航運業目前仍處于周期底部，受制于需求疲軟以及運力過剩，未來兩年航運市場整體運價預計仍將持續低迷。根據行業供需基本面分析，行業拐點最早在 2013 年以后才能到來。我們維持對 A 股和 H 股航運業的中立評級不變，相對看好經營穩健、主營內貿干散貨和油運市場的中海發展（A+H），并建議投資者關注集運板塊閑置運力持續上升或者行業競爭態勢轉變可能帶來的交易性機會。港口業在我國經濟增速放緩、結構轉型以及擴大內需的背景下，港口貨物吞吐量增速將逐步下滑至個位數，行業盈利增速也將隨之回落。我們維持對 A 股港口業的中立評級不變，建議自下而上選擇設施瓶頸即將打通、未來業績快速增長且估值偏低的唐山港，以及貨種齊全、經營穩定、抗風險能力較強的寧波港。航運業整體處于運力過剩的狀態，短期拐點難現。