“太不可思議了！凈利潤增長超過6倍，就算在造船業最鼎盛時的2007年也是極為罕見�！毕愀鄞蟾ＷC券分析師在評價熔盛重工上半年業績時表示。 
就在當下中國船舶行業一片哀鴻遍野之時，熔盛重工于9月份發布的中期業績報告卻取得了令人瞠目的成績，除了業績同比增長639%外，新船訂單、造船完工量、手持訂單以及其他業務板塊收入同比均出現大幅增長。更令業界羨慕的是，在貨幣空前緊縮的今年，熔盛重工依然獲得了包括國開行、農行、中信銀行和光大銀行等銀團的1140億元貸款授信額度以及海外銀團的2.2億美元貸款�？芍^是業績融資“雙豐收”。
業內人士指出，在今年造船行業“缺訂單、缺資金”的嚴峻形勢下，熔盛重工卻能逆勢搶得大量訂單和資金支持，這已經形成了強烈的“擠出效應”，使得船東與投資機構向其靠攏而放棄經營業績不佳的船企，從而加劇行業兩極分化的局面。
但是熔盛重工爆發業績并未給投資者帶來信心，截至10月26日，熔盛重工的收盤價為2.41港元，相較于去年11月的開盤價8.1港元跌去70%。香港大福證券分析師表示，香港的投資者比較注重實體，熔盛重工逆勢高速增長的背后，是通過長袖善舞式的資本運作來全面整合資金、客戶、政府和人力等資源，甚至還與包括民生銀行在內的多家銀行以及“泛海系”存在某種深層次的關系。雖能及時化解融資和訂單難題，但在全行業陷入不景氣泥潭之時，熔盛重工的資本運作能將業績增長維持多久，值得懷疑。
不一樣的“黑馬”
從一季度開始的“訂單荒”正以愈演愈烈之勢在中國造船行業蔓延。根據工信部數據， 1—9月，全國新承接船舶訂單2902萬載重噸，同比下跌42.8%；手持船舶訂單16886萬載重噸，同比減少14.5%。而熔盛重工所在的中國第一造船大省江蘇的造船業受到的沖擊尤為嚴重，據江蘇省經濟和信息化委員會統計， 1—9月江蘇造船業新承訂單量同比下降幅度高達45.9%，為208艘、958.4萬載重噸；手持訂單量為1222艘、6504.5萬載重噸，同比下降9.8%，占世界市場和全國市場的份額分別下降至16.1%和 38.5%。
訂單量的減少也使得中國主要船企的業績指標亮起了紅燈。據了解，上半年，除了中國重工外，中國船舶、廣船國際和揚子江船業等船舶類上市企業的凈利潤同比增幅均出現明顯下降。其中，廣船國際的凈利潤更是同比下滑22.83%。
就在其他大型船企的業績或下滑或增幅收窄之時，熔盛重工業績卻實現逆勢高速增長，各業務板塊全面開花，令業界驚嘆。根據中報，熔盛重工上半年實現營業收入87.04億元，同比增長81.1%；凈利潤12.17億元，同比增長高達639%，其中造船板塊貢獻收入84.36億元，占總收入比重為96.9%。上半年交付8艘船舶、128.8萬載重噸；承接新船訂單28艘、340萬載重噸，以載重噸計算，新接訂單占到中國市場的21%、世界市場的9%。其累計手持船舶訂單109艘、1740萬載重噸。
除了貢獻主要收入的造船板塊外，上半年熔盛重工在其他領域的發展也取得靚麗的成績。在海洋工程領域，取得了零突破，交付了為中海油建造的3000米的深水鋪管起重船，并獲得收入3130萬元。在船舶建造板塊的大量訂單支援下，動力工程板塊高速增長，獲得26臺新船用柴油機訂單，合約總值為1.35億美元；手持發動機訂單共66臺，合約總值為美金3.7億美元，其中外部訂單24臺。工程機械板塊在上半年取得了589臺挖掘機的銷售量，獲得收入2.36億元，同比增長200.6%。
有業內人士分析認為，熔盛重工上半年之所以取得如此高的增長，與其持續向行業價值鏈的高端移動、爭取優質船東承接高附加值訂單以及多元化發展策略是分不開的。據悉，熔盛重工的客戶中有淡水河谷、阿曼航運公司、挪威Frontline公司以及中海油等優質船東客戶，這些客戶不僅能提供高附加值訂單，在風險承受能力上也比較強，極少出現撤單現象。另外，熔盛重工在新船型的開發和產業多元化發展上也是極盡能事，除了能建造首創的7.55萬噸級冰區加強型散貨船、30萬噸級VLCC和40萬噸級VLOC等各種船型外，其觸角已經伸向海工、發動機和工程機械領域。
熔盛重工在中報中表示，公司下半年在造船領域將繼續向行業價值鏈的高端移動，開發諸如冰區加強型散貨船、6600TEU以上型船、VLOC等高附加值船型。在海工領域，將持續加強對鉆井船及LNG船等復雜船型的研發，并已于今年年初派出工藝技術準備團隊去法國著名工程公司Gaztransport & Technigaz S.A.S.學習培訓，以鞏固技術實力，突破全球海工市場的高技術壁壘。在動力工程領域，熔盛重工認為，受造船市場走勢影響，中國船用發動機市場的增長有所放緩，隨之而來的是國產化率的不斷提升。根據《船舶工業調整和振興規劃》，今年船用低速柴油機國內市場滿足率要提高至80%以上，給國內制造商提供了機遇。熔盛重工在未來將開發具有低油耗低排放的特點，符合國際海事組織嚴格的排放標準的船用發動機，以滿足節能高效船舶的需求增長。
“我希望大家將來不要將我們僅看作是一家造船企業。”熔盛重工總經理陳強在接受媒體采訪時表示，熔盛重工今年的投入重點將轉移至動力工程板塊�！拔覀冊缜靶�布收購A股上市公司全柴集團，令公司的發動機業務從中低速擴展至高速發動機，使公司的造船和海工的關鍵零部件供應來源更加穩定�！标悘娡嘎�，在收購全柴后，熔盛重工正與德國和日本的生產商洽商，計劃設立高速發動機的合資公司，并由熔盛重工控股。今后，熔盛生產的造船和海工產品配備自有發動機的比例將會增至60%，未來亦會供應予其它中小型造船企業。
資本迷局
造船業是資金密集型行業，產業升級及多元化發展、爭取優質船東，都離不開大量資金的支持。而熔盛重工在今年空前的貨幣緊縮壓力下，卻獲得了銀行界巨額的信貸額度支持。
早在去年，貨幣緊縮剛開始時，熔盛重工就已獲得銀行界的青睞。去年上半年，熔盛重工分別獲得中國進出口銀行和中國銀行500億元貸款授信，去年12月，農業銀行江蘇分行也向熔盛重工授信80億元。這些授信中，有100多億元額度并沒有用完。此外，熔盛重工通過登陸香港上市，也獲得了140億港幣的IPO融資。
今年，給予熔盛重工貸款授信的銀行進一步擴大。1月，熔盛重工獲得光大銀行100億人民幣授信額度。6月26日，中信銀行給予熔盛重工110億人民幣授信額度。8月10日，在中國進出口銀行和東方匯理銀行的牽頭下，外資銀團給予熔盛重工2.2億美元銀團貸款額度。僅僅一周后的8月17日，熔盛重工又獲得來自農業銀行的280億元授信額度。8月26日和9月28日，熔盛重工分兩次獲得國家開發銀行給予的300億和350億元戰略授信，由此獲得的貸款將主要用于海洋工程基地的建設。至此，熔盛重工在今年總共獲得了國內外銀團共計1150億元的信貸額度，為其戰略策略的實施提供了充足的資金保障。僅上半年，熔盛重工就獲得貸款201.1億元，比去年全年增長14%。受此影響，熔盛重工上半年獲得融資收益1.11億元，同比增長267%，且融資成本減少400萬元。
為何在國家貨幣緊縮的政策下，熔盛重工依然能獲得如此多的銀行信貸支持呢？
許多人認為是良好的訂單量為熔盛重工獲得信貸支持提供了基礎。但訂單量并不是熔盛重工獨有的優勢，今年許多手握大量訂單的船企依然得不到銀行的貸款。一位業內人士向記者透露，熔盛重工之所以能獲得銀行界的青睞，與其資本運作手法以及與銀行間良好的合作關系。這一層可在今年年初民生銀行的定向增發中看出端倪。
1月8日，民生銀行發布定向增發公告，給予熔盛重工的資本融資平臺——熔盛投資集團（熔盛投資）以4.57元/股的增發價，認購民生銀行5億增發股，熔盛投資將斥資22.85億元。增發結束后，熔盛投資將持有民生銀行1.59%的股權。雖然之后因為種種原因，民生銀行放棄了定向增發方案轉而實施新增發H股方案，但熔盛投資與民生銀行的緊密關系卻藉此浮出水面。業內專家認為，熔盛投資與民生銀行的這一層關系則主要得益于熔盛重工和民生銀行的控股子公司民生金融租賃之間的合作。去年5月，熔盛重工與民生金融租賃簽訂長期戰略合作協議，民生金融租賃委托熔盛重工建造10艘7.6萬噸巴拿馬型散貨船，并將開展更深層次的戰略合作。該簽約成為去年國內船企最大單筆訂單。
據記者調查發現，除了與銀行的良好關系外，熔盛重工的主要融資平臺熔盛投資還與中國著名投資集團——“泛海系”以及“泛海系”的戰略盟友——中國船東互保協會存在著千絲萬縷的聯系，雙方在多種業務領域開展合作。
正是在這樣深層次的資本運作手段下，熔盛重工能夠源源不斷地從資本市場獲得寶貴的資金，從而進行產業升級及多元化發展，大幅提升業績。