上海航運交易所編制發布的SCFI由于其準確性和透明性已成為國際集裝箱運費掉期產品的結算標準。如今，以SCFI作為權數的航運運價集中式交易即將在上海開啟。 　　記者  劉  俊
　　2009 年10月16日，新版上海出口集裝箱運價指數（SCFI）舉行首發。事實上，早在2005年，上海航運交易所（上海航交所）就發布了上海出口集裝箱運價指數， SCFI是在此基礎上的改革優化：一是完善了指數的表征功能，使之成為業內外人士分析市場的必備工具；二是開發了指數的投資功能，使指數適應遠期交易的需要，通過衍生品上市交易達到發現價格的目的，提升上海國際航運中心在國際集裝箱運輸市場中的話語權、定價權。
　　15個月過去了， SCFI改革優化的初衷得到了充分體現。自去年1月首次成為全球第一筆集裝箱運費掉期交易的結算標準后， SCFI已成為市場關注的焦點。上海航交所總裁張頁被倫敦《勞氏日報》評為“2010年度全球航運界最具影響力的100位人物”之一，其中的評語就有：“上海航交所發布了SCFI用于結算集裝箱運價衍生品的合約，該指數已經在全球范圍內被視作從上海出發到世界各地航線的最權威、最精準的數據源�！�
　　準確性毋庸置疑
　　實際上，為了充分保證SCFI的真實、可靠，上海航交所在設計產品時就制定了嚴格的規則。
　　所有成員單位在加入SCFI編委會之時都必須簽署法律文書。未能按規定提供運價信息或提供虛假信息，或未履行其義務的編委會成員單位，應承擔由此而產生的法律責任。
　　指數編制小組對編委會成員單位提供的運價信息進行監督檢查。指數編制小組以公開的市場運價信息為基礎，與編委會成員單位溝通交流，復核其報送的運價信息；對編委會成員單位提供的信息提出置疑，編委會成員單位有義務解答，必要時提供相關證明；每年上門走訪編委會成員單位，交流并檢查數據報送質量；定期對運價信息進行總結和分析，向編委會報告數據質量情況。
　　指數編制小組通過建立“編制—復審—終審”的內部審核制度，保證每期指數按照編制規則正確計算編制。
　　此外，上海航交所還專門成立外部核查組，對指數編制進行核查。去年，上海航交所聘請畢馬威會計師事務所對SCFI編制和發布工作的內部控制進行檢查，畢馬威出具了截至去年7月31日的SAS70第一類報告。
　　為保證數據傳送的可靠性與安全性，上海航交所設計并開發了運價指數數據網上報送和編制系統，編委會成員單位通過加密的網上報送系統向上海航交所提供運價信息。
　　上海航交所同時也承擔著交通運輸部的運價備案工作。對此，相關人士解釋說， SCFI運價信息采集與交通運輸部實施的運價備案沒有直接聯系，參與指數計算的運價信息和運價報備信息相互獨立，相互保密。交通運輸部實施的運價備案是約束所有的國際集裝箱運輸企業，而SCFI運價信息采集范圍為中國出口集裝箱運價指數（CCFI）編委會的成員單位。
　　張頁對此也深有感觸，近期他撰文指出，對指數及其衍生品的認知和設計真的不易、真的很難，絕非輕易能夸夸其談，坐而論道的。SCFI由編委會全體成員單位立下法律文書，制定編制規則，報備國家交通主管部門，經過國際“四大”事務所之一的畢馬威的審計，與市場隨機抽樣船東個性運價貼合度高達90%以上，與德魯里的香港至美西的運價貼合度高達97%。所以其真實性和準確性是毋庸置疑的，除非有違法操縱行為，而上海航交所制定的“產品規則”也重在防范和打擊違法行為。
　　指數影響全球航運
　　去年1月，在撮合完成首筆集裝箱運費掉期交易之后，克拉克森證券運費衍生品經紀人吉普森（Benjamin Gibson）接受本刊記者采訪時表示，“市場的反應是積極的，集裝箱運輸市場的各參與方，如船公司、貨代、貨主以及船東等等，它們積極進行交易，這已經超出了我們的預期�！�
　　吉普森認為集裝箱運費掉期交易的前景是巨大的。盡管在第一筆交易宣布完成后，市場曾對此高度懷疑，但現在已經打消了大部分疑慮。很多船公司明白，類似于集裝箱運費掉期交易可以幫助它們降低受運價波動的影響，是值得去追求和了解的工具。
　　吉普森說，集裝箱運輸市場在此前從未有過以衍生品為基礎的風險管理工具，因此還需要花時間向參與者進行宣傳和推廣，并通過他們進行口耳相傳�？死�克森證券的市場開發團隊正在壯大，致力于進一步拓展市場。越來越多的航運企業訂閱SCFI，與上海航交所在新的水平上進行合作。上海航交所一直在進步，如為SCFI委任審計、設計一個更加國際化的網站、通過電子郵件和FTP發布SCFI等。這些舉措將幫助集裝箱衍生品成長，并被越來越多的航運企業采用。與集裝箱現貨市場一樣，有越來越多的金融機構正對集裝箱衍生品表示出興趣。
　　去年，倫敦結算所進入了新興的集裝箱運費遠期交易市場，宣布自6月28日開始以SCFI作為市場交易結算標準。倫敦結算所運費與能源市場總監艾賽貝拉（Isabella Kurek-Smith）認為，集裝箱運費掉期市場具有非常大的增長潛力，因為無論對于承租人還是承運人而言，都有不斷增長的管理其價格風險的需求。過去一年集裝箱運輸市場運價波動頻繁的現實說明，市場各方都將在未來面臨潛在的巨大的價格變化風險。
　　SCFI的開發推動了集裝箱運費掉期市場的發展，而對于現貨市場，SCFI的影響力也開始逐漸擴大。如目前正在進行的一年一度的泛太線合同談判。
　　去年底，集裝箱運輸行業新晉之秀TCC公司表示正在與部分精選過的客戶談判簽訂可能是全球首份與指數聯動的泛太線合同。該公司市場部負責人延森（Lars Jensen）表示與部分客戶的年度合同談判已經開始，合同價格將基于上海航交所發布的SCFI浮動。延森稱：“據我所知，市場上迄今還沒有過此類與指數聯動的合同，困難之處在于過去沒有一個船貨雙方都認同的公正且能準確反映市場走勢的指數�！辈贿^，自SCFI誕生后，情況已經改變。
　　目前，TCC公司還只是在尋求與部分貨主簽訂指數聯動的合同。延森表示，“理想的話，我們希望與更多的客戶簽訂此類合同，因為這給了我們更多選擇。我認為這將成為一個消除貨主與船公司間緊張關系的工具。過去很多年里，雙方因為合同簽訂方式的問題一直關系緊張�！�
　　未來更值得期待
　　吉普森談及SCFI時說，“當2008年我們與上海航交所第一次會面的時候，我們就看到SCFI未來的發展前景非常棒。毫無疑問，SCFI帶來的前所未有的透明度，有助于促進集裝箱運費掉期交易的快速增長，指數必須不斷發展以跟上市場發展的步伐�！�
　　艾賽貝拉表示，通過引入結算機制，相信越來越多的參與者將被吸引至這個市場，交易將更為簡便（無需簽訂雙邊信貸限額），市場因此將更加開放，將會有更多的玩家入場。
　　倫敦結算所目前選擇了上海航交所發布的SCFI中的上海至歐美的4條航線進行結算，艾賽貝拉坦言，這是由于經紀商的建議，他們發現市場玩家對這些航線的興趣更大。當然，經紀商也看到市場對其他航線也有興趣，因此，倫敦結算所也在考慮是否將結算服務覆蓋至其他航線。
　　以SCFI作為結算標準的集裝箱掉期交易產品在國際市場小試牛刀后，目前國內市場交易平臺的推出也正風生水起。
　　3月25日，上海航交所控股的上海航運運價交易有限公司（SSEFC）正式掛牌成立，這是中國首個場內航運金融衍生品交易平臺。SSEFC成立后，將推出基于SCFI的集裝箱運價交易產品，為船公司、貨主、貨代、無船承運人、投資人等進行航運金融衍生品交易提供服務。
　　3月18日，上海航交所與中國銀行上海市分行簽署全面戰略合作協議，該行成為SSEFC的首批結算銀行。中國銀行作為上海航交所全面合作銀行和SSEFC的首批結算銀行，將為SSEFC提供保證金存管、代辦交易商開戶等一攬子金融服務，并向交易商提供保證金轉賬及相關配套金融服務。
　　張頁表示，上海航交所未來的發展將著眼于航運信息、航運標準和航運平臺三大方面�！笆紫�，中國的‘聲音’要權威、準確、及時。這個‘聲音’就是信息，我們的信息須被同行業關注和引用，成為其發展衍生品的依據。其次，形成中國標準。衍生品交易有很多標準和版本，如挪威版本、日本版本，我們要實現中國版本，以更加適合中國交易市場和管理模式。最后，搭建更多的公開交易平臺。減弱干預色彩，提高公信度，以交易價格指導全球價格。”