全球貿(mào)易失衡最集中的體現(xiàn)，是龐大的美國貿(mào)易逆差與同樣龐大的中國貿(mào)易順差。經(jīng)濟學(xué)家早在10年前已指出，全球貿(mào)易失衡隱藏著重大經(jīng)濟風險。全球貿(mào)易失衡在2007年達到最高點，隨后到來的經(jīng)濟金融危機，對此進行了強行修復(fù)。以美國為例，其貿(mào)易逆差占GDP比例從最高峰的6.5%降低到現(xiàn)在的3.5%。另一方面，中國積累的貿(mào)易順差居高不下，成為國際經(jīng)濟與貿(mào)易糾紛的導(dǎo)火索之一。
　　幸運的是，在可以預(yù)見的將來，中國貿(mào)易順差不斷創(chuàng)出新高的趨勢將被逆轉(zhuǎn)，由此也帶動全球貿(mào)易向更加均衡、可持續(xù)的方向上邁進。
　　事實上，中國貿(mào)易順差在2008年創(chuàng)出2981億美元歷史最高值之后開始下滑，2009年比2008年降低了1000億美元，2010年預(yù)計將比2009年再降低100億美元。這很可能表明，中國積累巨額貿(mào)易順差的時代走向終結(jié)。我們的研究發(fā)現(xiàn)，有四方面的原因推動了這一進程。
　　首先，人民幣低估程度得到很大程度修正。從2005年7月至今，人民幣對美元匯率從8.28升值至6.59，升幅達20.4%。如果考慮到中美通貨膨脹的區(qū)別，實際升值幅度更大。這樣，不論2005年時候人民幣匯率低估程度如何，這種低估已經(jīng)得到了相當大程度的修正。相應(yīng)地，由于人民幣幣值低估帶給中國產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，也有了很大程度的削弱。一些草根數(shù)據(jù)顯示，即使在服務(wù)價格上中美之間仍有較大的價格差距，但貿(mào)易品的價格中國已經(jīng)開始高于美國。鑒于匯率主要是反映可貿(mào)易品的比較成本，我們至少可以說，人民幣對于中國出口增長的推動作用已經(jīng)大不如前。
　　除了人民幣因素外，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級也有重大影響。近年來，中國對外貿(mào)易中加工貿(mào)易的比例在不斷降低，一般貿(mào)易的比例在不斷升高，現(xiàn)在兩者已經(jīng)基本處于同一水平。中國貿(mào)易順差主要由加工貿(mào)易貢獻，隨著加工貿(mào)易比例的下滑，貿(mào)易順差受到抑制。
　　上述國內(nèi)因素之外，國際因素也有利于順差降低。從來源上講，中國貿(mào)易順差主要自美國、歐盟、英國等地區(qū)，其中尤其是美國。美國之所以出現(xiàn)極其巨大的貿(mào)易逆差，是一系列條件作用下的產(chǎn)物。而這些條件大部分不再有效。2008年金融危機之后，美國家庭開始修復(fù)其資產(chǎn)負債表，消費率下滑而儲蓄率上升。同時，美國房地產(chǎn)市場遭遇市場清算危機，在可以預(yù)見的未來難有起色。另一方面，美元匯率高估在很大程度上導(dǎo)致了逆差不斷擴張。而從2000年開始，美元經(jīng)歷一個長期下滑，從110點左右下滑至目前的72.8點，貶值幅度高達33%，這有助于美國擴張出口、壓縮進口。最重要的是，美國經(jīng)濟是內(nèi)需驅(qū)動型，美國貿(mào)易逆差隨美國經(jīng)濟增長而擴張，隨美國經(jīng)濟陷入衰退而縮減。目前的情況是，美國經(jīng)濟遭遇了長期結(jié)構(gòu)性困難，在可以預(yù)見的未來，GDP增速都可將萎靡不振。以上一系列因素都表示出，美國貿(mào)易逆差將繼續(xù)收窄，相應(yīng)地，中國貿(mào)易順差可能承壓。
　　最后，從根本上講，中國與發(fā)達經(jīng)濟之間存在的經(jīng)濟增速剪刀差，將體現(xiàn)為出口增速下滑而進口增速上升，這將壓制中國的貿(mào)易順差。根據(jù)我們的研究，未來5年，中國的GDP平均增速有望保持在8%左右，而以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體增速很可能在1%左右。出口主要由出口地經(jīng)濟增速驅(qū)動，進口則更多地反映了中國內(nèi)需狀況。上述經(jīng)濟增速的區(qū)別必然體現(xiàn)為進出口增速的區(qū)別。
　　因此，在未來5年時間，中國出口很可能將告別加入世貿(mào)后享受的高增長階段，年均增速可能從10年來的23%降低到12%左右；與之對照，進口增速可望保持。如此，中國長期以來保持的龐大貿(mào)易順差可能逐步縮小甚至徹底消失。
　　中國貿(mào)易順差是全球貿(mào)易失衡的主要驅(qū)動者之一，也是過去10年間全球經(jīng)濟運行內(nèi)在邏輯的制定者。它的消亡對于國際國內(nèi)經(jīng)濟運行必將產(chǎn)生巨大的影響，相關(guān)各方應(yīng)提前做好準備。