據香港媒體報道，中海發展第三季營業額按年增7.4%至31億元人民幣，純利則按年倒退72.6%至1.3億元人民幣，首三季純利亦較去年同期下降44%至8.15億元人民幣。外貿原油業務三季度虧損擴大，明年無新增運力投放，收入取決于運價，目前價格已在底部，預計明年表現將止跌回升。外貿油運業務前三季度毛利率21%，較上半年再下滑4個百分點。按照公司與中石化簽訂的協定，當運費低于某一水平，中石化便會進行補貼，意味這業務收入已經跌到底部，就算明年原油運輸市場未有起色，虧損額應不會繼續擴大。
原油運費如過低有中石化補貼
另一方面，渤海灣漏油事件對內貿油運影響嚴重，第三季內貿原油運輸周轉量環比下降23.5%，收入較上半年平均減少近2億元人民幣。運力投放方面，明年將新增12艘運油輪，其中3艘主要用于國際成品油運輸，9艘用于沿海油品運輸。渤海灣何時恢復產油，對公司的內貿原油運輸業務有重大影響。
今年內地沿海干散貨運價不景氣，秦皇島─寶山和秦皇島─廣州的煤運價格目前分別為每噸43元和48元人民幣，低于今年年初公司制定的合同價格。預期明年煤炭合同價與今年持平，而貨量則由于新增運力及交通部規范貨主自建船隊因素，估計增長約20%左右。
鐵礦石運輸利潤料有增長
國際鐵礦石業務是明年增長亮點，公司和寶鋼及武鋼有長期合同鎖定價量。今年第四季及明年將有9艘船交付，2012年底總運力達14艘。相信明年國際鐵礦石業務利潤應有所增長，減低外貿原油收入下滑對業績的影響。
LNG業務方面，公司與中石化及中石油（0857）簽訂運輸協議，目前公司正組建中國北方液化天然氣運輸公司及中國東方液化天然氣運輸公司，預期于2016年開始貢獻盈利。
行業整體低迷是公司業績不濟的主要原因，第三季毛利率下滑至歷史低位的10.48%。相信公司業績已接近底部，目前預測市盈率約16倍，市帳率約0.66倍，估值屬低谷水平，只要運費回升，估值有頗大重估空間。