港口翹楚，增長穩定寧波港是中國大陸主要的集裝箱和大宗貨物中轉樞紐和儲存基地，公司裝卸的集裝箱、鐵礦石、原油、煤炭、液體化工產品五大貨種吞吐量居全國前列。得天獨厚的港口自然條件和優越的區位優勢，以及公司強力打造的港口和物流網絡體系，構成了不可復制的競爭優勢。公司腹地經濟的持續發展和外需的逐漸改善將為公司帶來業績支撐。我們預計公司2010-12年每股收益分別為0.174元、0.205元和0.236元。我們確定寧波港目標價為4.10元，首次評級為買入。

　　支撐評級的要點

　　公司主要運營基地寧波－舟山港自然條件得天獨厚，擁有世界罕見的建港優勢，用相對較低的建港及維護成本便可順應港口大型化、深水化和專業化的發展。

　　寧波港貨種齊全、均衡發展，集裝箱與散雜貨比翼齊飛。公司將依托長三角和長江流域腹地經濟發展，并以其天然的深水港資源和多元化的貨種優勢在上海國際航運中心建設中發揮不可替代的重要作用。

　　公司強力推進港口物流網絡體系建設和提高作業效率，能更好地滿足貨主的需求并節約成本。

　　受益外需逐漸恢復和內需增加等宏觀因素支撐，公司主要貨種的吞吐量將保持較快增長；公司適時擴建和新建碼頭設施將效提升產能滿足貨量增長。

　　評級面臨的主要風險

　　國內外宏觀經濟波動對公司業績的影響。

　　估值

　　我們認為，與其他港口類公司相比，公司的先天稟賦和區位優勢明顯，綜合能力突出，且抗風險能力較強，應該給予其20%的估值溢價。我們按照2011年20倍市盈率確定寧波港目標價為4.10元，公司目前估值有一定優勢且絕對股價低，我們首次評級為買入。