航運(yùn)業(yè)是世界上資本最密集的行業(yè)之一，船舶投資占航運(yùn)企業(yè)現(xiàn)金流的50%以上。一艘大型集裝箱船、油船的造價動輒上億美元，而一艘液化天然氣船的造價更是昂貴。航運(yùn)企業(yè)要擴(kuò)大規(guī)模，提高國際競爭力，必須廣拓融資渠道，籌集大量資金。作為全球第一航運(yùn)大國，船舶融資對希臘航運(yùn)業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。金融危機(jī)過后，融資環(huán)境的變化已經(jīng)使得越來越多的希臘船東意識到資本市場融資的重要。那么，希臘船東是通過哪些渠道獲取資金的呢？ 　　八成資金來自于國外
　　國際船舶融資主要包括商業(yè)銀行信貸融資、融資租賃、資本市場證券融資等方式。其中，以商業(yè)銀行貸款為主。目前，融資租賃方式募集資金也占較高比重。近年來，世界各國商業(yè)銀行對希臘船東的貸款量呈逐年上升態(tài)勢，根據(jù)希臘船舶金融咨詢公司petrofin research統(tǒng)計(jì)，2001～2003年全球商業(yè)銀行對希臘船東年均貸款量不過200億美元的規(guī)模；2004年之后，隨著航運(yùn)市場走強(qiáng)，銀行貸款量突破300億美元；此后不斷創(chuàng)造歷史新高，2006年突破400億美元，至2007年達(dá)到669.4億美元，2008年更是創(chuàng)造了732.3億美元的歷史最高紀(jì)錄。不過，隨著源自美國次貸危機(jī)演變的金融危機(jī)，航運(yùn)業(yè)銀行貸款受到嚴(yán)重沖擊。2009年，希臘航運(yùn)業(yè)銀行貸款降至670.2億美元，降幅為8.48%；2010年進(jìn)一步回落至662.4億美元，下降了1.17%。
　　希臘航運(yùn)業(yè)的融資渠道非常廣泛，除了小部分來自國內(nèi)，四分之三以上的融資都來自國外，世界著名船舶融資銀行均在希臘設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。在商業(yè)銀行信貸融資方面，歐洲一向是世界船舶融資的中心，歐洲船舶融資銀行占絕大多數(shù)席位，如希臘本土、德國、荷蘭、英國、愛爾蘭、法國以及比利時等歐洲國家的融資銀行。2010年，全球共有39家銀行為希臘航運(yùn)業(yè)提供融資貸款，其中，歐洲銀行為36家，包括希臘銀行12家，德國銀行10家，英國和愛爾蘭銀行4家，法國和比利時銀行3家，斯堪的納維亞銀行2家，荷蘭銀行2家。除歐洲銀行之外，還有1家北美銀行和2家亞洲銀行。
　　值得關(guān)注的是，除了傳統(tǒng)的歐洲融資銀行之外，2010年有2家亞洲銀行為希臘航運(yùn)業(yè)提供船舶融資貸款，分別是中國進(jìn)出口銀行和韓國進(jìn)出口銀行，貸款總額估計(jì)分別約為6.5億美元和4億美元。這在一定程度上說明了亞洲金融機(jī)構(gòu)在船舶融資方面的發(fā)展，但是，與歐洲融資銀行貸款規(guī)模相比，仍然存在較大差距。
　　2010年，在全球39家銀行為希臘船東提供的662.4億美元船舶融資貸款中，前10家銀行的融資金額達(dá)到417.9億美元，占全年銀行融資總額的 63.1%。其中，皇家蘇格蘭銀行是希臘船東的第一大融資銀行，該銀行金融危機(jī)后收歸英國政府所有，2009年削減了40%的船舶融資份額，但2010年以來明顯趨于活躍，流動性實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)，只是在價格和條件上要求較高，2010年皇家蘇格蘭銀行對希臘船東的融資金額為124.4億美元，占18.78%的市場份額，比2009年的133.0億美元減少8.6億美元。而原本在歐洲船舶融資領(lǐng)域占有重要地位的德國北方銀行，金融危機(jī)后接受了歐盟監(jiān)管，三分之一的船舶融資劃入壞賬。2010年，該行對希臘的船舶融資貸款金額為31.2億美元，占4.71%的市場，比2009年的52億美元減少20.8億美元。
　　三類銀行支撐希臘航運(yùn)業(yè)
　　為希臘航運(yùn)業(yè)提供船舶融資貸款的銀行分為三類：希臘本國銀行、在希臘無分支機(jī)構(gòu)的國際銀行、在希臘有分支機(jī)構(gòu)的國際銀行。從多年的發(fā)展情況來看，在希臘有分支機(jī)構(gòu)的國際銀行是為希臘航運(yùn)業(yè)提供貸款的主力。2001年，在希臘有分支機(jī)構(gòu)的國際銀行提供的貸款為70.5億美元，到2010年已經(jīng)增至358.8億美元，增幅408.97%，年平均增幅19.82%。
　　2010年，共有12家希臘本國銀行為其航運(yùn)業(yè)提供158.8億美元的貸款，占商業(yè)銀行貸款總額的23.9%。這12家銀行包括：希臘國家銀行、 Alpha Bank、Emporiki Bank、Piraeus Bank、EFG Eurobank等。其中，希臘國家銀行是希臘本國銀行中提供貸款最多的，貸款額達(dá)到30.04億美元。
　　2010年，在希臘無分支機(jī)構(gòu)的國際銀行有16家，共為希臘提供船舶融資貸款144.7億美元，占商業(yè)銀行貸款總額的21.8%。這16家銀行包括：瑞士瑞信銀行、DB - Deutsche Shipping 、LBG Shipping Finance 、Nordea 、Bremer Landesbank等。其中，瑞士瑞信銀行是在希臘無分支機(jī)構(gòu)的國際銀行中提供貸款最多的，貸款額達(dá)到45億美元。
　　2010年，在希臘有分支機(jī)構(gòu)的11家國際銀行，共為希臘航運(yùn)業(yè)提供貸款358.8億美元，占商業(yè)銀行船舶融資貸款總額的54.2%，這11家銀行包括英國蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行、德國北方銀行、挪威銀行、美國匯豐銀行、法國巴黎銀行等。
　　希臘船東以家族企業(yè)居多，其規(guī)模擴(kuò)張一般多依賴自有資本的積累，以銀行信貸為輔。許多歷史悠久的家族企業(yè)，自身資本實(shí)力雄厚，而且在業(yè)界積累了良好的聲譽(yù)，從銀行獲取低成本資金相對容易，不需要在資本市場通過公開發(fā)行股份或債券進(jìn)行融資。通過此方式融資的航運(yùn)企業(yè)在希臘船東中僅占有極小的比例。
　從歷史發(fā)展來看，希臘船東的上市時間主要集中在新世紀(jì)以后，特別是2005～2008年期間。Diana、Dryships、Danaos等航運(yùn)企業(yè)都在此期間成功上市。金融危機(jī)之后的2009年，由于外部環(huán)境不佳，航運(yùn)企業(yè)在股票市場IPO融資的進(jìn)程一度中斷，希臘船東也不例外。直至2010年，全球股票市場回暖，希臘船東的上市進(jìn)程才重新得以推進(jìn)。截止2011年6月底，公開發(fā)行上市的企業(yè)有約30余家，其中不足10家企業(yè)同時發(fā)行了債券。以數(shù)量而言，這30余家船東在希臘船東總量中所占比例不到4%。 
　　就資質(zhì)而言，大部分上市企業(yè)船隊(duì)規(guī)模都在20艘以上，其所控制的運(yùn)力總計(jì)達(dá)到6563萬載重噸，占希臘船東運(yùn)力總量約四分之一。在希臘規(guī)模最大的20家船東中，有接近一半的企業(yè)或整體上市或通過控股公司上市。General Maritime、Enterprise、Tsakos Group、Navios Group等大型船東旗下均有多家上市企業(yè)。
　　從上市企業(yè)市值來看，目前最主要的希臘大型上市公司均集中在散貨領(lǐng)域。按照截至2011年6月底的市值排序，市值最高的5家企業(yè)Dry ships、Costamare、Navios Maritime、Diana Shipping和Safe Bulkers中，除Costamare外，其余4家均主營散貨。不過，金融危機(jī)后，從事油船和集裝箱船運(yùn)營的企業(yè)上市步伐已經(jīng)明顯加快。
　　本國資本市場容量有限，希臘船東一般選擇在海外資本市場上市融資。其中，除了寥寥幾家企業(yè)選擇在倫敦證券交易所上市外，近年幾乎所有的希臘航運(yùn)企業(yè)都選擇在美國上市交易，其最主要的融資市場是美國紐約證券交易所和納斯達(dá)克證券交易市場。根據(jù)Dealogic的統(tǒng)計(jì)，2005～2010年期間，航運(yùn)企業(yè)在美國證券市場融資總額達(dá)到124.7億美元，其中，很大比例資金為希臘船東獲得。
　　金融危機(jī)后，美國資本市場對希臘船東的吸引力愈發(fā)增強(qiáng)。2010年，在美國股票市場成功IPO融資的航運(yùn)企業(yè)達(dá)到4家，其中，3家來自希臘：Costamare、Baltic Trading和Crude Carrier。同年，另一家希臘船東Globus Maritime從倫敦證券交易所摘牌，轉(zhuǎn)至納斯達(dá)克市場交易。2011年，希臘船東的上市融資進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，多家企業(yè)向SEC提交了上市申請，其中 Box Ships和Diana Containership借助集裝箱船市場看好的良機(jī)，已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)IPO。
　　不過，就股價表現(xiàn)而言，由于短期內(nèi)航運(yùn)風(fēng)險凸現(xiàn)，市場對于航運(yùn)企業(yè)的認(rèn)可程度并不高。以剛剛上市的幾家企業(yè)為例，上市后的大部分時間，股價表現(xiàn)乏善可陳，至2011年6月底五家企業(yè)中已有四家股價跌破發(fā)行價。唯有Costamare受到市場追捧，股價出現(xiàn)明顯上升。
　　除在股票市場融資之外，近年來由于商業(yè)銀行信貸渠道不暢，國際大型航運(yùn)企業(yè)紛紛取道債券市場進(jìn)行融資，部分希臘船東同樣嘗試了這一融資方式。目前已經(jīng)通過發(fā)行債券進(jìn)行融資的希臘船東主要有General Maritime、Dryships、Excel、Navios、Seacor、Genco等幾家。從發(fā)債目的來看，可以分為兩類：一類以Navios為代表，利用目前的低利率環(huán)境，通過發(fā)行債券替換貸款以降低融資成本；另一類則以General Maritime為代表，由于財(cái)務(wù)上遇到困難或是融資渠道不暢，不得不借助債券市場融資。不過，金融危機(jī)之后，市場債券供應(yīng)量不斷增加，導(dǎo)致近期通過債券融資的成本已經(jīng)明顯上升。從幾家主要航運(yùn)企業(yè)的債券價格來看，2011年初以來，債券價格普遍出現(xiàn)明顯下降，而到期收益率則同步出現(xiàn)顯著上升，給企業(yè)發(fā)債融資帶來一定難度。
　　后金融危機(jī)時代融資環(huán)境的變化，已經(jīng)使得越來越多的希臘船東意識到資本市場融資的重要。主要原于兩個方面，一是隨著銀行業(yè)資金鏈整體收緊，從這一渠道取得資金的困難程度明顯加大，以資本市場融資作為銀行信貸補(bǔ)充實(shí)屬必要，很多企業(yè)紛紛尋求在股票市場或債券市場融資方式緩解日趨嚴(yán)重的信貸壓力；二是銀行對信貸客戶選擇性越來越強(qiáng)，而且多愿意選擇財(cái)務(wù)公開透明的企業(yè)作為信貸對象，相較而言，上市公司由于財(cái)務(wù)更為透明，其獲取銀行信貸的可能性更高。從目前的發(fā)展趨勢來看，盡管資本市場融資成本已經(jīng)出現(xiàn)上升趨勢，但通過發(fā)行股票和債券融資在短期內(nèi)仍然會是希臘船東獲取資金的重要手段。