中國和印度正成為油運(yùn)需求增長的核心驅(qū)動力 
全球石油消費(fèi)增長長期以來增長乏力，且油運(yùn)需求增長相對經(jīng)濟(jì)發(fā)展正趨于更低彈性。不過推動油運(yùn)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力正在發(fā)生轉(zhuǎn)移，以中國為主的新生力量將成為未來一段時期內(nèi)油運(yùn)需求增長的主要動力，且這種需求高峰尚未到來。此背景下，中國油運(yùn)業(yè)擁有充足的發(fā)展空間。 
中印原油進(jìn)口的增長將能夠完全消化現(xiàn)有VLCC訂單 
盡管未來相當(dāng)長時期內(nèi)VLCC運(yùn)力不會明顯強(qiáng)制退出市場，但我們測算來自中印的需求增量完全可以消化投入市場的VLCC新船。且這種供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)在2012年可以得到確立。且在逆轉(zhuǎn)前，即2011-12年，我們并不認(rèn)為供給的高增長在需求好轉(zhuǎn)的背景下會給行業(yè)帶來多么大的壓力。 
我國油運(yùn)市場較為集中，未來承運(yùn)進(jìn)口油比例將繼續(xù)顯著提升 
油運(yùn)行業(yè)在我國具有較高的門檻，因此油運(yùn)市場主要集中在央企，即中海、中遠(yuǎn)、招商和長航幾乎四分天下。我們認(rèn)為在不久的將來中遠(yuǎn)集團(tuán)油輪資產(chǎn)隨著市場的好轉(zhuǎn)將注入到中國遠(yuǎn)洋(601919.SH)。我國油輪船隊承運(yùn)的進(jìn)口油比例已從2004年的10%上下提升至當(dāng)前的45%左右，我們預(yù)計這一比例將隨著我國油輪船隊的擴(kuò)大在2015年將提高至70-80%。 
油運(yùn)業(yè)3家上市公司各有千秋 
從中海發(fā)展、招商輪船和長航油運(yùn)三家從事油運(yùn)企業(yè)的上市公司看，其發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營風(fēng)格和運(yùn)營經(jīng)驗存在差別，且在補(bǔ)充業(yè)務(wù)方面也有明顯不同。在油運(yùn)市場的不同時期，三家公司將體現(xiàn)不同優(yōu)勢。 
但當(dāng)前市況下，我們更青睞中海發(fā)展和招商輪船 
我們認(rèn)為行業(yè)會有不斷好轉(zhuǎn)的趨勢，但很難出現(xiàn)超級繁榮景象。因此那些穩(wěn)健、業(yè)績保障程度高、有補(bǔ)充業(yè)務(wù)(如干散貨運(yùn)輸)的公司更具有優(yōu)勢。鑒于此，我們重點(diǎn)推薦中海發(fā)展(“買入”)和招商輪船(“增持”)。 
不過油運(yùn)風(fēng)險依然存在 
我們認(rèn)為油運(yùn)行業(yè)尤其是我國油運(yùn)業(yè)將迎來不多見的發(fā)展時機(jī)，但依然面臨一些挑戰(zhàn)：1)低碳經(jīng)濟(jì)和新能源的快速發(fā)展給油運(yùn)業(yè)長期發(fā)展帶來壓力；2)高貨值使之成為海盜的重點(diǎn)目標(biāo)之一；3)海上油污帶來巨額賠償威脅。