中銀香港發(fā)展規(guī)劃部經(jīng)濟(jì)研究處經(jīng)濟(jì)研究員 應(yīng)堅
　　今年全球貿(mào)易大幅反彈，未必意味未來兩年一定會延續(xù)如此凌厲的升勢。IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》分析，陷入危機(jī)的國家的進(jìn)口短期內(nèi)急劇下降，并在中期內(nèi)會持續(xù)低迷下去。此分析與美國實(shí)際情況吻合。到今年第三季為止，美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)第五季反彈，但進(jìn)口增長明顯落后，實(shí)際商品進(jìn)口總額低于高峰時4%，若計算名義進(jìn)口值，更低出一成五。
　　未來美國進(jìn)口能否出現(xiàn)較大改善，關(guān)鍵取決于私人消費(fèi)的表現(xiàn)。金融海嘯后，美國私人消費(fèi)去杠桿化進(jìn)程尚未完成。美國居民更多地儲蓄，令儲蓄率從危機(jī)前接近零的水平回升至當(dāng)前的6%左右；更少地通過借貸去消費(fèi)，消費(fèi)信貸已連續(xù)兩年減少，9月份余額比2007 年高峰時減少6.6%。美國家庭負(fù)債率不斷下降，從2007年第三季的13.96%下降至今年第二季的12.13%。同時，失業(yè)率居高不下，新增的非農(nóng)業(yè)職位遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵補(bǔ)不了在金融海嘯失去的800萬份工作。私人消費(fèi)占美國整體經(jīng)濟(jì)的七成以上，短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不扎實(shí)，故也難指望進(jìn)口有上佳表現(xiàn)。
　　美消費(fèi)市場反彈力度存疑
　　由于美國是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體及消費(fèi)國(以世界銀行數(shù)據(jù)，其GDP及私人消費(fèi)分別占全球的28%及31%)，也是最大的進(jìn)口國(以WTO數(shù)據(jù)，占全球的12.7%)，美國私人消費(fèi)及進(jìn)口情況對全球貿(mào)易具有相當(dāng)重要的影響。特別是新興市場柄家和地區(qū)，已成為美國消費(fèi)品的主要提供者，若美國消費(fèi)市場明后年未能出現(xiàn)更為強(qiáng)勁的反彈，新興市場出口將難以持續(xù)旺盛下去。
　　不過，全球貿(mào)易受到一些利好因素支持。首先，產(chǎn)業(yè)全球化進(jìn)程在危機(jī)中并未停頓下來，跨國企業(yè)對全球貿(mào)易的貢獻(xiàn)有望增強(qiáng)。金融海嘯對歐美國內(nèi)企業(yè)的打擊要遠(yuǎn)大于海外企業(yè)，實(shí)體部門的跨國企業(yè)在海外生產(chǎn)部門所受到的影響相當(dāng)有限，去年生產(chǎn)量及銷售額的跌幅均在6%以內(nèi)，總資產(chǎn)增長了7.5%，雇員從7,900萬人增至8,000萬人。
　　更重要的是，由于來自海外企業(yè)的利潤彌補(bǔ)了國內(nèi)企業(yè)的利潤減少，令跨國企業(yè)增加了海外投資的信心，未來投資將會繼續(xù)增加，從而也會刺激全球貿(mào)易。今年以來，主要新興市場柄家接受的FDI 明顯增加，中國內(nèi)地、印度及巴西分別增長18%、88%及53%，就是一個例證。
　　其次，區(qū)內(nèi)貿(mào)易成為全球貿(mào)易的重要動力。金融海嘯后，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易增長快于跨區(qū)域進(jìn)出口。以美國為例，首9個月對北美進(jìn)出口的增長速度大于對歐洲及亞洲。中國與東盟建立自由貿(mào)易區(qū)后，已從東盟第六大貿(mào)易伙伴升為第三大，今年首11個月貿(mào)易額增長四成。中國與區(qū)內(nèi)其他主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)出口增幅亦超過與美國、歐盟的。區(qū)內(nèi)貿(mào)易迅速增長，是由于自由貿(mào)易協(xié)議的簽署，而這一潮流在危機(jī)后仍在持續(xù)中。2009至今年全球付諸實(shí)施的自貿(mào)協(xié)議有36個，為過去幾十年累計量的一成以上。
　　高科技產(chǎn)品成增長引擎
　　第三，高科技產(chǎn)品進(jìn)出口進(jìn)一步成為全球貿(mào)易增長的引擎。金融海嘯中，歐美高科技貿(mào)易相對穩(wěn)定，重要性更加突出。去年，美國十類高科技產(chǎn)品進(jìn)出口僅下降8.6%，小于整體貿(mào)易23.1%的跌幅；占整體貿(mào)易額比重從21%升至25%，高科技產(chǎn)品貿(mào)易逆差從前年的124億美元下降至去年的33 億美元。而從2004至2009年，美國高科技產(chǎn)品進(jìn)出口增長了48%，同期整體貿(mào)易只增長14%。對新興市場柄家來說，同樣存在機(jī)會，例如，中國在美國最大一類高科技產(chǎn)品(信息通訊產(chǎn)品類)中的占比已達(dá)47%。
　　還需要考慮一些不明朗因素，例如，未來貿(mào)易保護(hù)主義是否抬頭？WTO、OECD及UN今年3月聯(lián)合發(fā)表報告稱，2009年9月至今年2月各類貿(mào)易保護(hù)主義個案涉及20國集團(tuán)進(jìn)口額的0.7%，或全球進(jìn)口額的0.4%，低于2008年10月至2009年10月的1.3%及0.8%。但實(shí)際貿(mào)易保護(hù)主義個案卻層出不窮，如歐盟對中國數(shù)據(jù)卡的反傾銷案、美國對中國清潔能源的301調(diào)查及特殊鋁制品的懲罰性關(guān)稅。究竟貿(mào)易保護(hù)主義是減弱還是增強(qiáng)？如貿(mào)易保護(hù)主義未能得以控制，全球貿(mào)易復(fù)蘇必會受到阻礙。 (四之二)