3月份行業(yè)配置思路，主要還是延續(xù)“確定性增長+安全性估值”的策略。

　　高估值板塊有盈利不達(dá)預(yù)期的可能。低估值板塊已經(jīng)隱含了未來相對悲觀的預(yù)期，如果盈利能夠維持比較確定的增長，則會帶來估值修復(fù)的動力；如果盈利能夠有所超預(yù)期，則回報(bào)率會更為顯著。在低估值板塊尋找確定性和超預(yù)期是我們3月配置的出發(fā)點(diǎn)。

　　我們看好美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇下，出口產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會。在尋找確定性增長的來源中，我們看好海外經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇給出口部門帶來的拉動。關(guān)注出口，在于其“錦上添花”的作用，出口部門的行業(yè)本身增長就比較快，如果再有出口的拉動，其增長就更為確定。

　　3月，我們看好家電、輕工制造、通信設(shè)備、港口、物流�；�于美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇之路，在消費(fèi)企穩(wěn)的情況下，后續(xù)美國的企業(yè)投資和地產(chǎn)復(fù)蘇有可能在未來帶來驚喜。

　　我們梳理了出口鏈條的行業(yè)機(jī)會，著重談海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇特征、中國行業(yè)受益的程度及選擇、以及構(gòu)建了出口鏈條下的投資組合。

　　如何看海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，相對更看好美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國的通脹壓力相比其他國家要小，其政策退出不會太早，未來1-2個(gè)季度仍能看到其經(jīng)濟(jì)較為強(qiáng)勁的上漲。美國經(jīng)濟(jì)未來的兩個(gè)驚喜來自于企業(yè)投資的上升和地產(chǎn)市場的復(fù)蘇，巴菲特已開始建議美國居民購房。如何看出口產(chǎn)業(yè)鏈　美歐是拉動中國出口最大的力量，僅僅計(jì)算行業(yè)的出口依存度還是不夠的。我們將出口型行業(yè)按照需求拉動進(jìn)行劃分：美國消費(fèi)：家用電器、服裝鞋帽制品、消費(fèi)電子、紙制品、塑料橡膠、藥品；美國投資：計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信設(shè)備、電子元器件；美國地產(chǎn)：輕工制造、家用電器；運(yùn)輸服務(wù)：集運(yùn)、港口、貿(mào)易服務(wù)、物流；運(yùn)輸設(shè)施：集裝箱、船舶；新興投資：工程機(jī)械、建筑施工、化纖。

　　如何構(gòu)建出口投資組合　行業(yè)的依存度僅僅是我們在投資出口產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)的一個(gè)方面；同時(shí)我們還要兼顧行業(yè)的競爭優(yōu)勢、估值水平等因素。