歐美發(fā)達國家戶外休閑家具及用品的需求量占全球近60%。從金融危機時期的休閑家具銷售情況來看，需求并未因經(jīng)濟不景氣而倒退，以地中海沿岸為代表的歐洲各國戶外休閑的生活習慣已十分穩(wěn)定，故這些地區(qū)的休閑家具行業(yè)雖已經(jīng)進入成熟期，增幅較小但十分穩(wěn)定。
國內(nèi)休閑家具龍頭企業(yè)
公司的經(jīng)營模式以O(shè)DM為主，產(chǎn)品設(shè)計和研發(fā)能力較強，現(xiàn)已擁有三個自主品牌，并于今年5月收購了德國MWH休閑用品品牌。
歐洲市場目前已經(jīng)進入了快速增長期，產(chǎn)品已基本覆蓋歐洲主要大型超市及部分品牌連鎖店。近2期財報顯示北美市場的銷售開始加速，預計將成為繼歐洲市場后的又一個盈利來源。
受產(chǎn)能不足的束縛，公司一直以來委外比例較高。盡管委外的毛利低于自產(chǎn)，但由于訂單增速大于產(chǎn)能釋放增速，在毛利依舊可觀的前提下，發(fā)展委外可以有效降低生產(chǎn)型企業(yè)的重資產(chǎn)屬性，加速公司規(guī)模擴張。
品牌收購+物流中心助推經(jīng)營模式升級
未來永強將以自身的客戶拓展能力、產(chǎn)品研發(fā)能力為據(jù)點，借助臨海和寧波當?shù)胤�(wěn)定可靠的委外業(yè)務(wù)提供產(chǎn)能（采購商模式），同時依托杭州灣便捷的交通基建優(yōu)勢向物流配送環(huán)節(jié)延伸，今后3年內(nèi)永強將處于從生產(chǎn)商到渠道商、品牌商的過渡階段，逐步實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的升級轉(zhuǎn)型。
投資建議
預計2011-2013年永強的EPS分別為1.37、1.76和2.45元，我們認為給予其2012年20XPE較為合適，合理估值在35元附近，給予“增持”評級。