□　上海航運運價交易有限公司 張珺
    眾所周知，中國是全球最大的集裝箱貨源國，但與此地位不相匹配的是，中國在國際航運市場的定價權較小，企業往往被動承受著航運價格波動帶來的各種風險。作為保障企業穩健運營的一種運費風險管理工具，航運運價衍生品是一種可以幫助航運相關的各類企業控制航運運價波動風險的有利工具。
    所謂航運運價衍生品是指即期市場參與者通過航運衍生品市場買入數量相等、方向相反的航運運價衍生品來規避因即期市場運價浮動所造成的風險。其主要功能是為海洋運輸相關需求方、供給方提供風險管理工具，其受眾包括船東、貨主、貨代、無船承運人、貿易商、投資機構等實體企業。對于船公司或者貨主來講，如果對未來某個時期的航運價格有了明確的預期，將可以選擇通過買入或賣出未來某個時期的航運運價，來鎖定利潤，規避風險。
    2009年，《國務院關于推進上海加快發展現代服務業和先進制造業建設國際金融中心和國際航運中心的意見》明確將“加快研究開發航運運價指數衍生品，為我國航運相關企業控制船運價格風險創造條件”作為上海國際航運中心建設的重要任務之一。2010年，上海航運交易所發起成立上海航運運價交易有限公司，航運運價指數衍生品進入緊鑼密鼓的籌備階段。2011年6月，上海航運運價交易有限公司（以下簡稱SSEFC）開市交易，從此中國的航運金融衍生品市場揚帆起航。2011年12月，SSEFC推出中國沿海煤炭運價衍生品交易產品，包含秦皇島-上海、秦皇島-廣州兩條航線，為我國北煤南運大動脈提供了風險控制保障。
    航運運價衍生品的優勢
    規避風險作為航運運價衍生品的主要功能之一，如果對未來某個時期的航運價格有明確的預期，就可以通過在航運運價衍生品交易市場和即期市場反向操作來鎖定利潤（成本），達到規避風險的目的。在期貨期權中此類規避風險的方法稱為套期保值。套期保值是期貨市場產生的原動力，無論是農產品期貨市場，還是金屬、能源期貨市場，其產生都是源于生產經營過程中面臨現貨價格劇烈波動而帶來風險時，自發形成的買賣遠期合同的交易行為。而運價套期保值，就是把運價作為一種商品，船東或貨主如果對未來某個時期的航運價格有了明確的預期，可以通過航運運價衍生品市場為運營環節買了保險，保證其穩定運營的可持續發展。
    其次，航運運價衍生品交易具有發現價格的功能。航運運價衍生品通過在公開、高效的交易市場中與眾多的交易商競價，能夠形成更能反映真實價值的運費價格。航運運價衍生品市場之所以具有發現價格的功能，一方面在于航運運價衍生品交易的參與者眾多，價格形成當中包含了來自各方的對價格預期的信息。另一方面在于，航運運價衍生品具有交易成本低、杠桿倍數高、指令執行速度快等優點，交易商更傾向于在收到市場新信息后，優先在航運運價衍生品市場調整持倉，也使得航運運價衍生品價格對信息的反應更快。
    運價風險規避的實際應用
    我國外貿企業或航運企業生產運營中，無論是大型企業還是中小企業，航運運價作為其成本的一部分，一直以來都是比較難以控制的。中小企業存在的問題是難以從船公司獲得比較優惠的價格，也難以通過長期協議將運價鎖定在比較低的范圍；大型企業存在的問題是協議價格不能保護整體運價，經常會被征收多重附加費，從而導致實際運價仍然得不到鎖定；我國眾多航運企業依靠傳統的經營管理思維和手段無法有效應對國際航運市場的劇烈波動，在運量萎縮、運價低迷的同時，燃油費、薪酬等成本卻不斷增加，船東利潤深受損害。而利用SSEFC航運運價衍生品，這些問題都能迎刃而解，該產品的最大價值就在于相對航運現貨市場的對沖價值。企業應隨時關注航運運價，當價格優于企業在現貨市場獲得的運價水平時，在航運運價市場買入航運運價衍生品，即可鎖定未來的運輸成本。
    例如，某進口企業預計3個月后進口一批礦石，按照所敲定的價格，如果運費水平不變，則可以獲得20美元/噸的利潤。但在運費波動的情況下，企業預期的20美元利潤隨時可能流失。而通過在運費衍生品平臺上提前買入3個月后的運費，就能鎖定將來進口時的全部成本，穩定獲取利潤。當企業使用集裝箱出口時，面臨同樣的問題，如果出口運費得不到鎖定，當集裝箱運費及附加費大幅上漲時，企業出口利潤將被嚴重侵蝕，通過衍生品提前購買集裝箱運價，可以鎖定出口運費，使企業出口利潤得到保障。