%；線材月產(chǎn)量893.7萬噸，日均產(chǎn)量28.83萬噸，環(huán)比增速-6.53%。
需求：下游需求將緩慢恢復(fù)
    國際：7月份鋼材出口如期下滑
    自6月份起部分主流鋼鐵企業(yè)出口訂單下滑明顯,制造業(yè)PMI出口訂單指數(shù)明顯下滑可以一定程度驗(yàn)證 (從5　月份的53.8　下滑到6月份51.7,7月份為51.2)。由于鋼廠出口訂單和鋼廠出口統(tǒng)計(jì)有1~2個(gè)月的時(shí)間差,海關(guān)統(tǒng)計(jì)的出口量在7、8月份時(shí)間點(diǎn)環(huán)比下降的可能性較大,尤其在6月份搶關(guān)出口導(dǎo)致出口基數(shù)較高的情況下。從7月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看,出口環(huán)比下滑符合我們預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2010　年7月份我國鋼材出口455　萬噸，環(huán)比減少107萬噸；進(jìn)口140萬噸，環(huán)比減少7萬噸；鋼坯進(jìn)口5萬噸、出口0　萬噸；合計(jì)粗鋼凈出口329萬噸，較6月份凈出口444萬噸下降115萬噸。
    房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比仍大幅增長但漲幅回落
    2010　年1~7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資23865億元，同比增長37.2%，漲幅低于6月份0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，商品住宅投資16709億元，同比增長34.5%，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為70%。7月份當(dāng)月，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資4118億元，同比增長33%，環(huán)比6月份當(dāng)月回落29%，但仍高于2010　年月均投資額3977億元的數(shù)據(jù)。
    房地產(chǎn)開發(fā)投資仍舊保持在快速增長的勢(shì)態(tài)，雖然相對(duì)于6月份的數(shù)據(jù)漲幅有所回落。主要的一線地產(chǎn)公司均未調(diào)整開工和竣工計(jì)劃，因此未來行業(yè)投資仍將保持快速增長，主流地產(chǎn)公司也將通過快速周轉(zhuǎn)來主動(dòng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)當(dāng)前的調(diào)整。
    房屋施工和新開工面積增速仍在高位，但是當(dāng)月值均有所下滑
    1~7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積32.43億平方米，同比增長29.4%，漲幅比6　月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積9.22億平方米，同比增長67.7%，漲幅比6月份環(huán)比回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積2.86　億平方米，同比增長12.6%，其中，住宅竣工面積2.31億平方米，增長10.5%。房屋新開工和竣工面積的累計(jì)值依然保持高速增長，但是當(dāng)月值均有所下滑。房屋施工面積7月份當(dāng)月值為15900萬平方米，低于2010年月均值22922　萬平方米；房屋新開工面積當(dāng)月值為11700萬平方米，低于2010年月均值15366　萬平方米。
    商品房銷售面積和銷售金額同比增速持續(xù)下滑，當(dāng)月值為2010年月度最低
    1~7月份，全國商品房銷售面積4.58億平方米，比去年同期增長9.7%，增幅比上半年回5.7個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額2.29萬億元，同比增長16.8%，增幅比上半年回落8.6個(gè)百分點(diǎn)。銷售面積和銷售金額的同比增速均創(chuàng)2009　年2月份以來的新低。7月當(dāng)月，全國商品房銷售面積6466　萬平方米，同比下降15.4%；全國商品房銷售額3066億元，下降19.3%。這兩個(gè)值均是2010年以來月度數(shù)據(jù)中最低的。反映了商品房銷售的進(jìn)一步萎縮。說明政策的效果已經(jīng)在持續(xù)發(fā)揮作用。市場(chǎng)的觀望情緒仍較濃厚，政策對(duì)抑制需求起到了推動(dòng)作用。
    8月份鋼廠復(fù)產(chǎn)超預(yù)期 高庫存將成為制約鋼價(jià)上行的主要阻力
    目前多數(shù)鋼廠8月份復(fù)產(chǎn)進(jìn)一步拉高社會(huì)庫存，市場(chǎng)需求釋放溫和，消化庫存速度不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，9月份高庫存仍將成為制約鋼價(jià)上行的主要阻力。數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，上海地區(qū)58個(gè)建筑鋼材主要倉庫螺紋鋼庫存約在53.211萬噸，較上周環(huán)比減少3.174萬噸；線材12.099萬噸左右，較上周環(huán)比減少0.737萬噸。全國重點(diǎn)城市建材總庫存減少9.972萬噸至713.399萬噸，全國各品種社會(huì)庫存14896.92萬噸，同比增加36.19%。
原料價(jià)格短期相對(duì)堅(jiān)挺
    進(jìn)口高品位礦資源短缺 港口庫存維持高位
    鐵礦石價(jià)格短期高位堅(jiān)挺，進(jìn)口礦高品位資源短缺，加之印度西海岸封港，礦石市場(chǎng)供給依然比較緊俏。截至8月27日，全國26個(gè)主要港口鐵礦石庫存量約為7440萬噸，雖然8月份以來，港口鐵礦石庫存持續(xù)下降，但總體來看，依舊維持高位，短期仍以消化庫存為主。其中，印度鐵礦石庫存約為1560萬噸。在鋼價(jià)出現(xiàn)回調(diào)后，后期鐵礦石價(jià)格也將出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，但調(diào)幅相對(duì)有限。
    運(yùn)需增長有望持續(xù) 短期存在調(diào)整需求
    中國（對(duì)干散貨的需求）未有大幅減少，只是以更健康的速度增加，中國現(xiàn)正增加鐵礦和煤炭的庫存量，應(yīng)付冬季需求。全球各地今年爆發(fā)多次嚴(yán)重水災(zāi)和旱災(zāi)，亦令部分地區(qū)谷物需求更為殷切，此因素亦會(huì)增加海運(yùn)量，但由于近期中國鋼材價(jià)格震蕩下行，直接影響到了鋼廠采購鐵礦石的力度。前期海岬型船租金階段性上漲過快，缺乏持續(xù)貨源支撐，導(dǎo)致運(yùn)價(jià)沖高后，迅速下降，由此來看，短期存在調(diào)整需求。
投資機(jī)會(huì)與策略
    通過對(duì)前面的基本面分析，我們可以看到，在宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期下以及鋼廠減產(chǎn)的前提下，鋼價(jià)在7月份較預(yù)期提前出現(xiàn)反彈行情，同時(shí)刺激部分流通環(huán)節(jié)需求釋放，但在供給迅速恢復(fù)以及下游需求疲弱的制約下，鋼價(jià)反彈空間有限，9月份隨著天氣的好轉(zhuǎn)以及部分地區(qū)災(zāi)后重建需求的增加，鋼價(jià)將緩慢恢復(fù)，整體將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。螺紋鋼期貨主力合約將在4250~4400區(qū)間展開震蕩，操作上，短線投資者總體保持震蕩偏多思路，中線多單可逢低建立。