重組失敗  何患無辭 
“這次被套慘了！”因披露重大資產重組消息停牌長達59天的長航鳳凰自2011年12月29日復牌后出現連續跌停，截至2012年1月4日，長航鳳凰的市值已跌去近30%。這使得那些提前得知重組消息而在長航鳳凰停牌前一個交易日買入的投資者損失慘重。
事情的起因是2011年10月31日，長航鳳凰發布公告稱：“公司擬采取吸收合并等重組方式，將其自身和中外運航運有限公司、中國租船有限公司等在內的數家干散貨企業進行重組，并整合為一家上市公司，以實現集團散貨版塊業務整體上市目的�！� 但出人意外的是，這一令投資者欣喜若狂的利好消息卻轉眼變成了“噩耗”。根據長航鳳凰復牌當日公告，經中國外運長航集團、中國長航集團研究，決定終止策劃本次重大資產重組。
“他們也太不負責任了，我們也是聽了該公司內部人員的可靠消息才放心入場的，現在我買了長航鳳凰將近100萬股，資產損失達109萬元，只能自己吃進”。一位與記者相熟的投資界人士憤然道。
面對投資者的憤怒，長航鳳凰在公告中給出“重組方案中涉及的境內外上市企業較多，相關利益比較復雜，對重組存在多種法律及政策障礙”這一理由來搪塞。但事實真的如此嗎？
牽強附會
據長航鳳凰2011年12月28日發布的公告顯示，之所以重組失敗，一方面是由于重組方案中涉及的境內外上市企業較多，相關利益較復雜；另一方面則是中外運航運有限公司為紅籌股，重組存在一定的法律政策障礙。因此盡管公司與中外運長航、中國長航集團及相關企業各方在停牌期間進行了積極溝通與協調，但沒有達成共識。
同時，該重組方案面對的境內外法律及政策環境也較復雜，經溝通、咨詢與論證，在國際板尚未開通背景下，在紅籌股吸并、定價及“內水不開放”行業管制等方面存在法律及政策障礙，因此，無法完成重組預案所需的必備要件。最后公司所下的結論是“相關條件尚不成熟，尚存無法逾越的障礙�！�
并非沒有先例
對于長航鳳凰所謂的“不可逾越的障礙”，咋一看之下還頗有道理，但仔細推敲一下這一理由并不成立。早在四年前，擁有大陸和香港2家上市公司的天津港集團就利用股份轉移的方式實現了資產重組。2009年3月16日，天津港集團與在香港上市的天津港發展控股有限公司（天津港發展）及顯創投資有限公司簽署《關于天津港股份有限公司上市公司國有股份轉讓協議》。根據協議，天津港集團將其持有的A股上市公司天津港股份有限公司（天津港股份）56.81%的股份轉讓給天津港發展，天津港發展以其于香港設立的全資子公司顯創投資作為標的股份的直接持有人。該股權轉移已在2011年6月全部完成，并進入資產重組環節。
資料顯示，天津港集團是天津港股份的控股股東，天津港發展是在港交所上市的公司，是天津市政府在香港的紅籌股上市公司天津發展控股有限公司的分拆上市企業。而顯創投資是天津港發展專門為進行這次股份的轉讓而根據國際慣例在香港新注冊成立的項目公司，天津港發展擁有其100％股權。
由上可以看出，同樣是涉及境內外上市公司，同樣是紅籌股，天津港集團以簡單的股權轉讓實現了資產的重組整合，而并非如長航鳳凰所說的那樣是“不可逾越的障礙”。
現金流缺乏
既然不是政策層面原因，那長航鳳凰重組失敗的原因又是什么呢？一知情者告訴記者：“由于長航鳳凰的經營較困難，中國長航集團曾希望通過此次重組與中外運長航旗下的航運業務重組以達到解決債務危機和完成整合的雙重目的。”
根據本刊統計，去年以來長航鳳凰業績并不理想，2011年前三季度凈利潤虧損4.39億元，同比大降733%。同時其在公告中表示，由于市場持續低迷，受運價下滑和高油價的雙重擠壓，公司經營風險壓力加大，效益提升艱難。
另外，某業內人士還向本刊記者透露，由于業績下滑所帶來資金面趨緊，長航鳳凰應付款能力急劇惡化，已經出現拖欠供油商貨款、拖欠船員工資等現象。市場觀察人士表示，原本中外運與長航集團打算以長航鳳凰為平臺進行重組，但長航鳳凰糟糕的業績又使得這一重組變得毫無可能�！皼]有一家公司會借助一個巨幅虧損，拖欠錢款的公司來作為重組平臺�！倍�這對于深陷困境的長航鳳凰來說無疑又是雪上加霜。（包志明）