航運行業仍在低迷期，干散貨運輸指數BDI和原油運輸指數WS都在歷史底部。上一輪景氣周期帶來的巨量新船訂單，在近幾年陸續交付，而全球經濟衰退又導致貨物需求增長疲軟。BDI指數最新點位是1424點，中東-日本原油運輸指數為WS55.16點，均在歷史底部，且毫無起色跡象。  　　集裝箱運輸寄希望于旺季，如能順利漲價，股價將有交易性機會。較之其他航運子行業，集運業供求關系相對平衡，行業集中度高且有價格聯盟機制，因此我們認為集運行業更可能出現交易性機會。2010年集運上市公司業績曾出現從巨虧到巨贏的大逆轉，而今年上半年重又恢復虧損。除了需求、油價、成本等原因外，我們認為行業聯盟不再齊心是很主要的原因。下半年旺季來臨之時，行業如能再次像去年一樣集體提升運費，股價將可能和運價同時見底。 
　　海上特種雜貨運輸需求長期面臨高增長。我們認為特種運輸市場未來將為市場帶來驚喜，中國裝備制造輸出的高增長仍將為該行業提供長期需求的保障。由于工程機械產品多為超高、超重、超寬的部件，目前市場上的一般船舶都無法裝卸和運輸，因此航運市場的發展機會，也將從集運子行業轉變到特種運輸子行業。 
　　相對航運業其它子行業，特種雜貨運輸市場供給壓力較小。運力增長緩慢則是另一大有利因素。今年前5個月，特種運輸船只新簽運力稀少，同比下滑80.5％，運力規模也僅同比增長了3.2％。此外，新船交付和凈投放均出現不同程度的下滑。 
　　航運市場表現乏善可陳，港口業投資機會取決事件性因素驅動。受航運市場負面影響，我們認為我國港口吞吐量增速在年內都將趨于平穩。今年前5個月，全國主要港口貨物吞吐量同比增速為14.9％，集裝箱吞吐量累計同比增長13.1％。兩項數據除了高于2009年金融危機數據外，均低于2002年以來相關同比增速。由于近幾年散貨、油運市場表現均乏善可陳，港口選股仍需瞄準事件性驅動因素對業績的提振。 
　　風險提示。航運業反復探底，港口吞吐量低于預期，景氣度恢復時間超過預期。