全球貿(mào)易失衡最集中的體現(xiàn)，是龐大的美國(guó)貿(mào)易逆差與同樣龐大的中國(guó)貿(mào)易順差。經(jīng)濟(jì)學(xué)家早在10年前已指出，全球貿(mào)易失衡隱藏著重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。全球貿(mào)易失衡在2007年達(dá)到最高點(diǎn)，隨后到來(lái)的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，對(duì)此進(jìn)行了強(qiáng)行修復(fù)。以美國(guó)為例，其貿(mào)易逆差占GDP比例從最高峰的6.5%降低到現(xiàn)在的3.5%。另一方面，中國(guó)積累的貿(mào)易順差居高不下，成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易糾紛的導(dǎo)火索之一。
　　幸運(yùn)的是，在可以預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，中國(guó)貿(mào)易順差不斷創(chuàng)出新高的趨勢(shì)將被逆轉(zhuǎn)，由此也帶動(dòng)全球貿(mào)易向更加均衡、可持續(xù)的方向上邁進(jìn)。
　　事實(shí)上，中國(guó)貿(mào)易順差在2008年創(chuàng)出2981億美元?dú)v史最高值之后開(kāi)始下滑，2009年比2008年降低了1000億美元，2010年預(yù)計(jì)將比2009年再降低100億美元。這很可能表明，中國(guó)積累巨額貿(mào)易順差的時(shí)代走向終結(jié)。我們的研究發(fā)現(xiàn)，有四方面的原因推動(dòng)了這一進(jìn)程。
　　首先，人民幣低估程度得到很大程度修正。從2005年7月至今，人民幣對(duì)美元匯率從8.28升值至6.59，升幅達(dá)20.4%。如果考慮到中美通貨膨脹的區(qū)別，實(shí)際升值幅度更大。這樣，不論2005年時(shí)候人民幣匯率低估程度如何，這種低估已經(jīng)得到了相當(dāng)大程度的修正。相應(yīng)地，由于人民幣幣值低估帶給中國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也有了很大程度的削弱。一些草根數(shù)據(jù)顯示，即使在服務(wù)價(jià)格上中美之間仍有較大的價(jià)格差距，但貿(mào)易品的價(jià)格中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始高于美國(guó)。鑒于匯率主要是反映可貿(mào)易品的比較成本，我們至少可以說(shuō)，人民幣對(duì)于中國(guó)出口增長(zhǎng)的推動(dòng)作用已經(jīng)大不如前。
　　除了人民幣因素外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)也有重大影響。近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中加工貿(mào)易的比例在不斷降低，一般貿(mào)易的比例在不斷升高，現(xiàn)在兩者已經(jīng)基本處于同一水平。中國(guó)貿(mào)易順差主要由加工貿(mào)易貢獻(xiàn)，隨著加工貿(mào)易比例的下滑，貿(mào)易順差受到抑制。
　　上述國(guó)內(nèi)因素之外，國(guó)際因素也有利于順差降低。從來(lái)源上講，中國(guó)貿(mào)易順差主要自美國(guó)、歐盟、英國(guó)等地區(qū)，其中尤其是美國(guó)。美國(guó)之所以出現(xiàn)極其巨大的貿(mào)易逆差，是一系列條件作用下的產(chǎn)物。而這些條件大部分不再有效。2008年金融危機(jī)之后，美國(guó)家庭開(kāi)始修復(fù)其資產(chǎn)負(fù)債表，消費(fèi)率下滑而儲(chǔ)蓄率上升。同時(shí)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)遭遇市場(chǎng)清算危機(jī)，在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)難有起色。另一方面，美元匯率高估在很大程度上導(dǎo)致了逆差不斷擴(kuò)張。而從2000年開(kāi)始，美元經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)期下滑，從110點(diǎn)左右下滑至目前的72.8點(diǎn)，貶值幅度高達(dá)33%，這有助于美國(guó)擴(kuò)張出口、壓縮進(jìn)口。最重要的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型，美國(guó)貿(mào)易逆差隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而擴(kuò)張，隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退而縮減。目前的情況是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇了長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性困難，在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，GDP增速都可將萎靡不振。以上一系列因素都表示出，美國(guó)貿(mào)易逆差將繼續(xù)收窄，相應(yīng)地，中國(guó)貿(mào)易順差可能承壓。
　　最后，從根本上講，中國(guó)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)之間存在的經(jīng)濟(jì)增速剪刀差，將體現(xiàn)為出口增速下滑而進(jìn)口增速上升，這將壓制中國(guó)的貿(mào)易順差。根據(jù)我們的研究，未來(lái)5年，中國(guó)的GDP平均增速有望保持在8%左右，而以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速很可能在1%左右。出口主要由出口地經(jīng)濟(jì)增速驅(qū)動(dòng)，進(jìn)口則更多地反映了中國(guó)內(nèi)需狀況。上述經(jīng)濟(jì)增速的區(qū)別必然體現(xiàn)為進(jìn)出口增速的區(qū)別。
　　因此，在未來(lái)5年時(shí)間，中國(guó)出口很可能將告別加入世貿(mào)后享受的高增長(zhǎng)階段，年均增速可能從10年來(lái)的23%降低到12%左右；與之對(duì)照，進(jìn)口增速可望保持。如此，中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)保持的龐大貿(mào)易順差可能逐步縮小甚至徹底消失。
　　中國(guó)貿(mào)易順差是全球貿(mào)易失衡的主要驅(qū)動(dòng)者之一，也是過(guò)去10年間全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在邏輯的制定者。它的消亡對(duì)于國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行必將產(chǎn)生巨大的影響，相關(guān)各方應(yīng)提前做好準(zhǔn)備。